Poderá estar a olhar para um dos relatórios de resultados mais impressionantes do setor dos semicondutores deste ano. A SK Hynix acaba de anunciar resultados recorde no terceiro trimestre. As receitas atingiram 104.6 biliões de won, a primeira vez que a empresa ultrapassou a marca dos 100 biliões de won num único trimestre. O lucro operacional chegou aos 83.3 biliões de won, com uma margem operacional de cerca de 80 por cento.

Este desempenho foi impulsionado pela forte procura de memória de elevada largura de banda, conhecida como HBM. A HBM é um tipo especializado de memória que se encontra junto dos processadores de inteligência artificial e transfere dados a uma velocidade extremamente elevada. A empresa iniciou a produção em massa, em grande escala, dos seus chips HBM4 de sexta geração no terceiro trimestre. A SK Hynix espera que a HBM4 se torne o seu principal produto no quarto trimestre, superando a geração anterior tanto em volume de expedição como em receitas.

Para os investidores, o detalhe mais importante é a visibilidade. A empresa afirmou que a sua capacidade de produção de DRAM e HBM até 2029 já está totalmente vendida. Garantiu contratos de longo prazo que abrangem mais de 50 por cento da sua produção de 2027 e 2028. Esta estrutura reflete as condições do mercado e visa assegurar uma rentabilidade estável. A empresa anunciou também um programa de retorno aos acionistas de cerca de 100 biliões de won para este ano.

No entanto, também deve ponderar os riscos. Historicamente, os chips de memória são cíclicos. O perigo é que as margens elevadas acabem por atrair nova oferta. Os analistas da RBC esperam que o atual ciclo de alta dure mais cerca de cinco trimestres e preveem que os preços da HBM subam 80 a 100 por cento em 2027. Outros apontam para a concorrência da Samsung e para possíveis aumentos de capacidade. As ações negoceiam a um múltiplo baixo de resultados futuros, o que sugere que o mercado já está a descontar um possível pico.

Os mercados estão atentos para perceber se os contratos de longo prazo conseguem prolongar este ciclo para além do ciclo habitual da memória. Se a despesa em infraestruturas de IA continuar a crescer, a procura poderá manter-se forte. Se a nova oferta chegar mais depressa do que o esperado, os preços poderão ficar sob pressão. Ambas as possibilidades continuam em aberto.

Qual destes sinais lhe parece mais importante: os contratos de longo prazo ou o risco cíclico? Estou a manter as minhas posições e a acompanhar o mercado. Isto não é aconselhamento financeiro.

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