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Os centros de dados poderão enfrentar um excesso de oferta até 2028, uma vez que a rápida expansão impulsionada pela procura de inteligência artificial corre o risco de criar mais capacidade do que aquela que o mercado consegue absorver de imediato.

As empresas de todo o setor tecnológico têm acelerado a construção de novas instalações a um ritmo sem precedentes, para dar resposta às necessidades de treino e inferência dos grandes modelos de linguagem e de outros sistemas avançados de IA. Esta expansão já fez aumentar em cerca de 31 por cento, em termos homólogos, a procura global de energia dos centros de dados até 2026, segundo os indicadores do setor, e as projeções apontam para um crescimento contínuo superior a 30 por cento ao ano até 2027. A preocupação é que, quando as limitações de energia diminuírem e a vaga de projetos atualmente em construção entrar em funcionamento, a capacidade disponível possa exceder temporariamente as taxas de utilização efetivas até 2028

O principal fator continua a ser o aumento da carga de trabalho de IA. Os operadores de hiperescala e os fornecedores especializados de serviços de computação em nuvem comprometeram centenas de milhares de milhões de dólares em despesas de capital para garantir terrenos, energia, sistemas de refrigeração e bastidores de servidores de alta densidade.

Prevê-se que as despesas globais com centros de dados atinjam aproximadamente 1 bilião de dólares em 2026 e mais do que dupliquem, para 2.1 biliões de dólares, até 2028, segundo estudos bancários recentes. Alguns modelos projetam que a capacidade de computação dos fornecedores de hiperescala quase quadruplicará, passando de cerca de 31 gigawatts para 117 gigawatts até 2028, o que exigirá biliões em investimento acumulado.

Os custos de construção de instalações avançadas orientadas para IA rondam frequentemente os 49 milhões a 57 milhões de dólares por megawatt, sendo que só os servidores representam mais de 30 milhões de dólares desse total. Estes valores ilustram a dimensão do capital que está atualmente a ser canalizado para a infraestrutura física

Se a capacidade ultrapassar a procura até 2028, a rentabilidade poderá ser pressionada de várias formas. Os operadores de centros de dados que financiaram grandes campus com dívida ou contratos de locação de longo prazo poderão deparar-se com taxas de ocupação mais baixas e menor poder de fixação de preços nos serviços de colocalização ou de computação em nuvem.

Uma descida das taxas de utilização para níveis apenas 10 a 15 por cento abaixo do previsto pode reduzir as margens operacionais em vários pontos percentuais, uma vez que os custos fixos dos contratos de energia, dos sistemas de refrigeração e do pessoal permanecem elevados. Em ciclos históricos de expansão da infraestrutura tecnológica, os períodos de excesso de capacidade conduziram, por vezes, a descidas de 20 a 30 por cento nos preços médios de venda de energia por grosso ou de espaço em bastidores, até a procura recuperar. As empresas que incorporaram pressupostos de crescimento agressivos para 2027 e 2028 poderão registar uma descida do retorno sobre o capital investido se o crescimento das receitas abrandar, enquanto as despesas de depreciação e de juros continuam a aumentar

Os fluxos de investimento também poderão ser perturbados. Os planos de despesas de capital que atualmente pressupõem um crescimento contínuo de dois dígitos da capacidade relacionada com IA poderão ser revistos. Se surgirem sinais de excesso de oferta em 2027 ou no início de 2028, alguns operadores poderão adiar ou cancelar fases posteriores de campus plurianuais, reduzindo em 20 a 40 por cento o conjunto de novos projetos nos anos seguintes. Os fornecedores de equipamento, as empresas de construção e os prestadores de infraestrutura energética que expandiram a produção ou as contratações na expectativa de uma procura sustentada poderão deparar-se com uma desaceleração das encomendas. Os produtores de chips de memória e as empresas de embalagem avançada, que já operam perto da capacidade máxima, poderão ver os seus contratos plurianuais renegociados se os clientes finais reduzirem a implantação de servidores. O efeito acumulado poderá moderar o atual boom de investimento e redirecionar o capital para projetos mais seletivos e com maior retorno, em vez de para aumentos generalizados de capacidade

O impacto no mercado da NVIDIA centrar-se-ia numa possível moderação do crescimento da procura de chips de IA. A empresa prevê atualmente uma forte expansão das receitas, com as vendas para centros de dados já superiores a 89 mil milhões de dólares num trimestre recente e estimativas de vendas de chips para o ano completo próximas dos 430 mil milhões de dólares. A administração apontou para um crescimento das receitas de cerca de 70 por cento no exercício fiscal de 2028, reconhecendo, ao mesmo tempo, que as limitações da oferta deverão persistir durante esse período. Um excesso de oferta de espaço em centros de dados não eliminaria a procura de aceleradores avançados, mas poderia abrandar o ritmo a que os novos bastidores são ocupados. Os analistas observaram que, se apenas 30 gigawatts dos cerca de 55 gigawatts de capacidade anunciada para 2027 se concretizarem, o défice poderá chegar aos 45 por cento e provocar ajustamentos temporários nos inventários ou nas entregas. A NVIDIA já garantiu 279 mil milhões de dólares em compromissos de compra, proporcionando visibilidade a curto prazo; no entanto, uma desaceleração significativa da ativação de instalações após 2027 poderá pressionar as taxas de crescimento a mais longo prazo, atualmente elevadas

As ações de empresas de chips de memória enfrentam riscos semelhantes, decorrentes da redução das expectativas de procura futura. A memória de alta largura de banda e os componentes relacionados continuam escassos, não se prevendo um excesso generalizado de oferta até 2029, segundo responsáveis de empresas líderes. Os preços de determinadas categorias de memória subiram acentuadamente, chegando, em alguns casos, a mais do que duplicar, devido à escassez impulsionada pela IA. Caso a capacidade dos centros de dados exceda as necessidades a curto prazo, os contratos plurianuais que atualmente sustentam a expansão agressiva da capacidade dos fabricantes de memória poderão perder força. As taxas de crescimento, que para determinados produtos topo de gama foram avaliadas em 50 a 100 por cento ou mais, poderão moderar para aumentos anuais mais sustentáveis de 20 a 40 por cento, quando a escassez mais aguda diminuir. Isto continuaria a representar uma procura sólida, mas poderia levar a ajustamentos de avaliação das ações que subiram com base na expectativa de uma escassez permanente

As próprias empresas de centros de dados sentiriam a pressão concorrencial mais direta. À medida que novas instalações entram em funcionamento em grandes aglomerados, poderá diminuir a capacidade de cobrar preços premium pelos bastidores de IA de elevada densidade energética. Os operadores que atualmente beneficiam de uma ocupação quase total e de receitas contratualizadas plurianuais poderão ter de oferecer incentivos ou contratos de prazo mais curto para preencher o espaço restante. As margens de lucro, que aumentaram durante a fase de escassez, poderão contrair-se entre 5 e 15 pontos percentuais num contexto de excesso de oferta, dependendo da rapidez com que a procura absorve a capacidade adicional. A concorrência entre fornecedores de hiperescala, prestadores de colocalização e novas plataformas especializadas de computação em nuvem para IA intensificar-se-ia, podendo acelerar a consolidação ou as parcerias, em vez de uma mera corrida ao aumento da capacidade

O cenário de excesso de oferta está longe de estar confirmado. Muitas análises independentes continuam a salientar que a disponibilidade de energia, e não a existência de edifícios concluídos, é o principal fator limitador até 2027 e durante 2028. A Morgan Stanley projetou um défice residual de energia nos Estados Unidos de aproximadamente 32 a 33 gigawatts até 2028, equivalente a cerca de 34 por cento das necessidades adicionais, mesmo tendo em conta as soluções de geração local. Outras previsões indicam que os défices da rede continuarão a aumentar após 2028 em algumas regiões. Se a complexidade dos modelos de IA e a procura de inferência continuarem a evoluir ao ritmo atual, o mercado poderá absorver uma capacidade adicional substancial sem um volume significativo de capacidade inativa. Por isso, os investidores deverão acompanhar de perto vários indicadores antecedentes: o ritmo de aprovação das ligações à rede elétrica, as taxas efetivas de ativação dos novos campus, as carteiras de encomendas da NVIDIA e dos seus pares, os aumentos de capacidade dos fornecedores de memória e as orientações trimestrais sobre despesas de capital dos principais operadores de computação em nuvem. O crescimento sustentado da utilização de aplicações de IA e da adoção empresarial apoiaria a absorção da expansão planeada, ao passo que qualquer desaceleração inesperada na escala do treino de modelos ou nas despesas com serviços de computação em nuvem poderia inclinar o equilíbrio para um excesso temporário de capacidade e a consequente pressão sobre os lucros e os retornos do investimento.