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A aposta na IA está a chegar ao seu teste mais importante: Apple, AMD e cinco gigantes tecnológicos enfrentam uma semana decisiva de resultados

O mercado tecnológico está a entrar numa nova fase em que os anúncios relacionados com IA, por si só, já não são suficientes para justificar avaliações bolsistas mais elevadas. Os investidores já comprometeram enormes quantias de capital em infraestruturas de IA, produção de semicondutores e desenvolvimento de software. Agora, a pressão está a deslocar-se para os retornos mensuráveis, margens mais elevadas e crescimento sustentável dos resultados.

Os resultados desta semana poderão revelar quais as empresas que estão a conseguir transformar o boom da IA num negócio rentável e quais continuam a depender fortemente das expectativas futuras.

A Apple e a Palantir divulgam resultados a 2 de novembro, a AMD segue-se a 3 de novembro e a Qualcomm e a Arm divulgam resultados a 4 de novembro. Os resultados destas empresas darão uma perspetiva importante sobre a procura dos consumidores, o investimento em semicondutores, a adoção de IA nas empresas e a rentabilidade do setor tecnológico em geral.

Apple: um negócio sólido perante um contexto de crescimento mais exigente

$AAPL chega a esta divulgação de resultados com expectativas substanciais. Os resultados do terceiro trimestre fiscal anterior foram de 109.4 mil milhões de dólares em receitas, o que representa um crescimento homólogo de 16%, enquanto o LPA diluído aumentou 29%, para 2.02 dólares.

No entanto, parte da rentabilidade divulgada beneficiou de reembolsos de tarifas aduaneiras, pelo que a qualidade subjacente das margens será importante para avaliar os próximos resultados.

A atual história de crescimento da Apple tem três componentes principais.

O negócio do iPhone continua a ser a base do seu ecossistema. A forte procura por dispositivos premium pode sustentar as receitas de hardware, mas o aumento dos custos dos chips de memória poderá pressionar as margens futuras.

Os Serviços são outra vantagem importante. O seu modelo de receitas recorrentes proporciona uma contribuição mais previsível para os resultados e ajuda a Apple a reduzir a dependência dos ciclos individuais de atualização de hardware.

A inteligência artificial representa a oportunidade a longo prazo. A Siri redesenhada e a estratégia Apple Intelligence da Apple poderão reforçar a interação dos utilizadores e incentivar a atualização de dispositivos. No entanto, o valor comercial dependerá da eficácia com que estas funcionalidades se traduzam em retenção de clientes, procura de produtos e novas oportunidades de receitas.

Há também uma transição na gestão a acompanhar. John Ternus conduz a sua primeira conversa sobre resultados na qualidade de CEO, o que torna particularmente importantes os seus comentários sobre a estratégia de produtos, a execução da IA e as perspetivas para o trimestre das festas de fim de ano.

Na minha opinião, o ecossistema consolidado da Apple e o negócio dos Serviços constituem uma base sólida, mas a próxima fase do desempenho da cotação dependerá das expectativas de crescimento e da capacidade da empresa para gerir o aumento dos custos dos componentes.

AMD: o catalisador mais forte de infraestruturas de IA deste grupo de empresas

$AMD tornou-se uma das empresas mais importantes a acompanhar no setor dos semicondutores, à medida que a procura por computação avançada para IA continua a crescer.

A sua oportunidade já não se limita aos CPU tradicionais. Os processadores para centros de dados, os aceleradores Instinct, os sistemas à escala de rack e o software de IA estão a tornar-se cada vez mais importantes para o seu modelo de negócio a longo prazo.

Um desenvolvimento importante é a expansão da parceria com a Meta. As empresas estão a trabalhar em conjunto em GPU, CPU, redes e software, com sistemas AMD Helios já instalados e a serem testados na Meta. A relação mais ampla inclui uma oportunidade de implementação ao longo de várias gerações, de até seis gigawatts de GPU AMD Instinct.

Isto cria uma oportunidade substancial a longo prazo, mas a execução continua a ser essencial. Os investidores precisam de perceber com que rapidez estes acordos de infraestruturas se traduzem em expedições, receitas reconhecidas e margens sustentáveis.

Por conseguinte, o relatório da AMD de 3 de novembro será importante para avaliar o crescimento dos centros de dados, a procura por aceleradores de IA, as margens brutas e as perspetivas futuras da administração.

A recente fraqueza das ações de semicondutores também aumentou a importância das previsões. A AMD tem de demonstrar que a sua oportunidade na IA pode sustentar o crescimento financeiro contínuo, apesar da pressão concorrencial e dos desafios mais amplos do setor.

Palantir: a IA empresarial está a passar da adoção à monetização

$PLTR proporciona exposição a uma parte diferente do setor da IA.

Enquanto as empresas de semicondutores fornecem as infraestruturas de computação, a Palantir centra-se em ajudar empresas e organizações governamentais a integrar a IA nas decisões e nos fluxos de trabalho operacionais.

O trimestre anterior demonstrou um forte dinamismo. As receitas atingiram cerca de 1.94 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 93%, enquanto as receitas comerciais nos EUA cresceram 149%, para 764 milhões de dólares.

A empresa também comunicou uma forte rentabilidade, incluindo cerca de 1.22 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre ajustado.

Estes valores demonstram que a IA empresarial pode gerar uma atividade comercial substancial, em vez de permanecer apenas uma narrativa tecnológica.

O desafio está na avaliação. Os investidores já estão a atribuir expectativas de crescimento consideráveis à Palantir. A expansão contínua da base de clientes, o crescimento dos contratos e a rentabilidade serão necessários para sustentar essas expectativas.

A divulgação de resultados de 2 de novembro poderá tornar-se um teste importante para determinar se a procura comercial por IA está a acelerar ao ritmo necessário para sustentar a sua avaliação premium.

Qualcomm: a diversificação para além dos smartphones está a tornar-se cada vez mais importante

$QCOM está a desenvolver uma estratégia de crescimento mais abrangente nos processadores móveis, na computação automóvel, nos dispositivos conectados e nos PC com IA.

As receitas do terceiro trimestre fiscal anterior atingiram 9.9 mil milhões de dólares, enquanto as receitas combinadas dos setores automóvel e IoT aumentaram 28% em termos homólogos.

Esta diversificação é importante porque o mercado dos smartphones, por si só, poderá não oferecer as mesmas oportunidades de crescimento a longo prazo que a expansão da computação conectada.

As plataformas automóveis, a IA integrada nos dispositivos e os PC de próxima geração poderão criar fontes de receitas adicionais. O principal desafio é manter uma execução eficaz nestes mercados, gerindo simultaneamente os custos da memória e a evolução da procura dos consumidores.

A divulgação de resultados de 4 de novembro deverá trazer maior clareza sobre a solidez dos negócios não relacionados com telemóveis e a sustentabilidade da estratégia de diversificação.

Arm: a arquitetura por detrás do ecossistema de IA em expansão

$ARM ocupa uma posição diferente no setor dos semicondutores.

Em vez de concorrer sobretudo através do fabrico tradicional de chips, a Arm gera receitas através do licenciamento de arquiteturas de processadores e de royalties.

Os resultados do primeiro trimestre fiscal anterior registaram receitas recorde de 1.29 mil milhões de dólares, mais 22% em termos homólogos. As receitas de royalties aumentaram 22%, para 715 milhões de dólares, enquanto as receitas de licenciamento atingiram 574 milhões de dólares.

Um desenvolvimento particularmente importante foi o mais do que duplicar dos royalties provenientes de centros de dados, refletindo a crescente adoção da tecnologia Arm nas infraestruturas de computação avançada.

A oportunidade do AGI CPU também merece atenção. A procura pelo produto superou as expectativas iniciais da empresa, criando outro potencial motor de crescimento.

O próximo relatório de resultados ajudará os investidores a avaliar se a maior adoção em centros de dados e a procura por licenças podem continuar a traduzir-se num aumento das receitas recorrentes.

A questão mais ampla do mercado: já não basta superar as expectativas de resultados

A recente volatilidade das ações tecnológicas evidenciou uma mudança significativa no comportamento dos investidores.

Os mercados estão cada vez menos dispostos a recompensar as empresas apenas por apresentarem números trimestrais sólidos. A reação recente aos resultados da Intel demonstrou a rapidez com que as preocupações com o desempenho do negócio e as expectativas futuras podem afetar as avaliações das empresas de semicondutores. A AMD também sofreu pressão vendedora na sequência dessa reação do setor.

Há várias razões por detrás desta mudança de contexto.

Em primeiro lugar, as expectativas de crescimento da IA já são elevadas. As empresas têm de demonstrar que o investimento em infraestruturas de computação está a gerar retornos económicos reais.

Em segundo lugar, o aumento dos custos da memória e dos componentes poderá afetar a rentabilidade dos negócios de hardware e semicondutores.

Em terceiro lugar, as despesas de capital estão a tornar-se um fator importante. Os investidores querem provas de que os enormes investimentos em centros de dados, GPU e sistemas de IA poderão, em última análise, gerar fluxos de caixa sustentáveis.

Por fim, as previsões para o futuro são extremamente importantes. Uma empresa pode superar as expectativas atuais para os resultados e, ainda assim, desvalorizar se a administração sinalizar um crescimento mais lento ou margens mais baixas nos próximos trimestres.

As minhas perspetivas para o setor tecnológico

Vejo esta semana de resultados como um teste importante para o ciclo de investimento mais amplo em IA.

A Apple representa o ecossistema de consumo, a AMD e a Arm representam diferentes camadas das infraestruturas de semicondutores, a Qualcomm oferece exposição à computação conectada e a Palantir representa a vertente do software comercial de IA.

Se estas empresas demonstrarem uma procura mais forte, margens saudáveis e uma melhoria das previsões futuras, as ações tecnológicas poderão recuperar o dinamismo.

No entanto, previsões dececionantes ou uma rentabilidade mais fraca poderão aumentar a pressão vendedora, sobretudo nas empresas com avaliações elevadas.

A minha abordagem de negociação consiste em evitar tomar posições às cegas antes da divulgação dos resultados. Vou acompanhar a reação inicial, o volume de negociação, os níveis técnicos importantes e se os compradores conseguem defender o suporte após os anúncios.

Um relatório sólido seguido de uma rutura confirmada é mais significativo do que uma subida imediata da cotação. Do mesmo modo, uma descida temporária não torna automaticamente uma ação atrativa se as perspetivas de crescimento estiverem a deteriorar-se.

Perspetiva final

A próxima fase da revolução da IA recompensará a execução, não as promessas. As empresas com tecnologia sólida, procura crescente por parte dos clientes, poder de fixação de preços e rentabilidade sustentável terão uma base mais forte para o crescimento a longo prazo.

A Apple terá de proteger a vantagem do seu ecossistema, a AMD terá de converter a procura por infraestruturas em resultados, a Palantir terá de sustentar a adoção comercial da IA, a Qualcomm terá de expandir para além dos smartphones e a Arm terá de capturar mais valor do mercado de computação em crescimento.

Acredito que esta época de resultados poderá ajudar a distinguir o crescimento genuíno dos negócios de IA das expectativas que já se refletem nas cotações das ações.

Para os investidores, o sinal mais importante não será simplesmente quem apresenta os maiores números. Será quem demonstra que os investimentos em IA de hoje podem gerar lucros sustentáveis amanhã.

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