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Taxas vs. resultados: como estou a encarar as próximas 48 horas

A minha opinião desde já: as taxas definem a taxa de desconto, os resultados definem os fluxos de caixa e, esta semana, acontecem em sequência. Para o BTC e as ações tecnológicas de longa duração, considero a Fed o fator com maior potencial de oscilação; para ações individuais, os resultados dominam. Prefiro construir uma árvore de decisão em vez de fazer uma previsão, porque os cenários mais óbvios já estão descontados.

1. Onde está o mercado antes destes eventos
A segunda-feira foi uma sessão de alívio. O S&P 500 subiu 0.7%, para 7,676.77, e o índice tecnológico subiu 0.8%, para 26,169, impulsionados pelo pedido de IPO de uma grande empresa de desenvolvimento de IA. A Tesla disparou 5.2% após uma revisão em alta por parte de um analista, a Meta recuou cerca de 1.9% devido a um novo plano de financiamento (segundo uma notícia) e a Alphabet perdeu cerca de 1.1%. À superfície, os novos mínimos (349) continuaram a superar os novos máximos (82) no índice tecnológico, pelo que a amplitude do mercado ainda não confirmou a recuperação. O Brent fechou perto dos $116 e o WTI perto dos $102, próximos de máximos de seis meses, com a yield a 10 anos em torno de 4.98%.

2. A Fed (quarta-feira, 2:00 PM ET, 23:00 PKT)
Os futuros apontam para a manutenção das taxas entre 3.75% e 4.00%, com uma probabilidade de cerca de 90%, e para uma subida em dezembro, com uma probabilidade de cerca de 75% a 87%, consoante a fonte. Um inquérito da Reuters indicou que 94 dos 100 economistas esperavam a manutenção das taxas e que os 100 esperavam uma subida em dezembro. O presidente, Kevin Warsh, afastou-se da orientação futura, pelo que o texto da declaração e quaisquer votos dissidentes têm mais peso do que o tom da conferência de imprensa (a minha interpretação). Um banco considera que o comité se habituou a subir as taxas reunião sim, reunião não, o que faria de dezembro o cenário de base.
A minha árvore de decisão:

Manutenção com tom agressivo (dezembro garantido ou linguagem que aponte para uma subida posterior): as yields ultrapassam os 5% e o dólar valoriza. Pior cenário para o BTC, o ouro e as ações tecnológicas de longa duração.
Manutenção neutra (o cenário descontado): o mercado passa o testemunho aos resultados.
Manutenção com tom acomodatício (linguagem mais branda sobre a subida de setembro, descida das probabilidades de subida em dezembro): alívio para o BTC, o ouro e as ações tecnológicas.
Subida inesperada (com cerca de 7% a 10% descontados): aversão generalizada ao risco.

3. Microsoft e Alphabet (quarta-feira, após o fecho, cerca das 02:30 PKT)
A Microsoft indicou um crescimento do Azure de cerca de 45% em moeda constante (43% no trimestre passado), com despesas de capital acima de $50B, e começará a reportar as receitas do Azure em dólares. Uma alteração na contabilização de locações reformulou as despesas de capital de 2026 para cerca de $175B, pelo que um valor principal mais baixo não prova uma redução da despesa. Quero que o Azure iguale ou supere a previsão, sem um novo aumento das despesas de capital. A Alphabet é o teste dos fluxos de caixa: no trimestre passado, $44.9B em despesas de capital levaram o fluxo de caixa livre a -$5.9B, enquanto a Cloud cresceu 82%, e os analistas aumentaram as estimativas das despesas de capital do Q3 em cerca de 11%. Ambas as ações chegam aos respetivos níveis: a MSFT, a 529.22, está entre 512.65 e 544.33, enquanto a GOOGL, a 317.78, está 0.3% acima do seu nível de 316.82, com o RSI perto de 31 e as médias móveis 7% a 8% acima. Está em sobrevenda antes da divulgação de resultados, o que pode funcionar nos dois sentidos (a minha interpretação).

4. Quinta-feira: PIB, PCE e depois Amazon
O PIB do Q3 e o PCE de setembro são divulgados às 8:30 AM ET (17:30 PKT). O PCE subjacente registou uma variação homóloga de 3.0% em agosto, e um calendário aponta para cerca de 3.1% em setembro. As previsões do PIB variam bastante consoante a fonte, com um calendário a apontar para cerca de 3.6%. Um PIB forte combinado com um PCE elevado é a pior combinação para as expectativas de taxas em dezembro. A Amazon apresenta resultados após o fecho (chamada às 5:00 PM ET, cerca das 02:00 PKT de sexta-feira). A AWS cresceu cerca de 37% no trimestre passado, face a um plano de despesas de capital de $220B .

5. Posicionar-se cedo ou esperar? Os meus níveis
Evitaria assumir posições de maior dimensão antes das 23:00 PKT. Níveis dos gráficos de hoje:

BTC 79,764: 0.2% acima do meu nível de 79,598, 2.6% abaixo da média móvel de 50 dias, em 81,825, e 5.5% abaixo do meu nível de 84,120. RSI 40, MACD abaixo da linha de sinal.
META 630.47: 0.3% acima do suporte em 628.57, cerca de 12% abaixo da média móvel de prazo mais longo.
NVDA 215.97: 3.9% acima de 207.47 e 2.5% abaixo da média móvel mais curta, em 221.41.
AAPL 343.98: 1.8% abaixo de 350.04. TSLA 391.69: 0.4% abaixo de 393.23. IBM 253.44: 0.8% abaixo de 255.49, com RSI 71. As ações com melhor desempenho já estão esticadas.

6. O que me faria mudar de opinião
Tornar-me-ia mais otimista se a declaração fosse mais branda, o Azure superasse as previsões sem um aumento das despesas de capital e o PCE abrandasse. Tornar-me-ia mais defensivo se a yield a 10 anos se mantivesse acima de 5%, o fluxo de caixa livre da Alphabet voltasse a cair e o BTC fechasse abaixo de 79,598 na sessão diária.

A minha opinião: a Fed é o fator com maior potencial de oscilação para o BTC e o ouro, e os resultados são o fator com maior potencial de oscilação para as ações individuais. A recuperação tem pouca amplitude, por isso não vou correr atrás dela. O meu plano é esperar pelo primeiro horário, às 23:00 PKT, e depois agir em função da reação. Os meus níveis são BTC 79,598, META 628.57 e GOOGL 316.82. Um fecho diário abaixo destes níveis levar-me-ia a adotar uma postura mais defensiva.

Isto não é aconselhamento financeiro.

O que mexe mais com a sua carteira esta semana: as taxas ou os resultados? E vai posicionar-se antes da Fed ou esperar pela reação?