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Será o mar vermelho na Ásia apenas uma realização de lucros?

Quem se fixou nas enormes percentagens a vermelho que brilhavam nos ecrãs durante o colapso histórico dos mercados asiáticos está a ignorar o verdadeiro paradoxo: as próprias empresas que desencadearam a revolução da inteligência artificial estão agora a vacilar perante a incerteza política do futuro que elas mesmas criaram.

A vaga de vendas que se seguiu às eleições intercalares nos EUA eclodiu nos mercados globais e atravessou o Pacífico, atingindo em cheio o setor tecnológico asiático com a força de uma explosão. Na Coreia do Sul, o índice KOSPI caiu mais de 8% apenas três minutos após a abertura do mercado, acionando um mecanismo de interrupção das negociações; entretanto, o Nikkei japonês recuou 6% e o Taiex de Taiwan perdeu mais de 8%. Não se trata simplesmente de realização de lucros — é uma reação forte e coletiva dos investidores, que procuram responder a uma questão crucial: o investimento em inteligência artificial terá finalmente atingido o seu pico?

Há uma única causa macroeconómica por detrás desta hecatombe?

Na verdade, há um principal fator macroeconómico por detrás da forte queda dos mercados acionistas asiáticos: a mudança do clima político nos Estados Unidos. A possibilidade de os Democratas conquistarem o controlo de ambas as câmaras do Congresso alimentou os receios dos investidores de que possam estar no horizonte regulamentações rigorosas sobre a inteligência artificial e os investimentos em centros de dados. Atualmente, o mercado está a incorporar a possibilidade de uma nova administração poder abrandar ou até impedir a construção de centros de dados. As moratórias previstas para estas instalações — em estados como o Texas — estão a intensificar ainda mais estas preocupações.

É evidente a razão pela qual a Ásia foi tão duramente atingida: a região é o centro da cadeia de abastecimento global de hardware para inteligência artificial. Mesmo a mais ligeira desaceleração do investimento dos EUA em IA afeta diretamente as carteiras de encomendas dos fabricantes de chips em toda a Ásia.

O que revela a análise destes números no ecrã? Cada número a vermelho nas capturas de ecrã que partilhou representa uma ligação crítica nesta cadeia de abastecimento.

Na Coreia do Sul, a SK Hynix e a Samsung Electronics registam quedas de 9.41% e 6.40%, respetivamente; no entanto, segundo relatos, no auge da suspensão das negociações, as quedas chegaram aos 11.7% para a SK Hynix e aos 10% para a Samsung. Em conjunto, estes dois gigantes representam quase metade do índice KOSPI. Sendo fornecedora de memória de alta largura de banda — um componente essencial dos processadores de IA —, a SK Hynix está entre as primeiras a ser atingidas quando a bolha da IA começa a esvaziar.

Em Taiwan, a TSMC foi abalada por uma queda de até 10.96%, expondo a vulnerabilidade de uma empresa que é uma das principais fornecedoras de gigantes tecnológicos como a Nvidia e a Apple.

No Japão, a SoftBank caiu acentuadamente 10.13%, sinalizando uma revisão em baixa das expectativas de lucro do investidor tecnológico. A Kioxia seguiu a mesma tendência, com uma queda de 8.83%, refletindo o colapso mais amplo do setor de chips de memória. Entretanto, a queda de 5.89% da gigante automóvel Toyota sugere que a retração não se limita ao setor tecnológico, apontando antes para uma deterioração do apetite global pelo risco.

Em Hong Kong, ações como a ZHIPU AI (-8.10%), a Yuanfu (-9.88%) e a SMIC (-4.75%) demonstram que o próprio ecossistema de IA da Ásia não está imune a esta vaga global de vendas.

Onde reside o perigo oculto?

A dimensão da queda do mercado não pode ser explicada apenas pelas preocupações relativas ao investimento em IA. Como observou um estratega, a venda é claramente impulsionada por um elemento de pânico, e as posições existentes apenas agravaram a intensidade do ajustamento. Durante anos, os investidores concentraram-se nos mesmos vencedores ligados à IA, recorrendo muitas vezes à alavancagem. Quando estas posições são alavancadas, uma queda inicial desencadeia liquidações forçadas; estas vendas alimentam, por sua vez, novas vendas, criando uma espiral descendente que se reforça a si própria. A subida dos preços do ouro — um clássico «porto seguro» — a par da descida das yields das obrigações, é o indicador mais claro de que os investidores estão à procura de refúgio.

Trata-se de um colapso ou de uma reavaliação?

A venda histórica na Ásia não assinala o fim da revolução da IA, mas poderá muito bem marcar o fim de uma era definida por um investimento em IA desenfreado e inquestionado. O mercado já não se contenta com empresas que se limitam a alimentar uma «narrativa de IA»; exige agora provas de retornos concretos destes enormes investimentos, bem como uma avaliação dos riscos políticos associados.

O acionamento dos mecanismos de interrupção das negociações no KOSPI e a entrada do Nikkei num mercado baixista deixaram uma marca profunda no sentimento dos investidores. Daqui em diante, a direção do mercado será moldada pela clarificação das regras aplicáveis aos centros de dados nos Estados Unidos e pelos próximos resultados trimestrais dos principais fabricantes de chips.

Como deve interpretar esta situação?

Saber se esta venda representa uma forte pausa corretiva num mercado altista de longo prazo ou o início de um novo e mais profundo mercado baixista para as ações tecnológicas não é uma questão a que se possa responder num único dia.

Deve acompanhar a evolução da regulamentação dos centros de dados nos EUA — passando de uma possível moratória para um quadro regulamentar formal —, o grau em que as carteiras de encomendas de gigantes da memória como a SK Hynix e a Samsung estão protegidas por contratos de longo prazo e se surgem procura à vista e compras institucionais depois de concluída a liquidação em pânico das posições alavancadas. À medida que o preço cai, a história não muda; muda, isso sim, o preço da história.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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