#GoogleCloudSurges103%ButStockFalls #美股财报周 #Gate广场万圣节 Três relatórios, três fasquias: Amazon, Intel e SanDisk enfrentam hoje o teste dos resultados
A situação
A Amazon, a Intel e a SanDisk apresentam resultados após o fecho do mercado a 29 de outubro, um dia depois de a Alphabet ter caído cerca de 10% nas negociações após o fecho, apesar de ter duplicado as receitas da cloud, e de a Microsoft ter subido cerca de 4%. A lição desta época de resultados é que o mercado já apostou em números fortes. A surpresa virá das previsões, das margens e do fluxo de caixa. Eis a fasquia que cada empresa tem de superar.
Amazon: a AWS tem de justificar o investimento
Os analistas esperam receitas de cerca de 202,2 mil milhões de dólares, mais 12,3% do que os 180,2 mil milhões, e um lucro por ação (LPA) de 1,96 dólares, apenas 0,5% acima dos 1,95 dólares do ano passado. As receitas situam-se no limite superior das previsões da Amazon, entre 197 e 202 mil milhões de dólares, e as previsões para o resultado operacional situam-se entre 22,5 e 26,5 mil milhões de dólares. A AWS é o principal foco, com receitas esperadas entre 45,6 e 46,5 mil milhões de dólares, uma subida de cerca de 38% a 41%, após receitas de 42,2 mil milhões e um crescimento de 37% no segundo trimestre, com uma margem de 39,4%. A previsão para as despesas de capital é de cerca de 220 mil milhões de dólares em 2026, acima dos cerca de 200 mil milhões previstos em julho, após 54,2 mil milhões no segundo trimestre. O crescimento reportado do retalho parecerá mais lento porque o Prime Day passou para o trimestre anterior, retirando cerca de 4 pontos percentuais. Nos últimos 30 dias, onze analistas aumentaram as estimativas do LPA e três reduziram-nas; no trimestre passado, a carteira de encomendas da AWS era de 496 mil milhões de dólares. O pedido de entrada em bolsa da Anthropic, que revela compromissos de pelo menos 110 mil milhões de dólares com a Amazon até 2036, também coloca a procura da AWS em destaque.
Intel: uma fasquia baixa, com um longo historial de a superar
A Intel previu receitas de 15,8 a 16,8 mil milhões de dólares no terceiro trimestre e um LPA ajustado de 0,38 dólares. O consenso está apenas ligeiramente acima, em cerca de 16,5 mil milhões de dólares e 0,40 dólares, face a 0,23 dólares há um ano. No trimestre passado, previu receitas de 13,8 a 14,8 mil milhões de dólares e um LPA ajustado de 0,20 dólares, mas acabou por apresentar 16,1 mil milhões de dólares e 0,42 dólares, cerca de 9% acima do limite superior do intervalo previsto. A administração aponta para uma margem bruta ajustada próxima de 42%, após os 41,8% do segundo trimestre. A procura tem excedido a oferta, e prevê-se que a escassez de substratos e de memória se prolongue até ao próximo ano. O ponto fraco é a Foundry, que registou uma perda operacional de cerca de 2,1 mil milhões de dólares no segundo trimestre, com apenas 293 milhões de dólares de receitas externas. A ação fechou a 93,74 dólares a 27 de outubro e subiu mais de 150% este ano, pelo que a fasquia das expectativas é muito mais elevada do que a dos números.
SanDisk: a superação já está refletida no preço; as previsões, não
A SanDisk previu receitas de 10,3 a 10,8 mil milhões de dólares no primeiro trimestre fiscal, uma margem bruta de 83% a 85% e um LPA de 44 a 46 dólares. O consenso é de cerca de 10,64 mil milhões de dólares e 46,2 dólares, igualando ou ultrapassando o limite superior desse intervalo de LPA, face a receitas de 2,31 mil milhões de dólares e um LPA de 1,22 dólares há um ano, o que representa um aumento de cerca de 360% nas receitas. No trimestre passado, superou as expectativas, com receitas de 8,97 mil milhões de dólares, uma margem de 84,6% e um LPA de 39,25 dólares, face aos 34,37 dólares esperados. Ainda assim, a ação caiu 5% porque as previsões ficaram aquém das expectativas. Os acordos de longo prazo que abrangem mais de metade dos bits do exercício fiscal de 2027 garantem um mínimo de 93,9 mil milhões de dólares em receitas contratadas, e a TrendForce prevê que os preços contratuais da NAND subam 15% a 20% no quarto trimestre. A ação fechou na quarta-feira a 1.404,77 dólares, após uma subida de 7,7% na sequência dos resultados da SK Hynix, e continua 40% abaixo do máximo de junho, de 2.354,39 dólares.
A expectativa de surpresa implícita no mercado de opções
As opções apontam para uma variação de cerca de 6,6% a 7,7% para a Amazon, cerca de 9,4% para a Intel e cerca de 9% a 12% para a SanDisk. Para a Intel, isso corresponde a um intervalo de 84,91 a 102,57 dólares; para a SanDisk, a cerca de 1.266 a 1.543 dólares, com base na estimativa de 9,9%. As últimas quatro reações da Intel variaram entre uma queda de 17% e uma subida de 24%, e a Amazon subiu 15,3% no trimestre passado, muito para além da variação implícita. Estes intervalos medem a dimensão do movimento, não a sua direção.
Superar as expectativas significa que a ação sobe?
Não. A Alphabet mostrou-o esta semana: receitas da cloud mais 103%, fluxo de caixa livre negativo em 9,07 mil milhões de dólares e uma queda de cerca de 10% das ações. A Microsoft mostrou o contrário, com a Azure a crescer 48%, fluxo de caixa livre positivo e uma subida de cerca de 4%. No caso destas três empresas, os equivalentes são o crescimento da AWS face a 220 mil milhões de dólares em despesas de capital, a margem da Intel face às perdas da Foundry e as previsões da SanDisk para o próximo trimestre face a uma margem de 84,6%, que poderá já ter atingido o pico.
As minhas previsões
A Intel é a mais provável de superar os próprios números, dado que excedeu o limite superior das previsões em cerca de 9% no trimestre passado e a fasquia do consenso está apenas ligeiramente acima da sua previsão. É provável que a SanDisk também supere as expectativas, mas o comportamento das ações dependerá de as previsões corresponderem às expectativas do mercado. A Amazon tem o leque de resultados possíveis mais amplo, porque um crescimento da AWS inferior a 38% ou uma meta de despesas de capital mais elevada poderão pesar mais do que uma superação das previsões de receitas. Estas são opiniões, não certezas.
O que irá decidir
Para a Amazon: o crescimento e a margem da AWS, e qualquer alteração ao plano de despesas de capital de 220 mil milhões de dólares. Para a Intel: uma margem bruta próxima de 42%, as previsões para o quarto trimestre e as perdas da Foundry. Para a SanDisk: a margem bruta face ao intervalo de 83% a 85% e as previsões de receitas para o próximo trimestre. A reação de sexta-feira mostrará qual destes fatores mais pesou para o mercado.
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