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A Microsoft destaca-se como a minha principal escolha nesta época de resultados das empresas norte-americanas, de 26 a 30 de outubro. Com a decisão da Reserva Federal, os resultados das grandes empresas tecnológicas e dados importantes do PIB e do PCE dos EUA a serem divulgados no mesmo período, o mercado prepara-se para uma volatilidade e oportunidades significativas. Entre as empresas em destaque — $MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN —, tenho uma perspetiva mais otimista em relação à Microsoft.

Os níveis atuais mostram que a MSFT fechou a 524,51 $ em 23 de outubro de 2026, subindo 0,66 por cento no dia, depois de abrir perto dos 517,75 $. A cotação oscilou entre um mínimo de 515,70 $ e um máximo de 525,77 $. O volume foi de aproximadamente 13,68 milhões de ações, abaixo da média recente de 10 dias, próxima dos 20 milhões, e da média de 30 dias, de cerca de 21,4 milhões de ações. Mesmo com esse volume, o valor total transacionado em dólares permaneceu substancial. A capitalização bolsista situa-se perto dos 3,90 biliões de dólares. O intervalo das últimas 52 semanas vai dos 349,20 $ aos 553,72 $, colocando as ações cerca de 5 por cento abaixo do máximo anual, embora ainda subam aproximadamente 9 por cento desde o início do ano e cerca de 1,6 por cento nos últimos doze meses. O desempenho nos últimos três meses foi particularmente forte, com uma subida de aproximadamente 37,7 por cento, refletindo a renovada confiança nas perspetivas da IA e da cloud após uma fase anterior de consolidação.

As receitas dos últimos doze meses ascendem a 331,84 mil milhões de dólares, com um lucro líquido de 133,75 mil milhões e um EPS diluído de 17,95 $. O rácio P/E dos últimos doze meses é de aproximadamente 29,2. A Microsoft deverá divulgar os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 após o fecho do mercado, em 28 de outubro de 2026. As previsões consensuais apontam atualmente para receitas na ordem dos 90,6 a 90,8 mil milhões de dólares, o que representa um crescimento homólogo de cerca de 16 a 17 por cento, e um EPS ajustado de cerca de 4,71 $, mais 14 por cento face ao período homólogo. A administração apontou para receitas totais da empresa entre 89,85 e 90,95 mil milhões de dólares. Prevê-se que o segmento Intelligent Cloud registe entre 40,95 e 41,25 mil milhões de dólares, com o crescimento do Azure e de outros serviços de cloud indicado em cerca de 45 por cento, a taxas de câmbio constantes — uma aceleração face aos 43 por cento do trimestre anterior. Para o segmento Productivity and Business Processes, a previsão é de 36,7 a 37,0 mil milhões de dólares, enquanto o segmento More Personal Computing deverá gerar entre 12,2 e 12,7 mil milhões de dólares.

O Azure tem sido o principal motor de crescimento. Nos períodos mais recentes, o crescimento do Azure manteve-se consistentemente na casa dos 30 por cento altos a 40 por cento baixos, com as previsões mais recentes a apontarem para meados dos 40 por cento. As receitas da Microsoft Cloud cresceram entre 25 e 29 por cento nos últimos trimestres, e as obrigações de desempenho comercial remanescentes continuam a aumentar, proporcionando visibilidade para vários trimestres. A previsão de despesas de capital para o trimestre atual supera os 50 mil milhões de dólares, à medida que a empresa continua a expandir a capacidade da sua infraestrutura de IA. Apesar do nível elevado de despesas, a administração reiterou a expectativa de um fluxo de caixa livre positivo para o ano fiscal completo, apoiado por uma forte geração de caixa operacional, que ultrapassou os 180 mil milhões de dólares no ano fiscal anterior.

A liquidez continua a ser excelente. O volume médio diário, na casa das dezenas de milhões de ações, entre os dez milhões altos e os vinte milhões baixos, combinado com um free float superior a 7,4 mil milhões de ações e spreads habitualmente reduzidos, permite que ordens de dimensão institucional sejam executadas com um impacto limitado no mercado na maioria das sessões. As posições curtas continuam modestas em relação ao free float. Um beta próximo de 1,0 a 1,1 indica uma volatilidade inferior à de muitas empresas de elevado crescimento, o que pode ser uma vantagem em períodos de incerteza macroeconómica em torno da decisão da Fed e da divulgação dos dados do PIB e do PCE.

Quanto à questão mais ampla de saber se os investimentos em IA podem impulsionar um crescimento duradouro, a Microsoft oferece um dos percursos de comercialização mais claros. O Azure funciona tanto como camada de infraestrutura como canal de distribuição do Copilot e de outras ferramentas de produtividade baseadas em IA. Os clientes empresariais já estão a integrar estas capacidades nos fluxos de trabalho diários do Microsoft 365, do Dynamics e dos produtos de segurança. A combinação de receitas recorrentes de cloud, margens incrementais elevadas em software e serviços e taxas crescentes de integração de IA cria um ciclo virtuoso mais diversificado do que os modelos exclusivamente centrados em semicondutores ou publicidade. As margens brutas do negócio de cloud mantiveram-se na casa dos 60 por cento altos, mesmo com o aumento da proporção de cargas de trabalho de treino e inferência de IA, demonstrando alavancagem operacional.

As surpresas positivas nos resultados não garantem uma valorização imediata em todos os casos, mas o histórico da Microsoft mostra que a confirmação de um crescimento duradouro do Azure e de margens estáveis ou em expansão foi, historicamente, recompensada nas semanas e meses seguintes. Quando as previsões de crescimento da cloud ou de reservas comerciais superaram as expectativas, as ações foram frequentemente reavaliadas em alta. Por outro lado, períodos de despesas de capital elevadas sem uma aceleração correspondente das receitas a curto prazo provocaram uma compressão temporária dos múltiplos. A configuração atual — com o crescimento do Azure previsto em aproximadamente 45 por cento e o crescimento global das receitas ainda na casa dos 10 por cento médios — parece favorecer a manutenção de uma posição otimista, desde que os resultados efetivos e os comentários da administração estejam em linha com o quadro atual ou o superem.

Em comparação com as outras empresas em destaque esta semana, a Microsoft combina escala, rentabilidade e exposição à IA num pacote equilibrado. A Alphabet e a Amazon também beneficiam das tendências favoráveis à cloud e à IA, mas apresentam perfis competitivos e regulamentares distintos. A Robinhood e a Coinbase continuam mais expostas aos volumes de negociação de investidores particulares e ao sentimento do mercado das criptomoedas, que pode divergir do ciclo de resultados tecnológicos em geral. A ampla vantagem competitiva da Microsoft, a sua base de receitas recorrentes e a solidez do balanço proporcionam um perfil de crescimento mais defensivo numa semana que também inclui a decisão da Reserva Federal e os dados do PIB e do PCE dos EUA.

Existem riscos que devem ser acompanhados. Novos aumentos das despesas de capital podem pressionar o fluxo de caixa livre caso a procura abrande. A concorrência na cloud e na IA continua intensa. Uma avaliação de cerca de 29 vezes os lucros dos últimos doze meses deixa pouca margem para desilusões. A incerteza macroeconómica em torno das taxas de juro e das despesas dos consumidores pode afetar os orçamentos de TI das empresas. Na minha perspetiva, nenhum destes fatores supera atualmente as vantagens estruturais, mas justificam uma gestão disciplinada da dimensão da posição.

Em suma, a combinação de níveis de negociação atuais sólidos, próximos dos 524 a 525 $, um forte desempenho do preço ao longo de vários meses, um crescimento global das receitas na casa dos 10 por cento médios, previsões de crescimento do Azure na casa dos 40 por cento médios, liquidez robusta e uma estratégia diversificada de monetização da IA faz da Microsoft a minha escolha preferida para esta época de resultados. A decisão da Fed e os dados do PIB e do PCE definirão o tom macroeconómico, mas a execução da empresa na cloud e na IA continua a ser o principal motor da $MSFT. Aguardo com expectativa a divulgação dos resultados de 28 de outubro e a forma como o mercado assimilará o conjunto completo de resultados das grandes empresas tecnológicas, juntamente com os dados macroeconómicos.
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