#ChipStocksRebound
A onda de vendas de IA está a perder força, mas o mercado ainda não confirmou a sua próxima direção

O dia 3 de novembro trouxe uma mudança interessante ao mercado dos semicondutores. Após várias sessões de pressão sobre as ações relacionadas com a IA, os compradores regressaram a alguns dos nomes mais importantes do setor. A NVIDIA recuperou 2.3%, a AMD valorizou aproximadamente 3.65% durante a sessão regular e o Nasdaq Composite encerrou em alta de 0.83%.

A capitalização bolsista da NVIDIA também voltou a rondar o marco dos $5 biliões.

À primeira vista, isto parece indicar uma confiança renovada no investimento em IA. No entanto, considero que a evolução mais importante está a acontecer por baixo das cotações das ações. Os investidores começam a distinguir entre as empresas que conseguem demonstrar um crescimento real das receitas de IA e aquelas cujas avaliações dependem fortemente de expectativas futuras.

A AMD acabou de apresentar um forte sinal fundamental

Os resultados da AMD no terceiro trimestre foram particularmente importantes.

A empresa comunicou receitas de $13.38 mil milhões, o que representa um crescimento anual de 45%. A sua atividade de centros de dados gerou $8.55 mil milhões, quase duplicando face ao ano anterior, com um crescimento de 97%.

Há outro número que merece atenção. A AMD prevê receitas de aproximadamente $17 mil milhões no quarto trimestre, com a administração a antecipar um crescimento homólogo de cerca de 66% no ponto médio da previsão.

Esta perspetiva sugere que a procura por infraestrutura de computação para IA continua forte.

A reação da cotação da AMD após o fecho refletiu este otimismo, com as ações a valorizarem aproximadamente 7.6% após o anúncio dos resultados.

Mas um rápido crescimento das receitas não significa automaticamente que as ações estejam subavaliadas. Os investidores têm ainda de avaliar as margens, a concorrência, a execução e quanto do crescimento futuro já está refletido na cotação.

A vantagem da NVIDIA continua a ser a sua posição no mercado

A tese de investimento na NVIDIA é diferente.

Os resultados mais recentes que comunicou, relativos ao segundo trimestre do exercício fiscal de 2027, revelaram receitas de $96.2 mil milhões, incluindo $89 mil milhões provenientes das operações de centros de dados. As receitas dos centros de dados aumentaram 117% em termos homólogos.

Estes números demonstram a enorme dimensão da atividade da NVIDIA no domínio da infraestrutura de IA.

A sua vantagem não se limita ao desempenho das GPU. O seu ecossistema de software, as capacidades de redes, as relações com os programadores e a base de clientes consolidada criam uma posição competitiva difícil de replicar.

A AMD está a expandir a sua presença, mas a NVIDIA continua a ser a líder mais consolidada neste mercado.

O risco por detrás da recuperação

Há um detalhe que merece atenção.

Apesar da recuperação de 0.83% do Nasdaq, o número de ações em queda no S&P 500 foi aproximadamente 1.6 vezes superior ao das ações em alta. Isto indica que a recuperação se concentrou em empresas tecnológicas influentes, em vez de representar uma recuperação generalizada do mercado.

Os investidores também questionam se as enormes despesas em infraestrutura de IA acabarão por gerar fluxos de caixa e rendimentos suficientes.

Esta preocupação não desapareceu apenas porque as ações dos semicondutores tiveram uma sessão positiva.

A minha perspetiva para a próxima fase

Considero que há três evoluções importantes a acompanhar.

1. NVIDIA: A continuidade da procura e do crescimento das receitas, bem como a sua capacidade de defender a liderança na infraestrutura de IA.

2. AMD: Se o forte crescimento da atividade de centros de dados se traduzirá em rentabilidade sustentável e numa maior quota de mercado.

3. O setor dos semicondutores em geral: Se o interesse comprador se estender para além de um punhado de ações de grande peso e resistir à próxima vaga de volatilidade do mercado.

A minha avaliação é que a NVIDIA tem atualmente bases competitivas mais sólidas, enquanto a AMD demonstrou um impulso de crescimento impressionante.

A curto prazo, evitaria perseguir uma subida abrupta da cotação motivada pelos resultados. Uma recuperação sustentada, apoiada por compras de continuidade e por uma maior amplitude do mercado, seria um sinal mais convincente.

A indústria da IA continua a expandir-se, mas a próxima fase deste mercado não irá recompensar todas as empresas da mesma forma. A execução financeira, o posicionamento competitivo e avaliações realistas serão mais importantes do que simplesmente incluir a IA na história de crescimento de uma empresa.

A próxima subida da IA terá de demonstrar um crescimento empresarial sustentável, e não apenas gerar mais uma vaga de entusiasmo no mercado.

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