#USEarningsSeason #GOOGL

A Alphabet é a minha escolha preferida nesta época de resultados nos EUA, que decorre de 26 a 30 de outubro. A decisão da Reserva Federal, um conjunto de resultados das Big Tech e dados importantes sobre o PIB e o PCE dos EUA vão dominar a atenção do mercado. Entre os nomes em destaque — $MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN —, tenho a visão mais favorável em relação à Alphabet (GOOGL).

Os níveis de negociação atuais mostram que a GOOGL fechou a $320.21 em 23 de outubro de 2026, com uma descida de 1.24 por cento no dia, depois de abrir perto de $320.88. A sessão oscilou entre um mínimo de $320.18 e um máximo de $324.53. O volume foi de aproximadamente 17.5 milhões de ações, abaixo do volume médio diário recente, que tem rondado os 25 a 26 milhões de ações. Ainda assim, o volume de transações em dólares manteve-se substancial. A capitalização bolsista ronda os $3.92 biliões. O intervalo de 52 semanas vai de aproximadamente $255 a $408.61, o que deixa as ações cerca de 21 por cento abaixo do máximo anual, embora ainda subam aproximadamente 27 por cento nos últimos doze meses e apresentem um ganho modesto desde o início do ano. Os retornos a três e cinco anos continuam fortemente positivos, acima de 130 por cento em ambos os casos.

Os indicadores dos últimos doze meses revelam uma rentabilidade robusta. O EPS ronda os $19.93, sustentando um rácio P/E dos últimos doze meses de aproximadamente 16.0 a 16.1 — um dos múltiplos mais razoáveis entre as empresas tecnológicas de mega capitalização. As receitas dos últimos doze meses ultrapassam os $400 mil milhões. A empresa deverá divulgar os resultados do terceiro trimestre de 2026 após o fecho do mercado em 28 de outubro de 2026. As estimativas consensuais apontam atualmente para um crescimento global das receitas na casa dos 20 e muitos por cento e um EPS normalizado próximo dos $3.00. Os investidores estarão particularmente atentos ao desempenho da Google Cloud, às tendências da publicidade e aos comentários sobre as despesas de capital.

A Google Cloud tornou-se o principal motor de crescimento. No trimestre mais recente divulgado, as receitas da Cloud atingiram aproximadamente $24.8 mil milhões, um aumento de 82 por cento em termos homólogos e uma clara aceleração face aos períodos anteriores. A margem operacional da Cloud expandiu-se acentuadamente para a casa dos 30 e muitos por cento, mais do dobro dos níveis registados um ano antes. A carteira de encomendas da Cloud cresceu para cerca de $514 mil milhões, proporcionando visibilidade das receitas futuras ao longo de vários anos. A administração indicou que uma grande parte da carteira está associada à procura empresarial de IA e a contratos plurianuais. A Pesquisa e a publicidade continuam a ser o motor dos lucros, com as receitas da Pesquisa ainda a crescerem na casa dos 10 e muitos a 20 e poucos por cento, enquanto o YouTube continua a registar ganhos sólidos na publicidade. As receitas globais da empresa no último trimestre rondaram os $120 mil milhões, um aumento de aproximadamente 24 por cento em termos homólogos.

As despesas de capital aumentaram significativamente à medida que a Alphabet expande a infraestrutura de IA e os seus chips personalizados (TPUs). As previsões para o CapEx do ano completo de 2026 foram revistas em alta, para um intervalo próximo dos $195 mil milhões a $205 mil milhões. O fluxo de caixa livre tornou-se temporariamente negativo num trimestre recente devido ao ciclo de investimento, mas a empresa mantém um balanço sólido e continua a gerar um fluxo de caixa operacional substancial. A liquidez das próprias ações continua excelente. Um volume médio diário na casa dos 20 e muitos milhões de ações, combinado com um free float elevado e spreads geralmente reduzidos, permite que os fluxos institucionais entrem e saiam com pouca fricção. A posição curta mantém-se relativamente modesta em percentagem do free float. Um beta próximo de 1.2 indica uma volatilidade moderada em relação ao mercado em geral.

Quanto à questão central de saber se os investimentos em IA podem gerar crescimento duradouro, a Alphabet apresenta um caso convincente. A empresa controla tanto a camada de infraestrutura, através da Google Cloud, como as camadas de distribuição para consumidores e empresas, através da Pesquisa, do YouTube, do Android e do Gemini. Os TPUs personalizados reduzem a dependência de fornecedores externos de GPU e melhoram a eficiência de custos. O crescimento da carteira de encomendas da Cloud e a adoção crescente da IA pelas empresas sugerem que os elevados gastos estão a converter-se em receitas futuras contratadas. A Pesquisa continua a beneficiar de melhorias de IA que aumentam a relevância e o retorno para os anunciantes, sustentando o negócio central de publicidade de margens elevadas enquanto a Cloud cresce.

Surpresas positivas nos resultados não se traduzem automaticamente em ganhos imediatos do preço das ações, sobretudo quando as previsões de CapEx são revistas em alta ou o fluxo de caixa livre é temporariamente pressionado. A Alphabet registou volatilidade após a divulgação de resultados quando a intensidade do investimento surpreendeu em alta. No entanto, um crescimento sustentado da Cloud acima dos 50 a 80 por cento, combinado com margens da Cloud estáveis ou em expansão, tem historicamente apoiado uma reavaliação nos trimestres seguintes. A situação atual — crescimento da Cloud de 82 por cento, carteira de encomendas superior a $500 mil milhões e crescimento global das receitas ainda na casa dos 20 e muitos por cento — parece favorável, desde que o relatório de 28 de outubro confirme esta trajetória.

Em comparação com os outros nomes em destaque esta semana, a Alphabet oferece uma combinação equilibrada de fluxos de caixa provenientes de publicidade com margens elevadas e crescimento acelerado da Cloud/IA, a um múltiplo de avaliação mais moderado do que o de alguns pares. A Microsoft oferece uma forte exposição à Azure e margens de software mais elevadas. A Amazon combina a escala do retalho com a AWS. A Robinhood e a Coinbase continuam mais dependentes da atividade de negociação dos investidores de retalho e das condições do mercado de ativos digitais. A combinação de rentabilidade da Pesquisa, aceleração da Cloud e integração da IA nos produtos confere à Alphabet um perfil distinto numa semana que inclui também a decisão da Fed e os dados do PIB/PCE.

Os riscos não devem ser ignorados. As despesas de capital elevadas poderão continuar a pressionar o fluxo de caixa livre se a monetização da Cloud ficar aquém do esperado. A concorrência na cloud e na IA continua intensa. Mantém-se o escrutínio regulatório em torno da publicidade e da Pesquisa. Embora a avaliação seja mais razoável do que a de alguns pares com base nos últimos doze meses, continua a pressupor uma execução consistente tanto na publicidade como na Cloud. A incerteza macroeconómica em torno das taxas de juro e das despesas dos consumidores poderá afetar os orçamentos de publicidade. Estes fatores recomendam uma dimensão de posição ponderada, em vez de uma exposição concentrada.

Em termos gerais, a combinação dos níveis de negociação atuais próximos dos $320, do forte desempenho do preço das ações nos últimos doze meses, do crescimento de 82 por cento das receitas da Cloud, de uma carteira de encomendas de $514 mil milhões, de um P/E dos últimos doze meses próximo de 16, de uma liquidez sólida e da monetização diversificada da IA na Pesquisa, no YouTube e na Cloud faz da Alphabet a minha escolha preferida para esta época de resultados. A decisão da Fed e as divulgações do PIB/PCE definirão o contexto macroeconómico, mas a evolução específica da empresa no crescimento da Cloud e no retorno da IA deverá determinar provavelmente a trajetória de curto prazo da $GOOGL. Aguardo com expectativa o relatório de 28 de outubro e o conjunto completo de resultados das Big Tech.
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