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As ações de semicondutores estão a recuperar, e a Micron é a minha principal escolha: 10 pontos sobre AMD, NVIDIA e Micron

As ações de semicondutores atravessaram um período difícil, e a recuperação mais recente reabriu um debate importante para todos os investidores que acompanham o hardware de IA. No início da semana, o setor caiu devido a preocupações sobre a forma como será financiada a expansão da IA, e essa queda coincidiu com sinais de prudência por parte da cadeia de abastecimento mais ampla dos semicondutores. Agora, a AMD apresentou resultados trimestrais fortes, a NVIDIA recuperou, e a questão é saber se esta recuperação terá verdadeira capacidade para se manter. Abaixo, analiso a situação ponto por ponto, recorrendo aos níveis de preços e às variações percentuais que consegui confirmar, e explico por que razão a Micron é a empresa que mais favoreço nesta recuperação. Esta análise destina-se à discussão, não constitui aconselhamento financeiro pessoal, e todos os números devem ser confirmados com cotações em tempo real antes de agir.

1. Os resultados trimestrais da AMD foram realmente fortes. A AMD divulgou receitas de $13.38 mil milhões no terceiro trimestre de 2026, mais cerca de 45% do que os $9.25 mil milhões registados um ano antes. Os analistas esperavam cerca de $13.06 mil milhões a $13.1 mil milhões, pelo que as receitas superaram o consenso em cerca de 2.4%. O lucro ajustado por ação foi de $2.09, face às expectativas de cerca de $1.94 a $1.97 e aos $1.20 registados no mesmo trimestre do ano passado. Isto representa um aumento anual de cerca de 74% no lucro ajustado por ação e um resultado cerca de 6% a 8% acima das estimativas. O número mais importante foi o do segmento de centros de dados, que gerou um recorde de $8.55 mil milhões, quase o dobro do valor registado um ano antes, com um crescimento de cerca de 97%. Os centros de dados representam agora cerca de 64% das receitas totais da AMD, face a cerca de 47% há um ano. Esta mudança na composição das receitas é importante, porque mostra que a AMD está a tornar-se muito mais dependente da procura de IA e de servidores, precisamente a área em que os investidores têm apostado.

2. As previsões para o quarto trimestre são o verdadeiro catalisador. A AMD prevê receitas de cerca de $17 mil milhões no quarto trimestre, face a uma estimativa média dos analistas de cerca de $16.2 mil milhões, segundo a LSEG. Isso fica cerca de 4.9% acima do consenso e implica um forte crescimento sequencial face aos $13.38 mil milhões divulgados no terceiro trimestre. A administração afirmou que espera uma nova aceleração do crescimento à medida que aumenta a escala da sua plataforma Helios e da produção do seu Venice. A perspetiva para a margem bruta foi de cerca de 55%, ligeiramente abaixo da estimativa média de cerca de 55.3%, pelo que as margens ficaram próximas das expectativas, sem constituírem uma clara surpresa positiva. Em suma, as previsões superaram as expectativas quanto às receitas, enquanto a rentabilidade ficou, em termos gerais, em linha. Os investidores tendem a recompensar esta combinação quando a história de crescimento está a acelerar.

3. A reação do mercado foi positiva, mas moderada. As ações da AMD subiram nas negociações após o fecho, com notícias a apontarem para ganhos de cerca de 7%, enquanto alguns serviços de dados de mercado registaram subidas superiores a 11% em determinados momentos da sessão. A diferença entre estes valores reflete diferenças de horário e a reduzida liquidez das negociações após o fecho, pelo que considero os 7% a referência mais prudente. Antes da divulgação dos resultados, a AMD negociava em torno de $491.87 na sessão regular de 3 de novembro, uma subida de cerca de 5% nesse dia. Uma subida de 7% após o fecho, a partir desse nível, colocaria a ação perto dos $526, embora os preços após o fecho sejam notoriamente voláteis e nem sempre se mantenham na sessão regular seguinte. A principal conclusão é que a AMD já estava a recuperar antes da divulgação dos resultados, que deram novo impulso à subida em vez de a iniciarem do zero.

4. A NVIDIA está a recuperar, mas ainda não recuperou totalmente. A NVIDIA fechou a $202.06 em 2 de novembro e, na tarde de 3 de novembro, negociava em torno de $208.24, uma subida de cerca de 3% que pôs fim a uma série de quatro sessões de perdas. A ação continua a cair cerca de 11% no último mês e está aproximadamente 14% abaixo do máximo das últimas 52 semanas, de $243.37. No início de outubro, a NVDA fechou a $217.09 em 19 de outubro, após uma subida de 1.38%, e chegou a aproximar-se brevemente dos $243 antes de inverter a tendência. Assim, a evolução das últimas semanas tem sido irregular, com as recuperações a não conseguirem manter-se acima dos $200, na casa dos $200. A capitalização bolsista da NVIDIA também é uma referência útil. As notícias apontam para cerca de $5.03 biliões, e, segundo informações divulgadas, a empresa recuperou da Apple o título de empresa mais valiosa do mundo. Esta dimensão significa que a NVIDIA define frequentemente o rumo de todo o setor, mas também que pode evoluir mais lentamente do que empresas mais pequenas e com maior beta.

5. A Micron é a ação que mais favoreço, e a razão está nos seus fundamentos. A Micron divulgou receitas de cerca de $54.23 mil milhões no quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, mais cerca de 379% do que um ano antes, assinalando o sexto recorde trimestral consecutivo de receitas. O lucro por ação segundo os princípios contabilísticos não-GAAP atingiu $33.42, face a $3.03 um ano antes, e a margem bruta não-GAAP aumentou para cerca de 87%, contra 45.7%. O fluxo de caixa operacional foi de quase $44 mil milhões no trimestre e de cerca de $89.68 mil milhões no exercício fiscal completo. São números extraordinários, que mostram que o ciclo da memória para IA está a gerar lucros a uma escala que poucos investidores teriam previsto ainda há um ano. A Micron não está apenas a beneficiar do entusiasmo em torno da IA; está a converter essa procura em dinheiro a um ritmo que faz com que o negócio pareça fundamentalmente diferente do perfil histórico dos seus ciclos de memória.

6. A memória de elevada largura de banda é a maior vantagem competitiva da Micron. A HBM é a memória que fornece dados aos aceleradores de IA com rapidez suficiente para permitir que os modelos de grandes dimensões funcionem de forma eficiente, e apenas um pequeno número de fabricantes consegue produzi-la em grande escala. Segundo informações divulgadas, a Micron garantiu acordos que abrangem a grande maioria do seu fornecimento de HBM, em bits, para o ano civil de 2027, o que lhe dá uma visibilidade das receitas invulgar para uma empresa de memória historicamente associada a preços cíclicos de expansão e contração. As receitas de HBM cresceram mais rapidamente do que as receitas totais da empresa, e a Micron está a avançar com o aumento da produção de HBM4, trabalhando ao mesmo tempo com a NVIDIA numa solução personalizada HBM4E. Se a procura por aceleradores de IA se mantiver forte, a escassez de oferta de HBM deverá sustentar os preços e as margens ao longo do próximo ciclo de produtos. Esta é a principal razão pela qual prefiro a Micron às outras duas empresas nesta recuperação.

7. O preço da Micron sofreu uma correção acentuada, o que faz parte da oportunidade. A Micron negociava perto de $1,018 antes da abertura do mercado no início de outubro, quando a DA Davidson elevou o seu preço-alvo de $2,100 para $3,000, o que na altura implicava uma subida potencial de cerca de 195%. Desde então, a ação desvalorizou significativamente. Estava a cerca de $833.59, depois de uma queda de 5.78% em 9 de outubro, e negociava perto de $853.34 em 2 de novembro, após cair cerca de 4% nessa tarde, na sequência de uma perspetiva prudente da Kioxia, uma importante fabricante japonesa de chips de memória. Do nível de cerca de $1,018 no início de outubro até aos $853.34, a queda é de cerca de 16.2%. O preço-alvo médio dos analistas citado pela Barchart é de cerca de $1,563.22, o que implicaria uma subida potencial de cerca de 83% face aos $853.34. O preço-alvo mais elevado do mercado, de $3,000, implica uma subida potencial de cerca de 252% face ao mesmo preço de referência. Estes números não são garantias, e os preços-alvo dos analistas muitas vezes ficam aquém ou excedem o valor real, mas mostram como a diferença de valorização aumentou durante a correção.

8. O alerta da Kioxia é o principal risco de curto prazo para as ações de memória. Em 2 de novembro, a previsão prudente da Kioxia transformou os ganhos noturnos da Micron em perdas e arrastou o conjunto do setor da memória para baixo. A Western Digital caiu cerca de 5% e a SanDisk recuou cerca de 3% na mesma sessão. Isto é importante porque a memória é um setor cíclico, e os investidores estão há muito habituados a procurar sinais de que a oferta está a acompanhar a procura. Qualquer sinal de que os preços estão a atingir um pico, ou de que os inventários estão a aumentar, pode alterar rapidamente o sentimento do mercado, mesmo quando os resultados atuais são excelentes. Por isso, não consideraria a Micron uma aposta sem risco. A tese otimista depende de a procura por HBM se manter suficientemente forte para que o ciclo não inverta mal chegue nova capacidade ao mercado. A queda de 2 de novembro recorda que as ações de memória podem ser reavaliadas rapidamente com base numa única notícia.

9. A valorização e o debate sobre o financiamento são os principais riscos para o setor como um todo. A recuperação das ações de semicondutores tem sido sensível às preocupações quanto à forma como será financiada a expansão da IA. No início deste período, o Nasdaq teve a pior semana desde junho, e empresas de semicondutores, incluindo NVIDIA, AMD e Intel, lideraram uma forte queda associada às dúvidas dos investidores sobre o financiamento da IA. As notícias também referiram que uma rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos próxima dos 5.14% era vista como desfavorável para as ações de crescimento ligadas à IA, porque rendibilidades mais elevadas aumentam a taxa de desconto aplicada aos lucros de longo prazo. Os próprios resultados da Intel mostraram que as receitas de centros de dados e IA aumentaram cerca de 78%, para $7.3 mil milhões. Ainda assim, as ações caíram cerca de 29% devido a previsões fracas e a preocupações com a capacidade de satisfazer a procura. Este contraste é uma lição útil: números de crescimento fortes, por si só, não garantem uma subida se as previsões ou os sinais de financiamento desiludirem. Os investidores devem continuar a acompanhar as previsões, os planos de investimento de capital e as condições de financiamento, e não apenas as receitas anunciadas.

10. A minha classificação e o plano prático para esta recuperação. Se ordenar as três empresas de acordo com o risco e a recompensa a curto prazo, a AMD tem o catalisador recente mais claro, com receitas acima das expectativas, previsões em aceleração e uma atividade de centros de dados que representa agora a maioria das suas vendas. A NVIDIA continua a ser a maior empresa do setor e a líder com maior liquidez, mas a sua recuperação ainda tem de superar uma ação que está cerca de 14% abaixo do máximo das últimas 52 semanas e que tem tido dificuldade em manter-se acima dos $200, na casa dos $200. A Micron, porém, oferece a maior diferença nos fundamentos: receitas e margens que dispararam, visibilidade da oferta de HBM para 2027 e um preço das ações que recuou cerca de 16% desde o início de outubro, enquanto os preços-alvo dos analistas se mantêm bem acima dos níveis atuais. A minha sugestão seria construir qualquer posição gradualmente, em vez de investir tudo de uma só vez, acompanhar se a Micron consegue manter o suporte entre os $800 e os $800 e poucos, e prestar muita atenção aos comentários sobre os preços da HBM, às previsões da Kioxia e de outras empresas do setor da memória, e a quaisquer sinais de que as preocupações com o financiamento da IA estão a diminuir. Defina um limite de risco claro antes de entrar, porque as ações de memória podem variar 5% ou mais numa única sessão. Se tiver ações da AMD ou da NVIDIA, aplica-se a mesma disciplina: a recuperação é animadora, mas um trimestre forte não elimina os riscos de valorização nem a sensibilidade às condições macroeconómicas. A Micron é a minha principal escolha porque a combinação de um crescimento extraordinário dos lucros, liderança em HBM e uma correção significativa oferece a configuração mais assimétrica, mas também é a mais cíclica das três, o que pode jogar a favor ou contra.

No geral, a recuperação das ações de semicondutores tem fundamentos credíveis, apoiados pela força da atividade de centros de dados da AMD e pela liderança contínua da NVIDIA em infraestruturas de IA. No entanto, a subida não será linear. Os investidores que encararem isto como uma operação de momentum numa única ação poderão ficar desiludidos, ao passo que aqueles que se concentrarem nas previsões, na escassez da oferta, nas condições de financiamento e na valorização poderão estar mais bem preparados para a próxima fase, seja em que direção for. Para mim, a Micron destaca-se como a empresa que combina melhor a atual capacidade de gerar lucros com a margem para uma reavaliação em alta, e é por isso que ocupa o primeiro lugar da minha lista nesta recuperação. Mantenha as posições em níveis controláveis, confirme todos os valores com dados de mercado em tempo real e lembre-se de que um bom trimestre é apenas o início da história, não o seu fim.