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A NVIDIA continua a ser a vencedora a longo prazo mais evidente nesta época de resultados nos EUA. A Tesla e a Meta já apresentaram resultados, e o mercado está agora totalmente concentrado na Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple e, sobretudo, na NVIDIA. Tenho uma perspetiva mais otimista em relação à NVIDIA. A combinação de uma procura sustentada por infraestruturas de IA, da expansão das camadas de software e redes e de sucessivas superações das estimativas de resultados continua a sustentar um horizonte de crescimento plurianual que parece mais duradouro do que a narrativa em torno de empresas exclusivamente de software ou voltadas para o consumidor.

Os níveis de negociação atuais mostram que as ações da NVDA fecharam a $210.96 em 23 de outubro de 2026, com uma queda de 0.59 por cento no dia, depois de abrirem a $210.99. A amplitude da sessão foi de um mínimo de $210.18 a um máximo de $213.85. O volume foi de aproximadamente 80.2 milhões de ações, abaixo do volume médio diário recente, que tem oscilado entre 105 milhões e 117 milhões de ações. Mesmo num dia mais calmo, o volume financeiro absoluto ultrapassou os $16.9 mil milhões, sublinhando a liquidez excecional que caracteriza este título. A capitalização bolsista situa-se perto dos $5.09 biliões. O intervalo de 52 semanas vai de $164.27 a $243.37, deixando as ações cerca de 13 por cento abaixo do pico recente, embora ainda tenham subido mais de 13 por cento desde o início do ano e cerca de 16 por cento nos últimos doze meses. A valorização ao longo de três e cinco anos continua na ordem das centenas de por cento, refletindo a dimensão da transformação impulsionada pela plataforma de IA.

O trimestre mais recente divulgado (segundo trimestre do ano fiscal de 2027, terminado a 26 de julho de 2026) gerou receitas de $96.2 mil milhões, um aumento de 106 por cento em termos homólogos e de 18 por cento face ao trimestre anterior. Só as receitas do segmento de Data Center atingiram $89.0 mil milhões, mais 117 por cento do que no período homólogo e representando mais de 92 por cento das vendas totais. A margem bruta manteve-se nos 75.0 por cento. O lucro diluído por ação segundo os princípios contabilísticos GAAP foi de $2.46, enquanto o EPS não-GAAP foi de $2.22, ambos confortavelmente acima do consenso. O resultado operacional aumentou 124 por cento em termos homólogos, para $63.7 mil milhões. Estes números somam-se a uma base de receitas de aproximadamente $303 mil milhões nos últimos doze meses, um aumento de 83 por cento, e a um lucro líquido de cerca de $193 mil milhões no mesmo período. O EPS dos últimos doze meses situa-se em $7.91. A empresa prevê receitas de cerca de $108 mil milhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, com uma margem de mais ou menos 2 por cento, e margens brutas previstas perto de 74 por cento. A administração também indicou uma expectativa preliminar de crescimento das receitas de aproximadamente 70 por cento no ano fiscal seguinte, uma divulgação plurianual rara que demonstra confiança na continuidade dos gastos das grandes empresas de computação em nuvem e das empresas em geral.

A liquidez continua a ser excecional. O volume médio diário na ordem dos 100 milhões de ações ou mais, combinado com um free float superior a 23 mil milhões de ações e spreads entre compra e venda reduzidos, medidos em cêntimos, permite que grandes fluxos institucionais entrem e saiam sem um impacto significativo nos preços na maioria dos dias. A negociação em dark pools e fora de bolsa representa frequentemente 45-50 por cento do volume total, outro sinal de uma participação institucional profunda. A posição vendida continua modesta em relação ao free float, situando-se normalmente na ordem dos poucos dígitos percentuais, pelo que é improvável que o fecho forçado de posições curtas seja um fator importante no curto prazo. Um beta de cerca de 2.2 indica uma volatilidade superior à do mercado em geral, mas, historicamente, essa volatilidade tem tendido a favorecer a subida em períodos de notícias positivas sobre IA.

Quanto à questão central de saber se os investimentos em IA podem impulsionar um crescimento duradouro, as provas até agora são afirmativas. A NVIDIA está no centro de toda a cadeia tecnológica: aceleradores GPU, redes de alta velocidade, ecossistema de software CUDA e, cada vez mais, soluções de sistemas completos. As grandes empresas de computação em nuvem continuam a anunciar planos plurianuais de despesas de capital na ordem das dezenas de milhares de milhões de dólares cada. As iniciativas de IA soberana e as implementações empresariais estão a acrescentar novas camadas de procura. A transição de cargas de trabalho exclusivamente de treino para inferência e aplicações baseadas em agentes expande ainda mais o mercado total endereçável, em vez de o canibalizar. As margens brutas na casa dos 70 por cento, entre os valores médios e altos, demonstram um poder de fixação de preços e uma alavancagem operacional que poucas empresas de hardware conseguiram manter a esta escala. A geração de fluxo de caixa livre continua sólida, permitindo o investimento contínuo em arquiteturas de próxima geração, como a plataforma Vera Rubin, ao mesmo tempo que se devolve capital aos acionistas através de dividendos e recompra de ações.

A superação das estimativas de resultados não se traduz automaticamente em subidas do preço das ações em todos os casos, e esta nuance é importante. A NVIDIA tem superado as estimativas de receitas e EPS há muitos trimestres consecutivos, mas as ações passaram por consolidações de várias semanas e quedas ocasionais de 5-10 por cento quando as previsões ou os comentários sobre limitações da oferta, exposição à China ou planos de concorrência ficaram aquém das expectativas mais otimistas. O intervalo de negociação de outubro de 2026, perto dos $211, após picos anteriores acima dos $240, ilustra que os múltiplos de avaliação se contraem quando as taxas de crescimento, embora continuem excecionais, começam a abrandar, passando de valores de três dígitos para valores elevados de dois dígitos. Em contrapartida, quando as previsões apontam para uma nova aceleração ou os novos ciclos de produtos ganham força, as ações historicamente têm sido reavaliadas em alta no espaço de algumas semanas. A relação é, por isso, condicional: as superações que confirmam uma procura duradoura ao longo de vários anos tendem a sustentar preços mais elevados ao longo do tempo, enquanto as que apenas correspondem a expectativas já muito elevadas podem ser acompanhadas por pressão vendedora, à medida que os investidores rodam as suas posições ou realizam lucros. A liquidez amplifica ambos os movimentos; o mesmo livro de ordens profundo que absorve grandes programas de compra também facilita saídas rápidas.

Em comparação com as outras empresas atualmente em destaque, a NVIDIA oferece a exposição mais direta à expansão das infraestruturas de IA. A Microsoft, a Alphabet e a Amazon geram receitas substanciais relacionadas com IA, mas também têm grandes negócios tradicionais cujas taxas de crescimento são inferiores. A Apple continua a ser sobretudo uma empresa de hardware e serviços para o consumidor, cujos esforços em IA ainda estão numa fase inicial de monetização. A Meta demonstrou uma forte alavancagem da publicidade graças à IA, mas enfrenta dinâmicas regulatórias e concorrenciais diferentes. A vantagem competitiva da NVIDIA em computação acelerada, fidelização ao software e redes continua a parecer sólida. O consenso dos analistas mantém-se em «Compra forte», com preços-alvo médios a rondar os $329, o que implica uma valorização potencial de aproximadamente 56 por cento face aos níveis atuais, embora os preços-alvo individuais variem bastante, refletindo opiniões diferentes sobre a duração do atual ciclo de investimento.

Os riscos são reais e devem ser reconhecidos. As limitações da cadeia de abastecimento, sobretudo no que diz respeito a memória avançada e encapsulamento, podem limitar o potencial de subida no curto prazo. As restrições geopolíticas em determinados mercados reduzem o mercado total endereçável. A avaliação continua elevada segundo as métricas tradicionais, mesmo após a recente correção, pelo que qualquer desilusão quanto à durabilidade do crescimento poderá desencadear uma contração dos múltiplos. A concorrência de chips personalizados e arquiteturas alternativas está a intensificar-se, embora o ecossistema de software e a abordagem de stack completo da NVIDIA continuem a proporcionar uma diferenciação significativa. Nenhum destes riscos invalida a tendência estrutural, mas justificam uma dimensão de posição que permita tolerar a volatilidade.

No geral, a combinação de níveis recorde de receitas e lucros absolutos, crescimento sequencial sustentado na ordem dos dois dígitos médios a altos no segmento de Data Center, margens líderes no setor, liquidez excecional e visibilidade plurianual dos gastos em infraestruturas de IA mantém a NVIDIA no topo da minha lista nesta época de resultados. As ações podem, e vão, sofrer oscilações acentuadas em torno de cada divulgação de resultados, mas a trajetória subjacente da procura continua a sustentar uma perspetiva construtiva a longo prazo. Os investimentos em IA estão a traduzir-se em capacidade de computação produtiva e geradora de receitas em larga escala, e a NVIDIA continua a ser a principal beneficiária dessa transformação.$NVDA

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