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O destino do Congresso será decidido na terça-feira

As eleições intercalares dos EUA entraram na reta final. Na terça-feira (3 de novembro), os eleitores irão às urnas para decidir o destino dos 435 lugares da Câmara dos Representantes e de 35 dos 100 lugares do Senado; além disso, realizam-se eleições para governador em 36 estados. Até agora, mais de 51 milhões de americanos já votaram — um número que diz muito sobre o nível de interesse nestas eleições. No centro do debate estão as questões habituais e recorrentes: o custo de vida, os preços da energia, as tarifas e a economia. Em suma, estas eleições afetam as carteiras de todos, de Wall Street à Main Street.

Uma perspetiva centrada nos mercados: o que dizem as sondagens — e o que não revelam?

Os dados mais recentes das sondagens são claros: os democratas lideram nas sondagens nacionais e ganharam vantagem em disputas eleitorais decisivas para o Senado em estados como o Michigan, o Maine, o Texas e o Kansas. Atualmente, os mercados de previsão atribuem uma probabilidade superior a 90% de os democratas conquistarem a maioria na Câmara dos Representantes, e uma probabilidade menor, embora ainda significativa, de o mesmo acontecer no Senado. No entanto, devo acrescentar uma nota franca: as sondagens são apenas retratos do momento, não previsões. Todos testemunhámos as lições de 2016 e 2024. Então, o que está em jogo? Tudo se resume a quem terá a caneta na mão quando se tratar de definir a política económica — impostos, despesa e comércio. E, para os mercados, a política é definida menos pela retórica e mais pelo «texto» que acaba por ser consagrado na lei.

As criptomoedas são uma parte inevitável destas eleições: uma aposta de 200 milhões de dólares

Um facto interessante: uma das maiores concentrações de super PACs dedicados a uma única causa da história, neste ciclo eleitoral, vem do setor das criptomoedas — com mais de 200 milhões de dólares gastos. Então, o que pretende o setor com todo esse dinheiro? Clareza. A «CLARITY Act» — uma proposta legislativa relativa à estrutura do mercado — foi aprovada pela Câmara dos Representantes, mas ficou bloqueada no Senado em setembro, após uma votação de 49 contra 50. Se não for aprovada até ao fim do ano, o processo legislativo terá de recomeçar do zero quando o novo Congresso tomar posse em janeiro. Por outras palavras, o que se vota nesta terça-feira não diz respeito apenas a quem ocupará cada lugar; diz também respeito a quem redigirá a próxima versão da regulamentação das criptomoedas.

Incerteza regulatória: aquilo que realmente preocupa o setor das criptomoedas

Muitos de nós tendemos a encarar as eleições sobretudo pela perspetiva do seu impacto imediato nos preços, mas a verdadeira história é mais profunda. A orientação do próximo Congresso será o fator decisivo para o ritmo e o conteúdo da legislação relativa aos ativos digitais. A proteção dos consumidores, o financiamento ilícito e o âmbito da autoridade estadual face à federal — precisamente as questões que fizeram com que a CLARITY Act ficasse bloqueada em setembro — continuarão em cima da mesa no novo mandato. Independentemente do partido que vencer, as negociações legislativas prosseguirão; o objetivo do setor é garantir que, seja quem for a pessoa que terá a caneta na mão, as regras resultantes sejam «exequíveis» em termos de conformidade. Nesta perspetiva, as eleições não determinam «em que direção» as coisas vão seguir, mas são antes uma variável que afeta o calendário.

Uma lição da história: as previsões do mercado após as eleições podem induzir em erro

Então, o que farão as eleições ao BTC e às ações? A resposta honesta é: ninguém sabe — e os dados também não. A evolução do preço do BTC nos 30 dias seguintes às últimas três eleições intercalares variou bastante, entre -45% e +13%, o que significa que não existe um padrão direcional claro. O mesmo se aplica às ações: as médias históricas não revelam diferenças significativas entre períodos de controlo de um único partido e períodos de Congresso dividido. Na minha opinião, a principal conclusão é esta: uma eleição não altera a trajetória dos preços dos ativos; altera, sim, o mapa no qual essa trajetória é traçada. Em última análise, os preços continuam a ser impulsionados pela inflação, pelas taxas de juro, pelos lucros das empresas e pela liquidez. Por isso, é melhor evitar narrativas binárias, como «as eleições acabaram, por isso o mercado vai disparar» ou «as eleições acabaram, por isso está tudo condenado».

Um guia sereno para acompanhar a noite eleitoral

Para quem, como nós, vai estar em frente aos ecrãs na noite de terça-feira, sugiro uma abordagem prática: primeiro, os resultados podem demorar horas — ou, em algumas disputas para o Senado, até dias — a ficar totalmente claros; as interpretações precipitadas estão muitas vezes erradas. Segundo, as reações iniciais raramente perduram; a «reação da noite» do mercado é muitas vezes diferente da «realidade da semana seguinte». Terceiro, o verdadeiro foco deve estar na forma como os sinais relativos à política legislativa e económica se vão definindo nas semanas seguintes às eleições. Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. As eleições são temporárias; uma análise sólida perdura. Qual acha que será a disputa mais decisiva na noite de terça-feira?

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