Olá a todos. Ao olharmos hoje para os ecrãs, vemos que os mercados globais estão a enviar sinais contraditórios. Por um lado, há um aumento dos ataques a petroleiros no Estreito de Ormuz e uma subida dos preços do petróleo; por outro, o ouro caiu abaixo dos $4,000, enquanto a Bitcoin está a lutar para se manter no nível dos $80,600. Então, o que nos diz este cenário? Vamos analisá-lo com calma e com uma perspetiva centrada nos investidores.

Em primeiro lugar, é necessário compreender a razão pela qual o petróleo bruto Brent ultrapassou os $117. Esta subida não é apenas resultado de um desequilíbrio entre a oferta e a procura. Os ataques a petroleiros no Estreito de Ormuz suscitaram sérias preocupações de segurança relativamente ao abastecimento energético global. Na semana passada, os envios diários de petróleo que passaram por esta via navegável estratégica caíram para 12.6 milhões de barris — muito abaixo dos 15 milhões de barris registados no final de setembro. O facto de os custos de transporte terem subido para mais de $37 por barril indica que o mercado está a levar este risco bastante a sério. Por outras palavras, a subida dos preços do petróleo reflete um prémio de risco geopolítico.

Então, porque está o ouro a cair neste contexto? Normalmente, os riscos geopolíticos tendem a favorecer o ouro. No entanto, a situação atual é diferente. A subida dos preços do petróleo está a alimentar as preocupações de que a inflação se mantenha persistente e de que a Reserva Federal possa continuar a subir as taxas de juro durante mais tempo do que o previsto. Com efeito, antes da decisão da Fed sobre as taxas de juro, o ouro caiu abaixo dos $4,000, perdendo um importante patamar psicológico. Atualmente, o mercado está a incorporar nas cotações a expectativa de que a inflação elevada adie qualquer corte das taxas de juro. Isto, por sua vez, aumenta o custo de oportunidade de deter ouro, que não gera juros.

Quanto à Bitcoin, está atualmente no nível dos $80,600 — apanhada entre estas duas forças opostas: os riscos geopolíticos e as preocupações com a inflação, por um lado, e a possibilidade de uma eventual subida das taxas de juro pela Reserva Federal, por outro. Atualmente, o mercado está concentrado na decisão da Fed, prevista para esta quarta-feira. Embora a grande maioria dos economistas espere que a Fed mantenha as taxas de juro inalteradas nesta reunião, a possibilidade de uma subida em dezembro continua em aberto. O facto de a Bitcoin ter conseguido manter-se acima dos $80,000 apesar desta incerteza sugere que continua a ser percecionada como um «ativo de risco». À medida que a subida dos preços do petróleo alimenta a inflação e a postura restritiva da Fed se torna mais evidente, a pressão sobre a Bitcoin poderá intensificar-se.

Em suma, o mercado está atualmente preso numa espiral de «inflação e taxas de juro». A subida dos preços do petróleo faz aumentar a inflação, o que, por sua vez, eleva as expectativas em relação às taxas de juro. Esta cadeia de acontecimentos pesa sobre o ouro, enquanto mantém a Bitcoin confinada a um intervalo de negociação estreito. Nos próximos dias, as declarações da Fed e os desenvolvimentos no Médio Oriente determinarão a direção destas três classes de ativos. Para mim, os indicadores mais importantes serão saber se a subida dos preços do petróleo se revela sustentável e como a Fed decide abordar a inflação.

Este texto não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações disponíveis publicamente.

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