#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $META $IBM

Os critérios de avaliação mudaram este mês. Os lucros do 3.º trimestre do S&P 500 deverão crescer mais de 32% (estimativa de um fornecedor de dados), mas o índice caiu durante a semana e as ações com forte exposição à IA foram as mais penalizadas. Na minha opinião, os relatórios desta semana não serão avaliados pelos resultados acima das expectativas, mas sim por três fatores: financiamento, conversão e margens.

1. Porque é que os resultados acima das expectativas deixaram de bastar
O S&P 500 excluindo as ações ligadas à IA recuperou terreno face ao índice completo este ano (cerca de 12.4% contra aproximadamente 12%), sobretudo durante outubro. O petróleo está no valor mais alto dos últimos quatro anos e espera-se que a Fed mantenha as taxas inalteradas a 28 de outubro, mas com tendência para uma subida em dezembro, o que mantém a taxa de desconto em jogo. As ações com elevados investimentos de capital estão a ser avaliadas, antes de mais, como histórias de financiamento.

2. Microsoft e Alphabet (28 de outubro, depois da Fed)
A Microsoft previu um crescimento do Azure de cerca de 45% (43% no trimestre passado), com capex acima de $50B neste trimestre. O valor de capex apresentado é distorcido por uma alteração na contabilização das locações, por isso, um valor reportado mais baixo não prova nada. A Alphabet é o teste ao fluxo de caixa. No último trimestre, os $44.9B de capex fizeram o fluxo de caixa livre cair para -$5.9B, o primeiro valor negativo, enquanto o Cloud cresceu 82%. Um relatório prevê que o capex de 2026 possa atingir $205B. A pergunta para ambas: o crescimento continuará a acelerar sem um novo aumento do capex?

3. Amazon (29 de outubro): a melhor aposta para avaliar crescimento face a financiamento
O AWS cresceu cerca de 37% no último trimestre, o ritmo mais rápido em 18 trimestres, com uma margem de 39%. Em contrapartida, há um plano de capex de $220B e um fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses de cerca de -$7.6B (segundo um relatório). As opções apontam para uma variação de cerca de 6%. Se o AWS se mantiver a meio dos 30% e o resultado operacional ficar próximo do limite superior da previsão, entre $22.5B e $26.5B, penso que o mercado poderá aceitar o capex. Se o crescimento abrandar, não aceitará.

4. Apple (2 de novembro): o contraexemplo
A Apple investe muito menos em centros de dados e previu um crescimento das receitas de 9% a 11%, com uma margem bruta de 47% a 48%, pressionada pelos custos da memória. Nos meus gráficos, a AAPL está 0.5% abaixo da linha superior, com o RSI perto de 64, e a IBM, que vende soluções de IA através de software, está perto da linha superior, com o RSI acima de 71. A minha interpretação: neste momento, o mercado prefere a monetização sem os custos da expansão.

5. O meu mapa de gráficos (níveis dos gráficos de hoje)

META 642.26: 0.3% acima do suporte em 640.33, cerca de 10% a 12% abaixo das médias móveis, RSI perto de 36.
NVDA 211.0: 1.2% acima de 208.5, RSI perto de 38.
TSLA 372.22: 4.9% abaixo de 390.28, 6.1% acima de 349.49.
AAPL 347.72: 0.5% abaixo de 349.54.

A minha opinião: encararia os relatórios das empresas com elevados investimentos de capital como uma aposta com riscos nos dois sentidos e ajustaria o tamanho da posição em conformidade. Se META 640.33 e NVDA 208.5 se mantiverem até 29 de outubro, isso diz-me que a venda foi provocada por receios de financiamento, e não por uma condenação do setor. Um fecho diário abaixo de qualquer um destes níveis levar-me-á a adotar uma postura defensiva em relação às infraestruturas de IA.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Que relatório está a acompanhar mais de perto: o valor do Azure da Microsoft, o fluxo de caixa da Alphabet ou o AWS da Amazon? E acha que os resultados acima das expectativas ainda importam?