#USEarningsSeason

A época de divulgação dos resultados do terceiro trimestre está em pleno andamento nos mercados bolsistas dos EUA. Os resultados divulgados pela Tesla e pela Meta indicam que o foco do mercado já não se limita aos números das receitas e dos lucros, abrangendo também os retornos concretos dos investimentos em inteligência artificial (IA), as despesas de capital e as previsões para o futuro. Então, o que nos dizem estes resultados e o que podemos esperar nos próximos dias?

Tesla e Meta: duas histórias diferentes na mesma época de resultados

Os resultados da Tesla no terceiro trimestre apresentaram um quadro misto. Embora as receitas da empresa se tenham mantido estáveis, nos 28,05 mil milhões de dólares, o seu lucro líquido segundo os princípios contabilísticos GAAP caiu 43%, para 787 milhões de dólares. No entanto, a margem bruta automóvel — excluindo os créditos regulamentares — subiu para 18,1%, face aos 16,3% do trimestre anterior. As entregas de sistemas de armazenamento de energia atingiram 13,7 GWh, e a margem do segmento «serviços e outros» alcançou um máximo histórico de 15,9%. Além disso, o fluxo de caixa livre passou a ser positivo, situando-se nos 1,53 mil milhões de dólares. Em suma, embora a Tesla tenha dado sinais de recuperação da rentabilidade, a forte queda do lucro líquido e o facto de a atividade Robotaxi ainda não gerar receitas não impediram que as ações caíssem mais de 3% nas negociações após o fecho do mercado.

Entretanto, a Meta apresentou um forte desempenho em termos de receitas. As receitas da empresa atingiram 64,6 mil milhões de dólares — um aumento de 26% face ao mesmo período do ano passado —, superando as expectativas do mercado. No entanto, por detrás deste resultado estão um pagamento judicial extraordinário de 9,89 mil milhões de dólares e o aumento dos investimentos em IA. As despesas de capital no terceiro trimestre ascenderam a 34,91 mil milhões de dólares, enquanto o fluxo de caixa livre foi negativo em 2,1 mil milhões de dólares. A empresa elevou a sua previsão de despesas de capital para o ano completo de 2026, para um intervalo entre 135 e 145 mil milhões de dólares. Por outras palavras, embora a Meta gere um forte fluxo de caixa com as receitas publicitárias, está simultaneamente a investir agressivamente esse dinheiro em infraestruturas de IA. O mercado reagiu favoravelmente, e as ações subiram até 4% nas negociações após o fecho do mercado.

Datas importantes e foco do mercado

Os resultados a divulgar nos próximos dias serão os verdadeiros fatores decisivos desta época. A Microsoft e a Alphabet deverão divulgar os seus resultados a 28 de outubro, a Amazon a 29 de outubro e a Apple a 2 de novembro. Espera-se que a Nvidia divulgue os seus resultados por volta de 18 de novembro.

O que o mercado procura sobretudo nestas empresas é um retorno concreto dos seus investimentos em IA. Os segmentos das atividades na nuvem destacam-se, em particular, como as estrelas desta época de resultados. Os analistas preveem um crescimento na ordem dos 85–90% para a Google Cloud e superior a 40% para a AWS. Prevê-se que o Microsoft Azure cresça 44–45% a taxas de câmbio constantes. Estes números são cruciais, pois indicam que as enormes despesas em infraestruturas de IA começam a traduzir-se em receitas.

No caso da Apple, a situação é um pouco diferente. A UBS espera que a Apple anuncie receitas de 112,8 mil milhões de dólares e um lucro por ação de 1,97 dólares na divulgação dos seus resultados, a 2 de novembro. No entanto, o aumento dos custos dos componentes — em particular dos chips de memória — poderá fazer com que a margem bruta desça de 50,1% para 47,5%. Entretanto, a Morgan Stanley refere que a Apple prevê um crescimento das receitas de um dígito baixo a médio para o trimestre de dezembro.

«As ações sobem automaticamente quando os resultados superam as expectativas?»

Esta é uma das perguntas mais frequentes entre os investidores, mas baseia-se numa premissa bastante enganadora. A resposta curta é: não, nem sempre. Quando o mercado avalia se uma empresa superou as expectativas, na realidade, centra-se em duas perguntas essenciais: «por quanto superou?» e «o que é que isso indica para o futuro?». Se as ações já tiverem valorizado significativamente antes da divulgação dos resultados — ou seja, se os resultados positivos já estiverem, em grande medida, «incorporados no preço» —, o mercado poderá reagir com o que se conhece como «superação seguida de recuo». Esta dinâmica já se verificou nesta época: embora a recuperação da margem da Tesla tenha sido um fator positivo, a queda do lucro líquido e a incerteza em torno do projeto «Robotaxi» desencadearam uma onda de vendas. Em contrapartida, no caso da Meta, o forte crescimento das receitas e o potencial a longo prazo dos investimentos em IA estimularam as compras, apesar da saída de caixa a curto prazo.

Então, que empresa estou a acompanhar mais de perto?

O verdadeiro teste desta época consiste em saber se as despesas relacionadas com a IA se estão a traduzir em rentabilidade. Por este motivo, os resultados que estou a acompanhar com maior atenção são os da Microsoft e da Alphabet. O crescimento dos segmentos das atividades na nuvem e a concretização das receitas relacionadas com a IA de ambas as empresas ajudarão a definir a direção geral do setor. A 18 de novembro, a Nvidia dará a visão mais clara da procura pelos chips que sustentam todos estes investimentos. Embora a volatilidade a curto prazo possa persistir, os retornos a médio prazo dos investimentos em IA continuarão a ser um tema comum nestes resultados.

Este texto não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.