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Os mercados petrolíferos entraram na última sessão de negociação de outubro com o Brent a manter-se perto dos 116 dólares por barril e o West Texas Intermediate perto dos 103 dólares. Esta firmeza não é aleatória. Reflete duas forças que puxam em direções opostas. Os riscos para a segurança marítima estão a restringir a disponibilidade física de crude, enquanto o aumento da produção dos Estados Unidos e a evolução dos dados sobre as existências estão a limitar os preços.

O fator mais imediato é a situação de segurança no Estreito de Ormuz e na região mais ampla do Golfo. A United Kingdom Maritime Trade Operations, conhecida como UKMTO, registou mais de 30 ataques a navios comerciais apenas em outubro, o total mensal mais elevado desde o início do conflito com o Irão. Desde 28 de fevereiro, a agência registou 145 incidentes. Um exemplo recente envolveu um petroleiro atingido por dois dispositivos explosivos perto de Khasab, Omã, o que provocou um incêndio na casa das máquinas. O navio ficou temporariamente incapacitado e foi comunicado que a tripulação estava em segurança. Estes acontecimentos são importantes porque cerca de um quinto do abastecimento mundial de petróleo passa pelo Estreito de Ormuz. Quando os petroleiros enfrentam riscos diretos, os custos de transporte e de seguros aumentam, e a disponibilidade física de crude diminui.

É aqui que o lado da oferta se torna crucial. Na edição de outubro do Monthly Energy Review, a United States Energy Information Administration estimou que as existências de produtos petrolíferos dos Estados Unidos diminuíram cerca de 3,941 mil barris por dia em setembro. As existências de crude, incluindo a Reserva Estratégica de Petróleo, situavam-se perto dos 705 milhões de barris, dos quais cerca de 283 milhões correspondiam à SPR. As reduções contínuas diminuem a reserva que normalmente absorve os choques, o que sustenta os preços ao restringir a disponibilidade física.

Mas o mesmo relatório da EIA também mostra por que motivo a subida não é unidirecional. A produção de crude dos Estados Unidos atingiu 13,486 mil barris por dia em setembro, acima dos 13,421 de agosto. O número de plataformas de perfuração de crude em atividade em setembro foi de 452, bem acima da média de 427 entre janeiro e setembro. O aumento da produção acrescenta oferta e contraria a subida dos preços. Ao mesmo tempo, o fornecimento de produtos petrolíferos, um indicador aproximado da procura, aumentou para 20,898 mil barris por dia em setembro, face aos 20,297 de agosto. A procura mais firme absorveu parte do aumento da produção e ajudou a manter a redução das existências.

Para si, isto significa que o mercado petrolífero está atualmente a equilibrar dois riscos reais. Por um lado, uma escalada no Estreito de Ormuz ou uma nova vaga de ataques a petroleiros poderá restringir ainda mais a oferta e fazer subir os preços. Por outro, a EIA prevê que as existências comerciais de crude aumentem para cerca de 432 milhões de barris até ao final de 2026. Se essa mudança, de reduções para aumentos, se concretizar, a escassez física que sustenta os preços atuais poderá atenuar-se. Os analistas estão atentos a saber se o fornecimento de produtos petrolíferos se mantém acima de cerca de 20.8 milhões de barris por dia e se o tráfego de petroleiros no Estreito continua sem interrupções.

Os mercados estão agora concentrados em dois sinais. O primeiro é o ritmo dos ataques e a resposta das forças navais que protegem o transporte marítimo comercial. O segundo são os dados semanais das existências e a questão de saber se o crescimento da produção continua a compensar a firmeza da procura. Ambas as possibilidades continuam em aberto. Estou a manter as minhas posições e a acompanhar o mercado. Qual destas duas forças acha que irá dominar o próximo movimento do petróleo?

Isto não é aconselhamento financeiro.

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