$SPCX

‌A SpaceX divulgará os resultados financeiros do terceiro trimestre após o fecho dos mercados norte-americanos, a 20 de outubro. Este segundo relatório trimestral completo desde a sua IPO está sob escrutínio dos mercados, pois revelará os primeiros resultados concretos do enorme investimento da empresa em infraestrutura de IA.

As expectativas do mercado apontam para um forte dinamismo trimestral. Os analistas de Wall Street esperam que a receita da SpaceX aumente para entre 12,7 mil milhões e 13,0 mil milhões de dólares, aproximadamente 65% acima dos 7,81 mil milhões de dólares do trimestre anterior. O lucro ajustado por ação (EPS) deverá situar-se entre 0,14 e 0,17 dólares. Caso estes valores sejam alcançados, a empresa terá registado, pela primeira vez desde a sua IPO, um lucro ajustado positivo por ação.

O desempenho do segmento de IA é um fator determinante.

O desempenho da unidade de IA da empresa é o aspeto mais importante deste trimestre. O segmento de IA, que gerou 2,56 mil milhões de dólares em receita no segundo trimestre, deverá crescer aproximadamente 150%, para 6,4 mil milhões de dólares neste trimestre, ultrapassando pela primeira vez a Starlink e tornando-se a maior fonte de receita da empresa. Este crescimento é impulsionado por acordos de alojamento de capacidade computacional com grandes empresas de desenvolvimento de modelos de linguagem.

No entanto, apesar deste rápido aumento da receita de IA, a rentabilidade do segmento continua a ser incerta. No segundo trimestre, a unidade registou um prejuízo operacional de 1,26 mil milhões de dólares. Os investidores irão concentrar-se sobretudo em saber se este crescimento da receita melhora as margens operacionais.

Despesas de capital e fluxo de caixa

A maior pressão sobre o balanço da empresa resulta das despesas de capital em infraestrutura de IA. As despesas de capital, que atingiram 18,37 mil milhões de dólares no segundo trimestre, deverão subir para 19,61 mil milhões de dólares no terceiro trimestre. Uma grande parte destas despesas está a ser aplicada em centros de dados e clusters de GPU. A este ritmo de investimento, prevê-se que o fluxo de caixa livre da empresa seja negativo em 11,6 mil milhões de dólares. O analista da Morgan Stanley, Adam Jonas, considera que a necessidade de financiamento adicional para suportar os gastos em infraestrutura de IA é o «maior risco» para as ações da empresa.

Objetivo de receita recorrente anual (ARR)

A direção financeira da empresa planeia ultrapassar o objetivo de 100 mil milhões de dólares de receita recorrente anual (ARR) até ao final do ano. O analista da Evercore, Kutgun Maral, estima que a empresa poderá superar este objetivo, atingindo um ARR de 104 mil milhões de dólares até ao final do ano e aumentando a sua capacidade computacional para 2,3 gigawatts.

Avaliação do mercado e perspetivas técnicas

O mercado de opções prevê uma variação de 7,8% da ação após a divulgação dos resultados. Isto aponta para um intervalo entre 134,64 e 157,42 dólares, face ao preço de fecho de 146,03 dólares. As ações da empresa estão a ser negociadas pouco abaixo do preço da IPO, de 150 dólares, que se destaca como um patamar psicológico. O preço-alvo médio dos analistas é de 210 dólares, mantendo-se a recomendação consensual «Compra moderada».

Análise clara

Para a SpaceX, o terceiro trimestre será um teste para perceber se a narrativa passa de «crescimento» para «rentabilidade e fluxo de caixa». Uma receita superior a 6,4 mil milhões de dólares no segmento de IA e a possibilidade de um primeiro EPS positivo poderão aliviar alguma pressão sobre o balanço. No entanto, as despesas de capital previstas de 19,61 mil milhões de dólares e o fluxo de caixa livre negativo de 11,6 mil milhões de dólares indicam que a empresa continuará a precisar de financiamento externo para sustentar este crescimento. O verdadeiro fator determinante para o mercado será a proporção deste crescimento que se traduz em lucro, e não a velocidade do crescimento da receita.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações disponíveis publicamente e não garante resultados futuros.

$SPCX