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A aposta na IA está a ser reavaliada. A próxima questão é para onde vai o dinheiro.

A evolução do mercado na quinta-feira foi um sério aviso para os investidores que se tinham habituado à ideia de que as ações relacionadas com a IA poderiam continuar a subir, independentemente das avaliações. O Nasdaq caiu 5.52%, o S&P 500 perdeu 4.36% e o Philadelphia Semiconductor Index afundou 12.25%. A Nvidia caiu cerca de 9%, enquanto a AMD perdeu mais de 17%.

Não foi apenas uma sessão fraca para um punhado de ações caras. As vendas alastraram-se aos semicondutores, às infraestruturas de centros de dados e a outras partes da cadeia de fornecimento tecnológico.

Ainda assim, teria cautela em chamar a isto o fim da aposta na IA. Uma correção acentuada pode acontecer por duas razões muito diferentes: os investidores podem estar a reduzir a alavancagem e a realizar lucros, ou podem estar a perder confiança nos lucros futuros que justificavam avaliações elevadas.

Estes cenários podem parecer semelhantes num gráfico de preços. As suas implicações a longo prazo são muito diferentes.

A história das infraestruturas tem de provar que gera retorno

Durante meses, o mercado recompensou as empresas ligadas à expansão física da IA: chips avançados, memória, servidores, equipamento de rede, sistemas de refrigeração e capacidade de centros de dados.

A oportunidade de investimento assentava numa premissa simples. Se a procura por computação de IA continuar a crescer, as empresas que fornecem as infraestruturas deverão beneficiar.

Agora, os investidores estão a fazer uma pergunta mais difícil: com que rapidez é que todas essas despesas se vão traduzir em receitas e lucros sustentáveis?

Os projetos de centros de dados exigem enormes investimentos de capital, eletricidade fiável, refrigeração, licenças de construção e financiamento a longo prazo. Se os projetos sofrerem atrasos ou a sua viabilidade económica se tornar menos atrativa, as encomendas de equipamento também poderão ser adiadas.

Isso não significa que a procura por IA desapareça. Significa que o calendário e a rentabilidade do ciclo de investimento são mais importantes do que o montante das despesas anunciadas.

O mercado também está a reagir à incerteza política em torno do desenvolvimento de centros de dados e do consumo de energia. Estas preocupações poderão afetar os prazos dos projetos, mas não provam que a procura atual por chips tenha desaparecido de repente.

O que os gráficos estão a indicar

Os gráficos diários anexos mostram porque evitaria precipitar-me numa operação de recuperação.

A Nvidia está a negociar perto dos $182 na captura de ecrã, com o RSI perto de 28.37 e uma dinâmica negativa do MACD. A primeira zona importante de recuperação situa-se perto de $207.78, seguida de $212.56 e $219.72. Uma subida acima destes níveis melhoraria o cenário técnico, mas, até lá, as recuperações ainda poderão enfrentar pressão vendedora.

A AMD está perto dos $410 no gráfico, com o RSI perto de 34.74 e uma dinâmica negativa do MACD. A zona dos $423–$424 é a primeira área de recuperação a acompanhar. Acima desse nível, $505–$513 constitui uma zona de resistência muito mais significativa. A distância entre o preço atual e esses níveis superiores mostra a dimensão dos danos técnicos sofridos pela ação.

A Palantir também está a mostrar fraqueza, com o RSI perto de 26.64 e o preço entre $153–$155. A zona dos $154.47–$154.94 é um nível imediato a recuperar, enquanto $185.27 é uma referência de resistência mais elevada. Um RSI baixo pode indicar condições de sobrevenda, mas, por si só, não é um sinal de compra.

A Qualcomm está perto dos $156–$157, com o RSI perto de 38.21. O gráfico mostra resistência na zona dos $170–$174 e uma referência inferior próxima de $156.44. Uma recuperação sustentada acima da zona dos $170 seria mais convincente do que uma única vela verde.

Estes níveis foram retirados das capturas de ecrã anexas; não são níveis garantidos de suporte ou resistência. Os preços podem mover-se rapidamente, pelo que estes níveis devem ser atualizados antes de qualquer operação.

Poderão as aplicações de IA tornar-se a próxima oportunidade?

É aqui que penso que os investidores devem alargar as suas listas de acompanhamento.

Se o capital se tornar menos disposto a financiar a história das infraestruturas a qualquer preço, a atenção poderá virar-se para empresas capazes de demonstrar benefícios financeiros diretos da IA.

Isso inclui software empresarial, automatização, serviços na nuvem, cibersegurança e empresas que utilizam a IA para melhorar a publicidade, a produtividade ou as operações com clientes.

Mas as aplicações não são automaticamente investimentos mais seguros. As empresas continuam a precisar de clientes pagantes, utilização recorrente, margens crescentes e provas de que a IA está a gerar receitas adicionais, em vez de simplesmente aumentar os custos operacionais.

O próximo grupo de líderes poderá não ser constituído pelas empresas que mais falam sobre IA. Poderá ser pelas empresas que demonstram retornos mensuráveis da sua utilização.

Os dados de emprego NFP de hoje poderão alterar o cenário a curto prazo

O relatório de emprego dos EUA relativo a outubro está previsto para as 8:30 AM ET de 6 de novembro. Os investidores estarão atentos ao crescimento do emprego, ao desemprego e aos dados salariais, à procura de pistas sobre a economia e as futuras expectativas em relação às taxas de juro.

Um relatório mais forte poderá sustentar a ideia de que a economia continua resiliente, mas também poderá manter as expectativas para as taxas de juro mais elevadas. Um relatório mais fraco poderá aumentar as expectativas de uma política monetária mais acomodatícia, ao mesmo tempo que levantaria preocupações sobre o crescimento económico.

Nenhum dos resultados garante uma recuperação do mercado acionista. Num mercado já sob pressão, a reação aos dados poderá ser mais importante do que o valor principal divulgado.

A minha opinião

Vejo isto como um teste à avaliação e à confiança na aposta na IA, mas não como provas suficientes para declarar terminado o ciclo da IA.

A minha abordagem seria evitar comprar ativos em queda apenas porque o RSI está em sobrevenda. Quero ver a pressão vendedora abrandar, níveis importantes serem recuperados e os compradores demonstrarem que conseguem mantê-los.

Também acompanharia o software de aplicações, a cibersegurança e a automatização, à procura de sinais de melhor desempenho relativo. Se estas áreas resistirem enquanto as ações de chips continuarem fracas, isso poderá indicar uma mudança na liderança do mercado, em vez de uma saída completa da IA.

A verdadeira oportunidade poderá estar em distinguir as empresas com lucros genuinamente impulsionados pela IA daquelas cujas avaliações dependem sobretudo de expectativas futuras.

Acha que esta venda se deve sobretudo a uma redução de alavancagem a curto prazo, ou os investidores estão a começar a questionar todo o ciclo de investimento em infraestruturas de IA? E que área acompanharia a seguir: chips, centros de dados ou aplicações de IA?

Isto não é aconselhamento financeiro.
@Gate_Square