As maiores empresas tecnológicas estão a gastar quase 750 mil milhões de dólares em inteligência artificial este ano, mas as empresas que financiam esses gastos estão a abrandar. Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft estão todas a aumentar os seus orçamentos para infraestruturas, numa altura em que os seus motores de receitas tradicionais dão sinais claros de desgaste.

A realidade a duas velocidades

A Alphabet anunciou receitas de pesquisa e de outros anúncios de 63.35 mil milhões de dólares no terceiro trimestre de 2026, um aumento de 12 por cento face ao ano anterior. Esta taxa de crescimento é inferior aos 19 por cento do primeiro trimestre e aos 17 por cento do segundo trimestre, assinalando o ritmo mais lento dos últimos cinco trimestres. A Google afirma que o crescimento das consultas foi, na realidade, o mais forte dos últimos cinco anos, o que aponta para um problema simples: está a gerar mais pesquisas, mas a ganhar menos dinheiro por pesquisa. Na chamada sobre os resultados, a empresa confirmou que a menor monetização no AI Mode foi uma das razões para o abrandamento.

A Amazon enfrenta uma situação semelhante. As receitas dos serviços de publicidade aumentaram 11 por cento, para 19.6 mil milhões de dólares, o crescimento mais lento desde que a empresa começou a divulgar este segmento separadamente, em 2022. As vendas das lojas online cresceram apenas 2 por cento, um nível que não se registava há mais de três anos. A Amazon continua a planear gastar cerca de 220 mil milhões de dólares em despesas de capital este ano, enquanto a Alphabet mantém uma previsão de gastos até 205 mil milhões de dólares.

O que significa isto?

Um produto de ações tokenizadas que acompanha a Intel na Gate caiu quase 30 por cento esta semana, depois de a empresa ter divulgado previsões fracas. O setor mais amplo dos semicondutores também sofreu uma liquidação. Estes movimentos mostram a rapidez com que o sentimento pode mudar quando os compromissos de despesa colidem com o enfraquecimento dos resultados principais.

Os mercados estão a observar se os investimentos em IA começam a gerar retornos mais claros. Se o crescimento da pesquisa e do retalho estabilizar, enquanto as despesas em infraestruturas se mantêm disciplinadas, a tensão poderá diminuir. Se as atividades principais continuarem a abrandar enquanto as despesas de capital aumentam, a pressão poderá persistir. Ambas as possibilidades continuam em aberto.

Que sinal considera mais importante neste caso, os planos de despesa ou o abrandamento das receitas principais? Vou manter as minhas posições e acompanhar o mercado. Isto não é aconselhamento financeiro.
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