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As eleições intercalares dos EUA podem mudar mais do que a política: política orçamental, tarifas e regulação das criptomoedas em destaque

A maior questão em torno das eleições intercalares dos EUA não é simplesmente qual partido assumirá o controlo do Congresso. É a forma como essa mudança política poderá influenciar as decisões financeiras que moldam os mercados globais nos próximos dois anos.

Com a votação marcada para 3 de novembro, os investidores estão a acompanhar de perto a possibilidade de um Congresso dividido. Atualmente, os republicanos controlam ambas as câmaras, mas os democratas têm uma forte oportunidade de ganhar terreno na Câmara dos Representantes, enquanto a disputa pelo Senado continua mais incerta.

Para os mercados financeiros, há três áreas políticas que merecem particular atenção.

1. Política orçamental e despesa pública

A política orçamental poderá ser uma das consequências mais importantes das eleições.

Se os democratas conquistarem o controlo de uma ou de ambas as câmaras, as negociações sobre a despesa federal, a tributação, os orçamentos da defesa e o limite da dívida poderão tornar-se mais complicadas. Uma maior fiscalização por parte do Congresso também poderá dificultar o avanço de determinadas prioridades de despesa da administração.

Se os republicanos mantiverem o controlo, a administração poderá ter mais margem para avançar com as suas prioridades legislativas atuais.

No entanto, um Congresso dividido não significa automaticamente grandes cortes na despesa ou uma mudança completa na orientação económica. As negociações sobre o financiamento do Governo e as necessidades de financiamento por empréstimos continuarão a ser importantes, independentemente do resultado.

Nos mercados de títulos do Tesouro, as principais variáveis serão as expectativas quanto ao défice, o endividamento do Governo e as taxas de rendibilidade das obrigações.

2. Tarifas e comércio internacional

A política comercial é outro fator importante para os investidores.

A administração Trump tem recorrido fortemente aos poderes executivos para implementar medidas tarifárias. Uma mudança no controlo do Congresso aumentaria o escrutínio político e poderia criar obstáculos adicionais à política comercial, mas não eliminaria automaticamente as tarifas existentes.

O aumento dos custos de importação pode afetar as margens das empresas, os preços no consumidor e as cadeias de abastecimento. As empresas com uma exposição internacional significativa poderão enfrentar mais incerteza quando as condições comerciais mudarem.

No que diz respeito às ações, daria particular atenção às empresas dos setores da indústria transformadora, tecnologia, retalho e semicondutores, uma vez que os seus resultados podem ser sensíveis aos custos comerciais e às cadeias de abastecimento globais.

O impacto mais amplo dependerá da evolução da política tarifária e da capacidade das empresas para repercutirem os custos mais elevados nos consumidores.

3. Regulação das criptomoedas e adoção institucional

O setor das criptomoedas tem outra questão importante a acompanhar.

A proposta de lei CLARITY Act, concebida para estabelecer um quadro regulamentar mais claro para os ativos digitais, não conseguiu avançar no Senado dos EUA a 15 de setembro. Obteve 50 votos a favor e 49 contra, ficando aquém dos 60 votos necessários para prosseguir.

Isto faz da clareza regulamentar uma questão importante para o próximo Congresso.

Um Congresso controlado pelos republicanos poderá proporcionar um contexto legislativo diferente para a agenda da administração relativa às criptomoedas. Uma câmara controlada pelos democratas poderá trazer um maior escrutínio às empresas de ativos digitais, às instituições financeiras e às nomeações para cargos reguladores.

Para a Bitcoin, a Ethereum e o mercado de criptomoedas em geral, a importância a longo prazo reside na participação institucional, em regras mais claras e na capacidade das empresas para operarem em condições regulamentares mais previsíveis.

Acompanharia a evolução da legislação sobre a estrutura do mercado, a supervisão da SEC e da CFTC, a regulação das stablecoins e a tributação dos ativos digitais.

Como poderão reagir as três principais classes de ativos

Ações dos EUA

As ações poderão registar volatilidade a curto prazo à medida que os investidores ajustam as suas expectativas relativamente à despesa orçamental, à regulação das empresas e à política comercial.

As empresas de tecnologia e relacionadas com a IA merecem especial atenção, uma vez que a fiscalização do Congresso sobre os centros de dados, o consumo de energia e o investimento em infraestruturas poderá influenciar as condições futuras de investimento.

No entanto, o crescimento dos resultados, as taxas de juro e o desempenho efetivo das empresas deverão continuar a ser mais importantes do que as notícias políticas, por si só.

Ouro

O ouro poderá atrair uma procura adicional como ativo de refúgio se a incerteza política aumentar as preocupações com as finanças públicas, a inflação ou a estabilidade geopolítica.

No entanto, não há garantia de que o ouro suba após uma vitória democrata ou republicana. As taxas de rendibilidade reais dos títulos do Tesouro, o dólar dos EUA e as expectativas em relação aos bancos centrais continuarão a ser fatores importantes.

Bitcoin e criptomoedas

As criptomoedas poderão reagir a mudanças nas expectativas regulamentares e no sentimento institucional.

O avanço de legislação mais clara poderá reforçar a confiança no enquadramento operacional do setor a longo prazo. Atrasos ou um aumento da incerteza regulamentar poderão pressionar o sentimento.

Ainda assim, a direção da Bitcoin também dependerá da liquidez, dos fluxos de ETF, da alavancagem, das expectativas em relação às taxas de juro e do apetite pelo risco em geral.

A minha estratégia de mercado

Evitaria tratar o resultado das eleições como um sinal automático de compra ou venda.

O meu foco estaria na forma como os mercados confirmam os desenvolvimentos políticos:

- S&P 500 e Nasdaq para avaliar a direção do mercado acionista.
- Taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA e Índice do Dólar para avaliar a pressão macroeconómica.
- Ouro para avaliar as mudanças na procura por ativos de refúgio.
- BTC e ETH para avaliar a liquidez e o apetite pelo risco.
- Volume de negociação e volatilidade para distinguir uma verdadeira rutura de um movimento temporário motivado pelas notícias.

A distinção mais importante é entre os anúncios políticos e as políticas que efetivamente se tornam lei.

As eleições poderão alterar o equilíbrio de poder em Washington, mas as consequências económicas dependerão da implementação, das negociações e da resposta das empresas e dos investidores.

O meu principal foco é a política orçamental e as perspetivas para a dívida dos EUA. O endividamento do Governo, as taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro e o dólar influenciam quase todas as principais classes de ativos. As tarifas e a regulação das criptomoedas também são importantes, mas o contexto geral de liquidez pode determinar a intensidade com que estes desenvolvimentos afetam os mercados financeiros.

Por agora, preservar o capital, ter paciência e esperar pela confirmação da evolução dos preços é mais importante do que abrir posições com base em expectativas políticas.

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