#CLARITYActCouldBeDelayedUntil2028

Enquanto todos no mercado debatem o destino de um novo projeto de lei, a verdadeira história desenrola-se não nos corredores do Congresso, mas nos regulamentos que estão a ser discretamente elaborados pelas agências reguladoras — e na base jurídica que as stablecoins começam a consolidar.

Após as eleições intercalares, a conquista das duas câmaras do Congresso pelos Democratas lançou dúvidas sobre o futuro do CLARITY Act — o quadro legislativo mais aguardado pelo mundo das criptomoedas. Analistas e representantes do setor sugerem que o projeto de lei poderá ficar na gaveta até 2028. No entanto, este atraso não significa que o ecossistema tenha estagnado; pelo contrário, a natureza da resistência está a mudar.

Porque é que o processo legislativo ficou bloqueado?

O CLARITY Act começou, na verdade, como uma história de sucesso, tendo sido aprovado pela Câmara dos Representantes em julho de 2025, com 294 votos a favor e 134 contra. O seu objetivo era esclarecer em que circunstâncias um token deveria ser classificado como valor mobiliário ou como mercadoria. No entanto, o projeto de lei esbarrou num obstáculo no Senado. Uma votação realizada a 15 de setembro de 2026 — que exigia 60 votos para avançar — fracassou, com 49 votos a favor e 50 contra.

Dois pontos de discórdia principais estiveram na origem deste fracasso: a exigência de regras éticas que impeçam os titulares de cargos públicos de lucrar com investimentos em criptomoedas e a preocupação de que os rendimentos oferecidos pelas stablecoins possam desviar depósitos dos bancos tradicionais. Agora, com os Democratas no controlo do Senado, vários críticos veementes da legislação estão a assumir cargos de liderança em comissões importantes — o que torna praticamente nulas as perspetivas de o projeto de lei ser reavivado.

Porque é que o mercado não colapsou?

Quando os resultados eleitorais foram apurados, não houve vendas motivadas pelo pânico no mercado das criptomoedas. A principal razão é que os mercados de previsão já tinham incorporado este resultado nos preços com várias semanas de antecedência. Embora o Bitcoin tenha atingido um mínimo de sete semanas de $75,618 na noite das eleições, recuperou rapidamente, regressando ao intervalo dos $78,000.

Isto não significa que o mercado esteja totalmente tranquilo. A incerteza a curto prazo levou à liquidação de posições alavancadas; aproximadamente $288 milhões em posições longas foram liquidados num período de 24 horas na noite das eleições. Isto sugere que os investidores continuam hesitantes em assumir posições avultadas na ausência de clareza jurídica.

Onde se registam progressos apesar da falta de um quadro legislativo claro?

Embora o CLARITY Act tenha ficado na gaveta, alguns setores da indústria continuam a avançar através de iniciativas legislativas próprias e específicas. Um exemplo de destaque é o GENIUS Act — um projeto de lei sobre stablecoins que reuniu apoio bipartidário —, que estabelece um quadro federal para as stablecoins de pagamento e exige que os emissores mantenham reservas líquidas. Isto ajuda a proteger essas stablecoins da volatilidade política.

A situação é semelhante no que respeita aos valores mobiliários tokenizados. Representantes do setor referem que os organismos reguladores continuam a desenvolver quadros para os ativos tokenizados, recorrendo às competências de que já dispõem. Grandes instituições, como a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), estão a construir ativamente a infraestrutura necessária para disponibilizar ações tokenizadas nos mercados internacionais. Por outras palavras, a migração de Wall Street para a blockchain está a avançar segundo a sua própria trajetória, independentemente de projetos de lei específicos.

A incerteza prenuncia uma nova ordem?

Embora o adiamento do CLARITY Act até 2028 possa parecer um revés para o mercado das criptomoedas, na verdade assinala o início de um período em que os organismos reguladores deverão assumir um papel mais ativo. Para os investidores, a ausência de legislação específica não significa a ausência de regras; pelo contrário, as declarações dos organismos reguladores e os resultados dos processos judiciais irão moldar a nova direção do mercado.

Neste clima de incerteza, as stablecoins e os ativos tokenizados destacam-se como os setores em mais rápida evolução, em grande parte porque os respetivos quadros operacionais já estão bem definidos.

A curto prazo, a incerteza em torno do CLARITY Act poderá continuar a impulsionar a volatilidade na negociação alavancada. A médio prazo, porém, o foco passará da legislação para as regras estabelecidas pelas instituições reguladoras.

Entre os principais fatores a acompanhar estão as posições declaradas por quem irá liderar as comissões do Senado, o debate em curso sobre o impacto de um quadro para as stablecoins nos depósitos bancários e o ritmo a que a infraestrutura para ações tokenizadas ganha tração. Mesmo que a legislação se atrase, a adoção pode continuar a avançar por canais alternativos.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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