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O mercado já não compra apenas a narrativa da IA: os resultados das grandes tecnológicas e a Fed poderão determinar o próximo movimento de Wall Street

Nos últimos dois anos, as ações relacionadas com a IA registaram fortes subidas, à medida que os investidores apostavam no potencial transformador da inteligência artificial. Mas o mercado está a entrar numa nova fase. O entusiasmo pela IA, por si só, já não é suficiente. Os investidores querem retornos mensuráveis dos milhares de milhões de dólares investidos em infraestruturas, chips e centros de dados.

A fraqueza do Nasdaq na semana passada destacou esta mudança. Os resultados dececionantes da Meta e da Lam Research, fabricante de equipamentos para semicondutores, reacenderam as preocupações sobre se os enormes investimentos em IA podem gerar lucros suficientes.

Porque é que esta semana é importante

Vários catalisadores importantes coincidem num período de apenas dois dias:

28 de outubro: resultados da Microsoft e da Alphabet
Os investidores estarão atentos ao crescimento das receitas da cloud, à monetização da IA, às despesas de capital e às perspetivas da administração.

29 de outubro: decisão da Reserva Federal
É amplamente esperado que as taxas se mantenham inalteradas, mas a linguagem da Fed sobre a inflação, a política futura e um possível aperto em dezembro poderá provocar fortes movimentos nos mercados.

29 de outubro: resultados da Amazon e dados da inflação PCE dos EUA
O desempenho e os planos de investimento da AWS, da Amazon, darão mais pistas sobre a procura de IA, enquanto o relatório PCE ajudará os investidores a avaliar os riscos de inflação.

Em conjunto, estes acontecimentos poderão determinar se a atual correção é saudável ou o início de uma queda mais acentuada.

Três números que os investidores devem acompanhar

1. Aproximadamente 800 mil milhões de dólares em despesas com IA

Wall Street espera que os principais fornecedores de serviços cloud invistam montantes enormes em infraestruturas de IA. A questão principal já não é quanto gastam, mas se essas despesas se traduzem em receitas mais elevadas, margens melhores e fluxos de caixa sustentáveis.

2. Taxas de juro e expectativas para dezembro

Os mercados esperam que a Fed mantenha as taxas entre 3,75%–4,00% em outubro, enquanto aumentaram as expectativas de uma possível subida das taxas em dezembro. Quaisquer sinais de uma postura mais agressiva poderão exercer pressão adicional sobre as ações tecnológicas e outros ativos de risco.

3. Alavancagem e volatilidade do mercado

Um rácio de alavancagem de 214% em Wall Street, segundo relatos, suscita preocupações quanto às possíveis consequências de uma inversão súbita do sentimento dos investidores. Se os preços caírem acentuadamente, a redução forçada de posições poderá acelerar as vendas e aumentar a volatilidade.

Entretanto, o crescimento dos resultados do terceiro trimestre das empresas do S&P 500 que já os divulgaram manteve-se forte, com algumas estimativas a apontarem para um crescimento homólogo de aproximadamente 30%. Isto sugere que os fundamentos empresariais não entraram necessariamente em colapso. Em vez disso, as avaliações e as expectativas poderão ter ultrapassado aquilo que as empresas conseguem oferecer atualmente.

O que devem os traders acompanhar?

Os sinais mais importantes desta semana serão a relação entre as despesas com IA e os retornos comerciais efetivos.

- Cenário otimista: o crescimento da cloud acelera, a monetização da IA melhora e as equipas de gestão apresentam perspetivas tranquilizadoras. Um tom favorável da Fed poderá ajudar as ações tecnológicas a recuperar.
- Cenário pessimista: as despesas de capital aumentam mais depressa do que as receitas, o crescimento da cloud desilude ou a Fed sinaliza uma política mais restritiva. As avaliações elevadas e as posições alavancadas poderão amplificar as perdas.
- Cenário de elevada volatilidade: os resultados são mistos e a Fed não dá uma orientação clara. Os mercados poderão registar movimentos acentuados em ambas as direções, à medida que os investidores reavaliam as expectativas.

Conclusão

Esta é uma semana crucial para as ações norte-americanas. O mercado está a deixar de recompensar as promessas da IA para exigir provas financeiras.

Para os traders, perseguir o primeiro movimento poderá ser arriscado. Acompanhe as perspetivas dos resultados, as despesas de capital, o crescimento da cloud, os dados da inflação e a linguagem da Fed antes de assumir uma posição direcional.

A questão central é simples: os investimentos em IA começarão a gerar retornos suficientemente depressa para justificar as avaliações atuais, ou o aumento dos custos e o aperto das condições financeiras desencadearão uma nova ronda de reavaliações?

As respostas poderão moldar o próximo grande movimento das ações tecnológicas, do Nasdaq, da Bitcoin e do mercado de ativos de risco em geral.