#每周来晒 #美股史诗级抛售
Na minha opinião, isto é mais do que um simples episódio de desalavancagem a curto prazo. Marca o início de uma reavaliação séria das valorizações relacionadas com a inteligência artificial (IA) — embora isso não signifique que o ciclo de investimento em IA tenha chegado ao fim.

É necessário distinguir dois pontos:

* A narrativa de crescimento a longo prazo da IA mantém-se intacta.
* O mercado questiona se os enormes investimentos em infraestruturas de IA irão gerar retornos suficientes para justificar as atuais valorizações das ações.

Esta distinção é fundamental para decidir o que comprar na sequência da recente onda de vendas.

1. O que está realmente a acontecer no mercado?

Quinta-feira, 5 de novembro, foi uma sessão particularmente devastadora para os investidores em tecnologia:

* Nasdaq: queda de 5.5%.
* S&P 500: queda de 4.4%.
* Nvidia (NVDA): queda de 9.3%.
* AMD: queda de 17.3%.

O Nasdaq entrou também em território de «correção», tendo perdido mais de 10% do seu valor desde o máximo de outubro.

Há três fatores principais por detrás desta queda:

A. Rentabilidade dos investimentos em IA

Os investidores questionam cada vez mais se as empresas que gastam centenas de milhares de milhões de dólares em infraestruturas de IA conseguirão gerar retornos adequados.

B. Custos de financiamento elevados

Os elevados custos de endividamento, aliados a uma diminuição do fluxo de caixa livre, tornam cada vez mais difícil justificar investimentos avultados em centros de dados.

C. Incerteza política e regulatória

A possibilidade de restrições mais rigorosas à construção de centros de dados cria incerteza quanto à procura futura de semicondutores, eletricidade e infraestruturas.

Isto sugere que a recente onda de vendas é impulsionada tanto por fatores técnicos como fundamentais.

2. Que setores privilegiaria?

Para os próximos meses, ordenaria as minhas preferências da seguinte forma:

1. Gigantes da tecnologia

A minha primeira escolha

Empresas com balanços sólidos, fluxos de receitas recorrentes e um fluxo de caixa livre elevado.

Exemplos: Microsoft, Alphabet, Apple.

Motivo: Têm linhas de negócio diversificadas e maior flexibilidade financeira, o que lhes permite resistir a um período prolongado de correção.

2. Ações de semicondutores

Acumulação seletiva

Exemplos: Nvidia, AMD, Broadcom. Motivo: A procura de longo prazo por capacidade de computação continua a ser atrativa; no entanto, os riscos de valorização e as expectativas de resultados continuam elevados. Evitaria compras agressivas ao primeiro sinal de queda.

3. Setores defensivos

Proteção a curto prazo

Exemplos: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Coca-Cola.

Motivo: Procura mais estável e potencialmente menor sensibilidade à volatilidade observada no setor tecnológico.

Curiosamente, durante a onda de vendas de quinta-feira, os bens de consumo e os serviços públicos tiveram um desempenho superior ao das ações tecnológicas. Embora não tenham sido imunes, as suas quedas foram significativamente menores.

3. O que me tornaria mais otimista ou pessimista?

Acompanharia cinco indicadores:

Indicador Sinal positivo Sinal negativo
Resultados da Nvidia e da AMD Expectativas elevadas Previsões baixas
Despesa em infraestruturas de IA Procura sustentada Cortes na despesa
Fluxo de caixa das principais empresas tecnológicas Em melhoria Em deterioração
Rendibilidades das obrigações do Tesouro Em queda Subida acentuada
Índice de semicondutores A estabilizar Nova queda

A questão mais importante é saber se a despesa em IA continuará a traduzir-se em receitas e lucros reais.

Se as empresas continuarem a investir, mas tiverem dificuldades em rentabilizar a IA, as valorizações dos semicondutores poderão sofrer uma pressão adicional.

4. A minha abordagem de investimento

Neste contexto, se estivesse a posicionar uma carteira diversificada, adotaria uma abordagem gradual em vez de tentar acertar no ponto mínimo exato do mercado.

Um exemplo de afetação da componente acionista de uma carteira moderadamente cautelosa poderia ser o seguinte:

Exemplo de afetação setorial

100%

Gigantes da tecnologia

40%

Semicondutores

25%

Setores defensivos

35%

Além disso, em vez de investir todo o capital de uma só vez, preferiria fasear as compras de semicondutores em várias etapas.

5. A minha avaliação final

O meu cenário de base é que estamos a entrar num período de maior diferenciação no setor da inteligência artificial.

- As empresas com receitas genuínas impulsionadas pela IA e forte geração de caixa deverão acabar por registar uma recuperação mais convincente.

- As empresas que continuam dependentes de financiamento externo contínuo e da expansão especulativa de infraestruturas enfrentam maiores riscos.

- As ações de semicondutores poderão oferecer oportunidades atrativas, mas os investidores deverão exigir valorizações mais favoráveis.

- Enquanto a volatilidade se mantiver elevada, os setores defensivos merecem mais atenção.

A minha preferência atual: primeiro, os gigantes da tecnologia; em segundo lugar, os setores defensivos; e, por fim, o investimento seletivo em semicondutores.

Só começaria a investir mais agressivamente em semicondutores quando as expectativas de resultados tivessem estabilizado e houvesse sinais de que a pressão vendedora do mercado tinha abrandado.

A próxima fase do mercado da IA poderá recompensar a rentabilidade, em vez do mero investimento em IA.

Uma questão fundamental: o seu horizonte de investimento é de 3–6 meses ou de 1–3 anos? Isso alteraria significativamente a minha abordagem à NVDA, à AMD e às principais empresas tecnológicas.

$NVDA

‌$AMD