#GateSquareHalloween

Este Halloween parece genuinamente assustador — mas o mais assustador no mundo das criptomoedas não são os fantasmas. É perseguir a entrada errada.

O mercado passou outubro a percorrer um verdadeiro arco de filme de terror: uma forte recuperação em setembro, um pico ganancioso no início de outubro, uma descida lenta e, agora, um impasse tenso e volátil mesmo antes do Halloween. Vou explicar o que está realmente a acontecer com BTC e ETH, porque é que a evolução dos preços tem este aspeto e o que estou a fazer a esse respeito — incluindo os níveis que estou a acompanhar e os erros que me esforço por evitar.

Comecemos pela Bitcoin. Se olharmos para o panorama geral, a BTC teve uma verdadeira subida até ao final de setembro. Por volta de 21 de setembro, disparou da zona baixa dos 81 mil até um pico intradiário próximo dos 87,400 USDT, com forte ímpeto, e depois manteve uma base elevada até ao início de outubro, chegando a cerca de 86,900 em 6 de outubro. Foi o momento em que o mercado parecia fácil — toda a gente falava em continuação, máximos mais altos e na próxima perna de subida. Mas foi precisamente nesse momento que o mercado começou a perder força. A partir desse máximo do início de outubro, a Bitcoin foi descendo lenta, mas persistentemente, até meados do mês. A descida não foi um único crash aterrador; foi o tipo de movimento de preços mais perigoso — uma sangria gradual, com baixa volatilidade, que desgasta os otimistas e faz com que cada recuperação pareça o fundo do mercado. A 27 de outubro, a BTC chegou intradiariamente à zona baixa dos 79,500 e, neste momento, está perto dos 80,500 USDT, ainda a tentar estabilizar. Por outras palavras, passámos da euforia em torno dos 87,000 para um teste da zona de suporte dos 79,500-80,000 em menos de um mês.

Porque é que isto aconteceu? Penso que se deve a uma combinação de vários fatores, e não a uma única notícia assustadora. Primeiro, a recuperação do final de setembro foi longe de mais, e boa parte da correção é simplesmente uma reversão à média e realização de lucros após uma grande subida. Segundo, o sentimento ficou demasiado concentrado: quando toda a gente está posicionada para uma continuação e o poder de compra se esgota, os pequenos vendedores conseguem fazer descer o preço com mais facilidade. Terceiro, houve uma clara perda de ímpeto comprador nos máximos — todas as tentativas de avançar para os 83,000-84,000 foram vendidas, o que me indica que os compradores marginais não estavam a entrar com convicção. E, quarto, o contexto macroeconómico tem sido cauteloso, com os investidores a acompanharem a força do dólar e as expectativas em relação às taxas de juro, o que mantém os ativos de risco sob maior pressão. Nada disto significa que a Bitcoin esteja a quebrar. É a história de um mercado que subiu demasiado e demasiado depressa, e que agora está a digerir esse movimento dentro de um intervalo amplo.

Qual é, então, a minha leitura da BTC neste momento? Vejo a Bitcoin numa consolidação ampla entre cerca de 79,000 e 84,000 USDT, com a principal zona de disputa nos 79,500-80,000 que estamos a testar hoje. Para mim, o nível mais importante é o suporte em torno dos 79,500, que já mostrou conseguir aguentar uma vez. Se o defendermos e começarmos a registar fechos diários mais altos, acima dos 81,500-82,000, penso que o caminho fica aberto para regressarmos à zona de oferta dos 83,000-84,000, e uma quebra confirmada acima desse nível teria como alvo um novo teste dos máximos de outubro, perto dos 87,000. Por outro lado, se os 79,500 cederem com um volume razoável, os próximos suportes relevantes estão nos 77,000 e, depois, nos 75,000. Preferia esperar por uma recuperação clara do nível a tentar apanhar uma faca em queda. A minha abordagem neste tipo de contexto é simples: não persigo o fundo nem quebras que ainda não foram confirmadas. Entro gradualmente perto da zona em que acredito, mantenho as ordens stop abaixo do mínimo significativo e deixo o mercado mostrar-me que estou errado antes de aumentar a posição.

Para concretizar, é assim que negociaria BTC neste momento se não tivesse nenhuma posição. Abriria apenas uma posição inicial parcial acima da zona dos 80,000-80,500, por exemplo, com uma ordem stop abaixo dos 79,200, e só reforçaria se o preço recuperasse os 81,500 com um volume crescente. Se, pelo contrário, perdêssemos os 79,500 e fechássemos abaixo desse nível, abster-me-ia completamente de negociar até os vendedores se esgotarem perto dos 77,000 ou dos 75,000. Não preciso de apanhar o mínimo exato; preciso de uma entrada em que o risco da minha ordem stop seja pequeno em relação ao meu objetivo, o que quase sempre significa esperar por confirmação em vez de agir com base na esperança.

Passemos agora à Ethereum, porque a ETH teve um mês mais difícil e interessante. A Ethereum atingiu o pico ainda mais cedo e mais alto em termos relativos. O máximo de setembro foi uma subida acentuada até perto dos 2,807 USDT intradiários, e o ativo tentou consolidar-se na zona alta dos 2,700 no início de outubro, chegando brevemente a cerca de 2,725 em 6 de outubro. Mas a ETH nunca teve a continuação que os otimistas pretendiam. Em vez disso, perdeu força de forma mais acentuada do que a Bitcoin e passou grande parte de outubro em queda, chegando por fim à zona baixa dos 2,280-2,290 por volta de 24 de outubro, antes de recuperar. Neste momento, a ETH está a negociar perto dos 2,334 USDT, apenas ligeiramente acima desses mínimos. Há, na verdade, duas histórias aqui. A primeira é a correção geral de aversão ao risco que afetou todo o mercado. A segunda é mais específica: há algum tempo que a ETH tem sido a mais fraca das duas principais criptomoedas em termos relativos, e isso nota-se na forma como cai mais depressa nos dias maus e recupera mais lentamente nos dias bons. Quer se veja isto como uma rotação para a BTC, como dúvidas sobre as narrativas concorrentes de layer 1 ou simplesmente como uma procura mais fraca no mercado spot em torno do nível atual, a consequência prática é que a ETH tem de provar o seu valor nestes níveis de suporte antes de eu assumir uma posição comprada mais agressiva.

No caso da Ethereum, os níveis decisivos são claros. O suporte descendente situa-se na zona dos 2,280-2,300, e estou a acompanhar de perto a zona dos 2,270, como última linha de defesa antes de uma descida até aos 2,200 se tornar a próxima grande questão. A resistência ascendente está concentrada em torno dos 2,380-2,400, seguindo-se uma barreira mais forte nos 2,420-2,450. Se a ETH conseguir recuperar e manter-se acima dos 2,400 com volume, esse seria o primeiro sinal construtivo em semanas e poderia abrir caminho a um novo teste dos 2,500. Mas, enquanto estiver abaixo dos 2,400, diria que a tendência de curto prazo é neutra a cautelosa, e não otimista. O meu plano para a ETH é manter a mesma disciplina que para a BTC: estou disposto a construir uma posição perto do suporte dos 2,280-2,300 se este se mantiver, mas não vou assumir que o fundo já foi atingido só porque o preço recuperou alguns pontos percentuais desde o mínimo. Já fui prejudicado vezes suficientes por comprar um «suporte» que acabou por ser apenas uma paragem antes de a queda continuar.

Uma das coisas sobre as quais quero ser honesto é a forma como estou a gerir o risco durante o Halloween, porque a volatilidade em torno de eventos pode ser traiçoeira. Primeiro, estou a encarar esta semana como um período de baixa convicção. A liquidez pode ser menor durante o feriado, o que significa que os movimentos podem ser exagerados e que níveis de stop podem ser acionados pelo ruído do mercado. Segundo, estou a dimensionar novas posições abaixo do habitual e a manter as ordens stop apertadas, em vez de tentar proteger a posição inteira. Terceiro, não estou a reforçar posições com perdas só para baixar o preço médio — se a minha tese deixar de ser válida, prefiro sair e reavaliar do que ficar preso à operação. Quarto, estou à espera de um catalisador genuíno antes de confiar numa quebra, porque, num mercado lateral, ambos os lados são constantemente apanhados em falso. O hábito mais importante durante estas semanas turbulentas e pesadas é a paciência: muitas vezes, as melhores operações são as que não fazemos, e as segundas melhores são aquelas que só fazemos depois de o mercado confirmar um movimento, em vez de o anteciparmos.

Ao gerir estas ideias durante o período do feriado, mantenho duas regras em primeiro plano. A primeira é não me deixar surpreender pela alavancagem num período em que os spreads aumentam e os livros de ordens ficam menos profundos; um movimento que parece uma quebra às 3am pode não passar de uma varrida num mercado sem liquidez. A segunda é registar todos os sinais com base nos quais ajo, para que, no final do mês, possa avaliar honestamente quais das minhas operações resultaram de uma vantagem real e quais vieram da impaciência. Pode parecer aborrecido, mas os investidores que sobrevivem a meses de outubro como este são normalmente os que têm um plano escrito, e não os que apostam por instinto.

O que vou acompanhar a seguir? No plano macroeconómico, os dados sobre a inflação e o emprego nos EUA têm orientado o apetite pelo risco, e qualquer surpresa em qualquer uma das direções pode fazer oscilar rapidamente tanto a BTC como a ETH, por isso vou ter esses dados em conta. No plano estrutural, estou a acompanhar a procura no mercado spot e os fluxos das corretoras — entradas sustentadas de ativos nas corretoras durante uma recuperação tendem a limitar as subidas, enquanto os levantamentos e a acumulação tendem a sustentar as quedas. Também estou atento às datas de expiração de opções, que podem criar concentrações de preços localizadas e picos de volatilidade em torno de níveis importantes. E, especificamente no caso da ETH, vou observar se a fraqueza relativa diminui — se a ETH começar a ter um desempenho superior ao da BTC nos dias de subida, isso costuma ser um sinal precoce de que o dinheiro está a regressar.

Se tivesse de resumir a minha opinião sincera numa só frase: penso que estamos mais perto da parte inferior de um intervalo amplo e confuso do que do topo, e interessa-me mais comprar num suporte defendido, com risco definido, do que prever a próxima perna antes de ela acontecer. O mais assustador neste Halloween não é a própria queda dos preços — é a vontade de fazer algo heroico num mercado que nos está a dizer para sermos prudentes. Negocie os níveis que consegue ver, mantenha o risco baixo, respeite a tendência que realmente existe e espere que o mercado lhe dê motivos para ser agressivo. Esse é o método, e é o método que me mantém vivo durante esta turbulência.
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