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Uma semana. Três forças importantes. Um teste decisivo para os mercados globais.
Os mercados preparam-se para uma semana em que a política monetária, o crescimento económico e as expectativas de inflação poderão colidir. A decisão de política monetária da Reserva Federal, o PIB dos EUA no terceiro trimestre, a inflação medida pelas despesas de consumo pessoal (PCE) e os pedidos semanais de subsídio de desemprego estão entre os principais eventos previstos para 28–29 de outubro. Estes dados poderão influenciar a forma como os investidores avaliam as taxas de juro, a força da economia e as perspetivas para os ativos de risco.

A Reserva Federal está no centro das atenções.

O anúncio da decisão de quarta-feira é o primeiro grande evento a acompanhar. A decisão em si é importante, mas o comunicado que a acompanha e a conferência de imprensa poderão revelar mais sobre o pensamento dos responsáveis pela política monetária. Os investidores procurarão indícios sobre os riscos de inflação, as condições do mercado de trabalho e a orientação futura da política monetária.

Uma mensagem cautelosa poderá manter as condições financeiras restritivas, enquanto perspetivas mais favoráveis poderão melhorar o sentimento em relação às ações e a outros ativos sensíveis ao risco. No entanto, a reação do mercado dependerá da forma como a mensagem da Fed se compara com as expectativas já refletidas nos preços.

Quinta-feira traz o teste ao crescimento e à inflação.

A estimativa preliminar do PIB dos EUA no terceiro trimestre ajudará a perceber se a atividade económica continua resiliente. O relatório PCE, o indicador de inflação preferido da Fed, fornecerá outra peça importante do puzzle da política monetária, enquanto os pedidos de subsídio de desemprego oferecem uma indicação atualizada das condições do mercado de trabalho.

A combinação é mais importante do que qualquer dado isolado. Um crescimento forte acompanhado por uma inflação persistente poderá reforçar as expectativas de uma política mais restritiva ou adiar a flexibilização prevista. Um crescimento mais lento combinado com uma inflação em arrefecimento poderá fortalecer o argumento a favor de perspetivas menos restritivas. Se o crescimento enfraquecer enquanto a inflação se mantiver elevada, os mercados poderão deparar-se com uma combinação mais difícil.

Como poderão os diferentes resultados afetar os mercados?

Para as ações, a questão fundamental é saber se a resiliência económica sustenta os lucros das empresas ou mantém as taxas de juro elevadas durante mais tempo. As ações tecnológicas e de crescimento poderão ser particularmente sensíveis às alterações das obrigações e às expectativas quanto às futuras condições de financiamento.

Para o ouro, a evolução das taxas de juro reais e do dólar dos EUA será importante. Uma inflação mais moderada e a descida das taxas de rendibilidade poderão dar apoio, enquanto uma inflação mais forte e taxas de rendibilidade em alta poderão criar obstáculos. Os riscos geopolíticos e a procura de ativos de refúgio poderão complicar essa relação.

Para as criptomoedas, as expectativas de liquidez, o dólar e o apetite pelo risco em geral continuarão a ser variáveis importantes. Uma perspetiva de política monetária mais favorável poderá melhorar o sentimento, mas uma surpresa de tom mais restritivo ou uma reavaliação acentuada das taxas poderá aumentar a volatilidade dos ativos digitais.

Nenhuma destas reações é garantida. Os mercados movem-se muitas vezes em sentido contrário à interpretação mais óbvia quando as posições e as expectativas já se ajustaram.

A estratégia consiste em analisar o conjunto, em vez de perseguir o destaque.

Antes de cada divulgação, compare o resultado efetivo com a previsão consensual e os valores anteriores. Após o anúncio, observe se as taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro, o dólar e as ações confirmam a reação inicial ou começam a evoluir na direção oposta. A evolução subsequente revela muitas vezes mais do que os primeiros minutos da ação dos preços.

Evite tratar um único indicador económico como se fosse um retrato completo da economia. Mantenha as posições em níveis adequados, defina antecipadamente os níveis de invalidação e tenha cuidado com a alavancagem em torno de eventos de grande impacto.

A minha perspetiva para os mercados nesta semana: A decisão da Fed e as divulgações de quinta-feira do PIB e do PCE constituem o principal teste macroeconómico. O sinal mais importante será perceber se o crescimento económico, a inflação e as expectativas de política monetária evoluem na mesma direção ou começam a divergir.

Esta é uma semana para observar com disciplina, em vez de fazer previsões cegas. As melhores oportunidades poderão surgir apenas depois de os dados clarificarem a tendência mais ampla.

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