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A narrativa regulatória do Ethereum está a mudar: os próximos vencedores serão construídos com base na utilidade real

Durante muito tempo, um dos maiores problemas das criptomoedas não foi a falta de inovação. Foi a incerteza em torno do que um token representa efetivamente ao abrigo da legislação norte-americana sobre valores mobiliários.

Essa incerteza afetou as plataformas de negociação, os programadores, os investidores e o capital institucional. As recentes orientações da equipa da SEC são importantes porque dão ao mercado formas mais específicas de avaliar diferentes atividades relacionadas com criptomoedas.

Mas vejo algo de maior a acontecer. A indústria está a ser gradualmente encaminhada para um modelo em que a tecnologia, a atividade económica e a descentralização genuína são mais importantes do que as promessas de marketing.

O ETH ocupa uma posição interessante

O Ethereum não depende de um único produto nem do modelo de negócio de uma só empresa. O seu ecossistema suporta contratos inteligentes, finanças descentralizadas, ativos tokenizados, staking e milhares de aplicações.

O ETH também tem um papel essencial no pagamento das taxas de transação da rede e na segurança da blockchain.

Isto confere-lhe uma utilidade estabelecida, que os investidores podem avaliar com base na atividade real da rede.

Se a incerteza regulatória continuar a diminuir, poderá ser mais fácil para as instituições avaliar a exposição ao Ethereum, as infraestruturas de staking e as empresas que operam no seu ecossistema.

No entanto, não confundiria um ambiente regulatório mais favorável com uma valorização garantida. O ETH continua a precisar de entradas de capital, de uma procura sólida e de uma melhoria das condições de mercado.

A verdadeira linha divisória é o controlo

Um pormenor merece mais atenção do que as manchetes: quem toma realmente as decisões importantes?

Um projeto pode dizer que é descentralizado, funcionar através de uma fundação ou criar uma DAO. Nenhum destes rótulos prova automaticamente que o controlo foi distribuído.

Se uma equipa continuar a determinar as atualizações, a gerir a maior parte da tesouraria, a controlar o acesso e a definir a narrativa económica do token, os investidores devem analisar cuidadosamente a estrutura subjacente.

É aqui que as redes estabelecidas e os projetos orientados para a angariação de fundos poderão ter resultados muito diferentes.

Porque a utilidade dos tokens poderá ganhar valor

Acredito que a próxima fase da concorrência no setor das criptomoedas dará mais importância à utilização mensurável.

Um token necessário para o funcionamento de uma rede tem uma base económica diferente da de um token cuja procura depende sobretudo das expectativas de valorização futura.

O mesmo se aplica aos produtos de staking. Um recibo que representa um ativo subjacente não equivale automaticamente a um valor mobiliário, mas os direitos efetivos, a estrutura e os acordos associados são importantes.

Os projetos que dependem fortemente de promessas, recompras promocionais e gestão centralizada poderão ter mais dificuldade em conquistar a confiança institucional.

Por outras palavras, a clareza regulatória poderá melhorar a qualidade do mercado, ao mesmo tempo que expõe fragilidades que antes estavam ocultas pela especulação.

O CLARITY Act continua a ser uma peça distinta do puzzle

As orientações da equipa da SEC podem ajudar a explicar como se aplicam as regras existentes, mas não podem, por si só, resolver todas as questões relativas à jurisdição regulatória, ao registo de plataformas de negociação e à estrutura a longo prazo do mercado de criptomoedas dos EUA.

É por isso que o CLARITY Act continua a ser importante.

Até o Congresso estabelecer um quadro mais abrangente, as empresas de criptomoedas continuarão a operar com uma combinação de regulamentação existente, interpretações das agências e incerteza legislativa.

A minha perspetiva de investimento sobre o ETH

Vejo três desenvolvimentos que vale a pena acompanhar nos próximos meses.

Primeiro, se a participação institucional nos produtos relacionados com Ethereum aumenta à medida que a incerteza regulatória diminui.

Segundo, se a atividade de staking e das finanças descentralizadas gera uma procura sustentável, em vez de um crescimento especulativo temporário.

Terceiro, se o Ethereum consegue reforçar a sua posição face às redes blockchain concorrentes através da atividade dos programadores, da procura por transações e da expansão do ecossistema.

Para negociar, continuaria a esperar que o gráfico confirmasse a oportunidade. Um anúncio regulatório pode melhorar o sentimento, mas uma recuperação sustentada do ETH exige uma estrutura de preços mais forte, maior volume de negociação e entradas de capital.

Prefiro ganhar confiança com a confirmação do mercado a comprar simplesmente porque uma manchete parece positiva.

A minha conclusão

A mudança mais importante talvez não seja quais os tokens que recebem a classificação mais favorável. Poderá ser a forma como os investidores começam a avaliar todo o setor das criptomoedas.

Os projetos terão cada vez mais de demonstrar utilização real, governação transparente e valor económico, em vez de dependerem inteiramente de promessas futuras.

O Ethereum tem um ecossistema estabelecido e uma sólida base de utilidade, o que faz dele um ativo importante a acompanhar durante esta transição.

Acredito que regras mais claras podem criar um ambiente mais saudável para a adoção das criptomoedas a longo prazo. Mas os verdadeiros vencedores serão determinados pela execução, não apenas pelas manchetes regulatórias.

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