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Esta semana, todo o mercado de ações dos EUA e as ações de semicondutores na Coreia do Sul sofreram uma sangria. A estratégia de fator de momentum em tecnologia nas bolsas dos EUA caiu 40%, estabelecendo o registo de retração mais rápida e mais profunda da história.
Em contraste, os resultados das empresas bancárias nos EUA superaram as expectativas (o que indica que consumo e crédito não estão a ter problemas). Os resultados da ASML/TSM superaram as expectativas e as orientações foram revistas em alta.
A causa central desta queda continua a ser o excesso de alavancagem no setor de armazenamen

Na verdade, a armazenagem é bastante parecida com a BTC agora.
O preço já não é determinado pelos fundamentos — é um preço por consenso.
Os touros dizem que o PE é apenas 5, que os contratos longos ficam bloqueados e que o aumento de capacidade é difícil; e que, além disso, os preços à vista ainda estão a subir.
Os ursos dizem que é um setor cíclico, que a segunda derivada do ASP está a abrandar e que a Samsung e a Hynix vão ter os lucros retirados pelos EUA.
O mais importante é que, agora, toda a gente já sabe isso e até já disse que “CWW” — o que resta é apenas um jogo puro de consen

Analisando a posteriori, as ações de memória (storage) são o melhor indicador antecipado para os semicondutores.
Como os participantes mais temem que o ciclo das memórias seja prolongado, mal há o menor sinal de mudança, correm.
Em termos gerais, trata-se do dinheiro no mercado mais sensível e flexível.
Se a memória cair, o crescimento dos resultados de outros semicondutores passa a parecer menos importante.
Por outro lado, se os semicondutores estiverem a estabilizar, é provável que as ações de memória sejam também as primeiras a estabilizar e a recuperar, primeiro.

Resuma o que aconteceu nos mercados de capitais ontem à noite
1⃣ Google Gemini adiado
2⃣ KIMI lançou um novo modelo, com desempenho a aproximar-se do Fable 5
3⃣ Os EUA continuam a bombardear o Irão, e Trump desta vez ficou mais firme
O Kimi é semelhante ao GLM anterior; agora toda a gente começa a preocupar-se se a capacidade de computação não estará a exceder a necessidade. Por que razão a capacidade de computação de empresas como Google, OpenAI e Anthropic é pelo menos 10 vezes a das empresas de modelos no mercado interno, mas em termos de inteligência dos modelos estão 3 a 6 meses à

Na minha opinião, a informação mais importante hoje sobre a TSMC é que voltou a aumentar a previsão de capex para 600-640 mil milhões.
A TSMC tem sempre um estilo de expansão conservador; se não vissem pedidos reais e uma procura verdadeira, não aumentariam a produção.
Isto também comprova, de forma indireta, que várias grandes empresas de cloud poderão continuar a aumentar os seus capex nas conferências de resultados no final do mês.
Não sei o que é que o mercado está a precificar hoje; então, quanto mais cair, mais vale a pena comprar.

A TSMC vai falar numa conferência
Um investigador perguntou: “A vossa posição monopolista é maior do que a de uma certa memória. Então, por que é que vocês não puxam a margem bruta para o nível deles?”
Wei Zhejia respondeu: “O nosso posicionamento é como partner. Queremos o sucesso dos nossos clientes, por isso não queremos extrair lucro demais.”
Na verdade, há sempre causa e efeito. Na altura, quando a memória foi pressionada pelos fabricantes de telemóveis para baixar os preços, talvez a memória não tenha ficado de joelhos a implorar para que os aparelhos de consumo eletrónico subissem de pr

As ações de empresas chinesas que estão cotadas nos EUA têm estado tão fracas, e uma grande razão é a estrutura VIE. Os investidores estrangeiros simplesmente não se atrevem a mexer nisso.
O caso de despedimentos do Xiaohongshu (RED) é um excelente exemplo recente.
O responsável pelas vendas directas no Sul da China, Chen Hao, foi despedido na véspera de obter opções. A intenção era contornar a concessão de acções.
Chen Hao não aceitou de mãos a abanar e processou directamente. Alegou que era o primeiro em vendas há anos e que não havia razão para dizer que não tinha capacidade e o despedi

Morrer de rir: a Hailixie volta a brilhar, as bolsas A sobem em bloco, e o mundo inteiro está a rezar pela Hailixie.

Agora sinto que o nosso país sempre deu a culpa do enorme nível de volatilidade do Crypto às “foices”, há demasiado tempo.
Acho que são os coreanos que são os principais culpados por a volatilidade do Crypto ser tão grande.🥲🥲🥲

Todos querem armazenar até à morte, mas a realidade é que, se o armazenamento continuar a descer, por muito boas que sejam as previsões de resultados de outras referências, por muito “insanas” que sejam as performances nos relatórios financeiros, nunca vão conseguir superar o armazenamento.
Especialmente no mercado A, a Jiangbo Long até teve um aumento de lucros de 600 vezes; 600 vezes não é 600%.
Quando toda a gente vê que a indústria de armazenamento tem um desempenho tão bom e mesmo assim desce, e que os teus resultados só duplicaram, então isso também não devia subir. É por isso que a

Estás a dizer que a Hanlixis, que já estava com desconto hoje, caiu 15%,
enquanto a Mailixis, com um prémio de quase 20%, caiu só 6%?
Os sul-coreanos não merecem ter a Hynix.

海力士下跌，
下跌完了晚上看到美股也在下跌，DRAM也开始下跌，
韩国人起床看到DRAM下跌了，海力士继续下跌
下跌完了晚上看到美股看到..........

Na semana passada, dentro das “Mag7”, a NVDA e a META tiveram um desempenho muito bom. Vamos organizar o que aconteceu nestes dois ativos.
【META】
1⃣ A meta anunciou que pode vir a alugar capacidade de computação excedentária. Com a notícia, nos dias seguintes, de que a meta vai continuar a aumentar os investimentos de capital (capex), antes todos receavam que o capex da meta não se convertesse em ROI. O Zuck, nesta jogada, parece estar a responder ao facto de que, mesmo que a empresa não precise de toda a capacidade, também pode vendê-la a terceiros.
2⃣ A Meta vai duplicar a capacidade de comp