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Eleições intercalares dos EUA de 2026: o que poderão significar para os mercados?

Novembro de 2026 | Risco político, política orçamental e afetação de ativos

As eleições intercalares dos EUA poderão constituir um importante ponto de viragem para os mercados financeiros. Os investidores não estão apenas a avaliar qual dos partidos conquistará o controlo do Congresso; estão a tentar perceber de que forma as eleições poderão redefinir as prioridades orçamentais de Washington, a política comercial, o panorama regulamentar e a relação com a Reserva Federal.

A minha opinião central é que o impacto mais significativo nos mercados poderá não resultar do próprio resultado eleitoral, mas da forma como este altera o equilíbrio entre a expansão orçamental, o protecionismo comercial e a incerteza regulamentar.

Existem três principais canais de transmissão:

* Política orçamental: Despesa pública, défices, tributação e emissão de obrigações do Tesouro.

* Política comercial: Tarifas, custos de importação, inflação e margens de lucro das empresas.

* Regulamentação das criptomoedas: Adoção institucional, acesso ao mercado e clareza regulamentar.

Analisemos os possíveis cenários e as suas implicações para as ações, o ouro e as criptomoedas. 1. Política orçamental: O défice continuará a ser uma questão central

As eleições poderão conduzir a três cenários políticos gerais:

Resultado eleitoral | Orientação orçamental provável
--- | ---
Continuidade do controlo republicano | Maior potencial para cortes fiscais, despesas com a defesa e incentivos favoráveis às empresas
Controlo do Congresso pelos democratas | Maior pressão para aumentar a despesa social, apoiar os cuidados de saúde e fiscalizar mais de perto a política fiscal
Governo dividido | Impasse legislativo, negociações orçamentais difíceis e possíveis alterações mais lentas das políticas

A principal conclusão é que nenhum dos partidos tem um forte incentivo político para avançar com uma redução agressiva do défice.

O governo dos EUA já enfrenta necessidades de financiamento significativas. As análises sugerem que, independentemente do resultado eleitoral, o défice federal aumentará e a emissão de obrigações do Tesouro — juntamente com os custos do financiamento a longo prazo — continuará a ser uma das principais preocupações dos mercados.

Possíveis implicações para os mercados:

* Ações: Embora os incentivos fiscais e a despesa pública possam impulsionar setores específicos, os rendimentos mais elevados das obrigações do Tesouro poderão pressionar as ações de empresas de crescimento com avaliações elevadas.
* Ouro: Os défices persistentes e as preocupações com o poder de compra do dólar norte-americano a longo prazo poderão aumentar a atratividade do ouro.

* Criptomoedas: As expectativas de desvalorização da moeda poderão apoiar a tese de investimento a longo prazo do Bitcoin; no entanto, a liquidez e as taxas de juro continuarão a ser fatores mais imediatos e decisivos. A minha perspetiva: Os investidores devem prestar mais atenção ao défice orçamental e aos rendimentos das obrigações do Tesouro do que às promessas de campanha relativas a cortes fiscais ou despesas.

2. Tarifas: Uma possível fonte de inflação e volatilidade dos mercados

A política comercial poderá ser uma das questões mais relevantes em torno das eleições.

Uma mudança no controlo do Congresso não se traduz automaticamente numa alteração da política tarifária. O Presidente dispõe de poderes executivos significativos em matéria comercial, pelo que muitas das medidas tarifárias atuais poderão manter-se mesmo com um Congresso controlado pelos democratas.

Existem duas direções possíveis:

Continuação do protecionismo

* Custos de importação mais elevados.

* Pressão sobre as margens de lucro das empresas.

* Possível aumento dos preços no consumidor.

* Maior incerteza para as cadeias de abastecimento globais.

* Possíveis represálias dos parceiros comerciais.

Entre os possíveis beneficiários poderão estar alguns produtores nacionais e empresas que beneficiem da substituição das importações. Entre os possíveis prejudicados poderão estar os retalhistas, os fabricantes dependentes de componentes importados e as empresas multinacionais.

Uma política comercial mais moderada

Se a pressão política conduzir a reduções ou isenções tarifárias, os mercados poderão beneficiar de:

* Custos dos fatores de produção mais baixos.

* Melhoria das margens de lucro das empresas.

* Menores pressões inflacionistas.

* Maior previsibilidade no comércio internacional. A minha avaliação: Uma redução da incerteza em torno das tarifas seria, em geral, positiva para as ações, sobretudo para as empresas multinacionais e as que têm cadeias de abastecimento internacionais. Ainda assim, a política tarifária poderá manter-se relativamente inalterada, mesmo que o controlo do Congresso mude.

3. Regulamentação das criptomoedas: Um potencial ponto de viragem significativo

A regulamentação das criptomoedas poderá ser uma das áreas politicamente mais sensíveis para os mercados financeiros.

A questão central é saber se os EUA estabelecerão um quadro regulamentar mais claro para os ativos digitais, as plataformas de câmbio, as stablecoins e a participação institucional.

A proposta de Lei CLARITY é particularmente importante, uma vez que visa clarificar o quadro regulamentar dos ativos digitais. No entanto, o seu avanço no Senado tem enfrentado obstáculos.

As eleições poderão ter impacto em três áreas fundamentais:

* Estrutura do mercado: Que entidades reguladoras supervisionarão os diferentes tipos de ativos digitais?

* Participação institucional: Os bancos, os gestores de ativos e as instituições financeiras passarão a dispor de regras mais claras para oferecer serviços relacionados com criptomoedas?

* Stablecoins: Como serão regulamentadas a emissão, as reservas, a supervisão e a tributação?

Um ambiente regulamentar mais favorável às criptomoedas poderá incentivar o investimento institucional, reforçar a confiança no mercado e apoiar o crescimento das empresas de ativos digitais sediadas nos EUA.

Por outro lado, divergências políticas ou incerteza regulamentar poderão atrasar a legislação e aumentar a volatilidade.

A minha opinião: A clareza regulamentar poderá revelar-se um catalisador positivo mais duradouro para os mercados de criptomoedas do que a especulação no dia das eleições.

4. Como poderão reagir três classes de ativos?

Ações dos EUA

Potencialmente positivas, embora de forma seletiva.

Os vencedores serão determinados pelos resultados, pelos impostos, pelas tarifas e pelos rendimentos das obrigações.

Possíveis beneficiários:

* Indústria nacional e infraestruturas. * Empresas de defesa, dependendo das dotações orçamentais do governo.

* Empresas de tecnologia e de infraestruturas de inteligência artificial.

* Empresas financeiras, caso a tendência de desregulamentação continue.

Principais riscos: Taxas de juro mais elevadas, inflação provocada pelas tarifas e margens de lucro empresariais mais reduzidas.

Ouro

Apoio estrutural

A incerteza orçamental, o risco geopolítico e as taxas de juro reais são fatores significativos.

O ouro poderá beneficiar de:

* Preocupações com a dívida do governo dos EUA.

* Incerteza política e geopolítica.

* Enfraquecimento do dólar norte-americano.

* Expectativas de descida das taxas de juro reais.

Por outro lado, um dólar mais forte e a subida dos rendimentos reais poderão exercer uma pressão temporária sobre os preços do ouro.

Criptomoedas

Elevada volatilidade, elevado potencial

A regulamentação e a liquidez global são variáveis fundamentais.

Possíveis catalisadores positivos:

* Quadros regulamentares mais previsíveis.

* Maior participação institucional.

* Infraestruturas de stablecoins mais sólidas.

* Maior confiança dos investidores.

Os principais riscos incluem atrasos regulamentares, condições de política monetária mais restritivas, liquidações de posições alavancadas e uma aversão ao risco mais generalizada. 5. Três cenários possíveis para os mercados após 3 de novembro

Ações | Ouro | Criptomoedas
Republicanos mantêm o controlo do Congresso | Potencialmente positivo | Misto | Positivo
Democratas conquistam o controlo do Congresso | Misto / Volátil | Potencialmente positivo | Incerteza regulamentar
Governo dividido | Positivo de forma seletiva | Positivo (se as preocupações orçamentais aumentarem) | Dependente dos avanços regulamentares

Há algumas nuances importantes por detrás destes resultados.

1 – Se os republicanos mantiverem o controlo

Os mercados poderão começar por acolher favoravelmente a continuidade das políticas fiscais e regulamentares. As políticas favoráveis às empresas poderão apoiar as ações e as criptomoedas. No entanto, as preocupações com os défices, as tarifas e a inflação poderão limitar os ganhos.

2 – Se os democratas assumirem o controlo

Uma maior fiscalização do Congresso poderá limitar alguns aspetos da agenda da administração. Setores como os cuidados de saúde, as energias renováveis e certas empresas ligadas às infraestruturas poderão beneficiar da alteração das prioridades de despesa.

Embora o ouro possa encontrar apoio na incerteza política, os mercados de criptomoedas poderão adotar uma postura mais cautelosa quanto ao calendário da nova legislação.

3 – Governo dividido

Este cenário é particularmente interessante para os investidores.

O impasse político poderá reduzir a probabilidade de alterações legislativas abrangentes. Ao mesmo tempo, as negociações orçamentais, as disputas sobre o financiamento do governo e os debates em torno do limite da dívida poderão gerar incerteza.

O ouro poderá beneficiar da procura por ativos de refúgio, enquanto as ações poderão registar movimentos específicos por setor, em vez de tendências generalizadas. O crescimento económico, os resultados empresariais, a inflação e as taxas de juro continuarão a ser mais importantes para o desempenho global do mercado do que o partido que controla o Congresso.

6. O que devem os investidores acompanhar após as eleições?

Em vez de seguir as notícias eleitorais, sugiro que se concentrem em seis indicadores fundamentais.

Indicador | Importância
--- | ---
Rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos | Determina os custos de financiamento e as avaliações das ações
Índice do dólar norte-americano (DXY) | Influencia o ouro, as matérias-primas e os fluxos internacionais de capitais
Expectativas de inflação | Determinam a possível resposta da Reserva Federal
Défice orçamental federal | Mede a sustentabilidade orçamental a longo prazo
Expectativas de resultados empresariais | Indicam se as alterações de política estão a afetar a rentabilidade
Avanços da legislação sobre criptomoedas | Indicam a direção da adoção institucional

A relação mais importante a acompanhar é a que existe entre os rendimentos das obrigações do Tesouro, o dólar norte-americano e o ouro.

Por exemplo:

* A subida dos rendimentos e um dólar mais forte podem pressionar o ouro e as ações de empresas tecnológicas com avaliações elevadas.

* A descida dos rendimentos reais e um dólar mais fraco podem apoiar o ouro e os ativos de maior risco.

* A subida dos rendimentos motivada por preocupações orçamentais pode prejudicar as ações, mesmo que a despesa pública apoie o crescimento económico.

7. A minha perspetiva geral de investimento

Estratégia de investimento após as eleições

Ações

Otimismo seletivo

Em vez de seguir simplesmente temas políticos, concentre-se em empresas rentáveis, com balanços sólidos, poder de fixação de preços e fluxos de caixa sustentáveis.

Ouro

Diversificação estratégica

A sustentabilidade orçamental, a incerteza geopolítica e as taxas de juro reais fazem do ouro um instrumento importante para diversificar a carteira. Bitcoin e criptomoedas

Exposição seletiva ao risco

A clareza regulamentar poderá criar uma oportunidade significativa a longo prazo; no entanto, as condições de liquidez e o posicionamento do mercado serão cruciais.

Uma última nota: Os mercados poderão já ter incorporado algumas expectativas eleitorais nos preços. A reação após 3 de novembro dependerá não só de quem vencer, mas também de o resultado ser ou não diferente do que os investidores antecipavam.

Em suma: Não basearia uma estratégia de investimento na previsão de qual partido vencerá. Em vez disso, estruturá-la-ia em torno de três forças estruturais: a sustentabilidade orçamental dos EUA, a trajetória das taxas de juro reais e a integração institucional dos ativos digitais.

Estas forças poderão influenciar os mercados financeiros muito para além das eleições intercalares, estendendo-se até 2027.

Levemos a discussão um pouco mais longe:

Qual destes três desenvolvimentos acreditam que terá o maior impacto nos mercados financeiros globais nos próximos 12 meses?

* Défices orçamentais dos EUA e aumento da dívida nacional.

* Tarifas, tensões comerciais e um possível regresso da inflação.

* Regulamentação das criptomoedas e crescente adoção institucional.

A minha escolha seria a sustentabilidade orçamental dos EUA, uma vez que as suas consequências poderão afetar simultaneamente as ações, as obrigações, o ouro, o dólar e as criptomoedas.
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