#高通ARM财报聚焦 Entre a Qualcomm e a ARM, prefiro o ecossistema de arquitetura e o modelo de licenciamento da ARM. É mais semelhante a uma infraestrutura fundamental para a era da IA, enquanto os chips de edge da Qualcomm representam uma história de execução de produto com maior potencial de valorização.

#高通ARM财报聚焦 Entre Qualcomm e ARM, prefiro o ecossistema de arquitetura e o modelo de licenciamento da ARM. Está mais próxima de uma infraestrutura de base para a era da IA, enquanto os chips da Qualcomm para dispositivos finais representam uma aposta com maior potencial de crescimento.
ARM — destaca-se pelo ecossistema e pelo modelo de negócio
· Vantagem competitiva mais sólida: Armv9, os subsistemas de computação e o ecossistema de centros de dados abrangem vários fabricantes de chips e fornecedores de serviços de computação em nuvem. Quanto mais clientes os adotam, maior é o investimento em adaptação de software, ferramentas e talento.
· Receitas mais leves: a Arm ganha dinheiro com taxas de licenciamento e royalties, com pouca pressão em termos de despesas de capital. No último trimestre, tanto as receitas de royalties como as de licenciamento cresceram cerca de 20%, e os royalties dos centros de dados mais do que duplicaram em termos homólogos.
· Os servidores de IA são uma nova fonte de crescimento: os agentes de IA precisam de muitas CPU para gerir a distribuição de tarefas, a movimentação de dados e a orquestração da segurança. A eficiência energética da Arm é ideal para estas necessidades, e a AWS, a Microsoft e outras empresas estão a expandir a sua implementação.
A desvantagem é que os resultados da ARM ainda incluem receitas de licenciamento relacionadas com a SoftBank; a evolução das CPU para AGI, das encomendas à produção em grande escala, ainda precisa de ser validada de forma contínua.

Qualcomm — destaca-se pela capacidade de desenvolver produtos para dispositivos finais
· Acesso direto às receitas dos dispositivos: o Snapdragon está presente em telemóveis, PC, automóveis e dispositivos IoT, permitindo integrar NPU, CPU, GPU, conectividade e software numa solução completa.
· A IA nos dispositivos chega mais depressa ao mercado: a sexta geração do Snapdragon 8 já permite executar localmente modelos com 30 mil milhões de parâmetros, e a empresa está a otimizar a inferência em conjunto com fornecedores de modelos e de armazenamento.
· Maior potencial de crescimento dos lucros: se as funcionalidades de IA impulsionarem o aumento dos preços dos chips topo de gama e a substituição dos dispositivos, isso refletir-se-á diretamente nas receitas de chips e na margem bruta da Qualcomm.
As pressões também são evidentes: os telemóveis continuam a ser a principal fonte de receitas, e as receitas de chips para telemóveis diminuíram 20% em termos homólogos no trimestre fiscal mais recente; os automóveis e a IoT cresceram, em conjunto, 28%, mas, por enquanto, ainda estão numa fase de compensação.

Como entender a relação entre as duas
A própria Qualcomm é um participante importante do ecossistema ARM: tanto as CPU Oryon como os chips para centros de dados dependem da arquitetura ARM.
Por isso, o crescimento da ARM pode vir da Qualcomm, mas também de clientes como a Apple, a NVIDIA e a Amazon.

Em suma, a ARM oferece maior previsibilidade a longo prazo, enquanto a Qualcomm tem maior potencial de crescimento dos resultados a curto prazo quando a IA nos dispositivos finais ganhar escala. Se tivesse de escolher apenas uma, daria prioridade à ARM; se a aposta fosse na rápida expansão dos telemóveis com IA, dos PC e dos automóveis, o potencial da Qualcomm estaria mais concentrado. #美股财报季 $ARM {currencycard:stock}(ARM)