#WarshIMFSpeech #ShareWeekly
Discurso de Kevin Warsh envia sinais contraditórios enquanto a inflação e as yields mantêm a Bitcoin em alerta

Título: Kevin Warsh recusa antecipar decisões da Fed, e a Bitcoin fica presa entre a inflação elevada e yields mais altas

Retrato atual do mercado: A Bitcoin está a ser negociada perto dos 81,500 dólares, cerca de 3 por cento abaixo do nível de há alguns dias e ainda abaixo da sua média móvel de 20 dias. A yield de referência das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos ronda os 5.08 a 5.10 por cento, depois de ter atingido um máximo de 24 anos, de cerca de 5.36 por cento, na semana passada. A yield a 30 anos recuou de cerca de 5.73 por cento para perto de 5.43 por cento. No mercado acionista, o S&P 500 fechou perto dos 7,744, com uma subida de cerca de 0.3 por cento na sessão mais recente; o Dow Jones Industrial Average subiu para cerca de 52,178; o Nasdaq Composite ficou perto dos 26,713; e o Russell 2000 foi negociado em torno dos 2,767. As ações têm registado volatilidade, porque as yields das obrigações continuam a oscilar em resposta aos preços do petróleo e às notícias sobre a inflação, e a tecnologia tem estado sob pressão devido às preocupações relacionadas com a IA, apesar da recuperação dos fabricantes de chips, impulsionada por perspetivas de resultados sólidos. O ouro tem vindo a descer gradualmente, para perto dos 4,150 dólares, à medida que o dólar dos EUA recupera procura como ativo de refúgio. O crude Brent tem rondado os 105 dólares por barril, sendo esta a principal razão pela qual as expectativas de inflação continuam elevadas.

Porque é que Warsh importa neste momento: O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, discursou na sexta-feira, durante as reuniões do FMI e do Banco Mundial em Banguecoque. Reiterou que o seu trabalho é garantir a estabilidade dos preços e descreveu a inteligência artificial como um importante choque estrutural para a economia. O mercado procurava uma indicação sobre a reunião do FOMC de 27 a 28 de outubro, mas não a obteve. A frase em que afirmou não antecipar o resultado das reuniões foi a principal conclusão. Esse silêncio é, por si só, uma informação. Quando um presidente da Fed se recusa a dar orientações enquanto a inflação está elevada e os preços da energia são altos, os investidores tendem a incorporar nos preços o cenário mais desfavorável, e foi exatamente isso que aconteceu com as yields e o dólar esta semana.

Visão hawkish versus dovish: Há duas interpretações de Warsh. A interpretação hawkish é que está empenhado em assegurar a estabilidade dos preços acima de tudo e, por isso, se as expectativas de inflação continuarem a deteriorar-se, estará disposto a apertar ainda mais a política monetária. Esta leitura está em linha com os comentários de Beth Hammack, presidente da Reserva Federal de Cleveland, que alertou que uma deterioração significativa das expectativas de inflação do público poderá exigir uma resposta mais agressiva. A interpretação dovish é que Warsh vê a IA como uma força impulsionadora da produtividade, capaz de fazer baixar os preços a prazo, e poderá não querer reagir a um aumento dos preços da energia provocado por constrangimentos na oferta com novas subidas das taxas de juro. O problema é que o mercado não consegue perceber qual das interpretações está correta e, por defeito, inclina-se para a leitura hawkish. O CME FedWatch tem indicado uma elevada probabilidade de manutenção das taxas na reunião de outubro, mas os investidores estão cada vez mais recetivos à possibilidade de outra subida antes do final do ano. John Williams, presidente da Reserva Federal de Nova Iorque, afirmou esperar apenas mais uma subida este ano e nenhuma em 2027, o que sugere que a própria Fed não está unida em torno de uma trajetória hawkish.

Poderá a Fed voltar a subir as taxas? Sim, e considero que a probabilidade é significativa. No mês passado, a taxa de referência foi aumentada em um quarto de ponto percentual, para um intervalo entre 3.75 e 4.00 por cento. Os dados de inflação divulgados esta semana foram piores do que o esperado, e os preços da energia continuam elevados, com o Brent perto dos 105 dólares. São condições clássicas para uma segunda subida. O meu raciocínio é simples: se a inflação subjacente se mantiver persistente e o preço do petróleo não recuar, a Fed não pode dar-se ao luxo de parecer branda, sobretudo depois de um valor elevado em setembro. No entanto, uma subida não é o meu cenário base para a própria reunião de outubro. Em geral, a Fed prefere aguardar por uma tendência mais clara antes de voltar a agir, e é mais provável que mantenha as taxas, adotando um tom hawkish, do que que as suba de imediato. O maior risco é uma subida em dezembro, se o petróleo se mantiver acima dos 100 dólares e o mercado obrigacionista continuar a fazer subir as yields por si só, uma vez que yields de longo prazo mais elevadas já contribuem para o aperto monetário da Fed.

Análise da Bitcoin: A BTC vai subir ou recuar? A minha resposta é que, no curto prazo, continua a ser mais provável um recuo ou uma evolução lateral irregular, sendo necessária confirmação para sustentar o cenário de subida. A zona de suporte imediata situa-se entre os 80,000 e os 81,500 dólares. Esta faixa foi defendida várias vezes e está mesmo acima do preço atual, pelo que é o nível-chave para as próximas sessões. Abaixo dela, o próximo suporte significativo situa-se perto dos 78,000 dólares, numa zona onde compradores anteriores entraram em ação. Em sentido ascendente, os 82,800 dólares são a primeira resistência e o nível que os otimistas têm de recuperar para mudar o ímpeto do mercado. Acima desse nível, os 85,000 dólares são o teto psicológico e técnico que os investidores de curto prazo estão a acompanhar de perto. A liquidez é reduzida no movimento de subida, porque há muitas ordens de venda e liquidações de posições longas alavancadas na zona entre os 82,000 e os 85,000 dólares. Por isso, uma rutura clara poderá ser rápida, mas uma rejeição nessa zona também poderá provocar uma queda acentuada de volta aos 80,000 dólares. Os grandes detentores e a Strategy continuam a acumular, o que proporciona suporte estrutural, mas os investidores de curto prazo estão a reduzir o risco e a alavancagem, razão pela qual o preço não conseguiu manter-se acima dos máximos recentes.

A minha visão inicial: Tenho uma perspetiva cautelosamente pessimista em relação à Bitcoin para as próximas uma a duas semanas. O meu raciocínio é que as três forças mais importantes — a inflação impulsionada pela energia, a subida das yields reais e uma narrativa hawkish por parte da Fed — estão todas a exercer pressão sobre os ativos de risco ao mesmo tempo. Neste contexto, a Bitcoin tem-se comportado mais como um ativo de liquidez de beta elevado do que como uma verdadeira cobertura, o que significa que tende a cair quando as yields sobem e o dólar se fortalece. A descida do ouro em simultâneo com a da Bitcoin confirma que o mercado está a antecipar um aperto da liquidez, e não uma fuga para ativos de refúgio. O meu cenário pessimista perde força se a BTC fechar uma vela diária acima dos 82,800 dólares, com aumento do volume, e se a yield a 10 anos recuar para abaixo dos 5 por cento. A minha perspetiva de longo prazo continua a ser positiva, porque a oferta fixa e a acumulação constante por parte de investidores institucionais sustentam uma valorização ao longo de vários anos. Mas, por agora, acredito que o caminho de menor resistência passa por um novo teste da zona dos 80,000 dólares antes de qualquer subida sustentada.

Orientações para os investidores e níveis-chave: Para quem negoceia em intervalos, o plano é acompanhar os 80,000 a 81,500 dólares como principal zona de procura. Uma recuperação a partir dessa zona, acompanhada por uma vela de inversão bullish e um aumento do volume à vista, poderá oferecer uma oportunidade de entrada longa, com um stop apertado abaixo dos 79,500 dólares, visando primeiro os 82,800 e depois os 85,000 dólares. Para quem negoceia ruturas, o sinal de confirmação é um fecho diário acima dos 82,800 dólares, com a yield a 10 anos a manter-se abaixo dos 5.2 por cento. Sem esse alívio nas yields, há uma maior probabilidade de as ruturas falharem. Para os pessimistas, o sinal de ativação é um fecho diário abaixo dos 80,000 dólares, que abre caminho a um movimento até aos 78,000 dólares. Abrir posições curtas perto da resistência entre os 82,800 e os 83,000 dólares poderá resultar, com um stop acima dos 84,000 dólares, mas mantenha as posições pequenas, dado o potencial para fortes short squeezes. Entre os principais indicadores macroeconómicos a acompanhar estão os próximos dados da inflação dos EUA, quaisquer alterações nos preços do petróleo, a tendência das yields a 10 e a 30 anos, os comentários de responsáveis da Fed antes da reunião de 27 a 28 de outubro e o índice do dólar. Uma descida súbita do petróleo para abaixo dos 90 dólares aliviaria a pressão inflacionista e poderia desencadear uma recuperação de alívio tanto nas ações como na Bitcoin.

Gestão do risco: A volatilidade é elevada, porque as notícias macroeconómicas podem alterar o cenário em poucas horas. Utilize stop losses definidos, evite uma alavancagem excessiva e não reforce posições com perdas apenas porque um nível de suporte parece óbvio. Mantenha parte do capital em numerário ou stablecoins, para poder agir com base em confirmações e não em emoções. A dimensão das posições é mais importante do que acertar na direção do mercado. Se negociar em torno da data do FOMC, espere grandes oscilações intradiárias e considere reduzir a exposição antecipadamente. Lembre-se de que um nível só é útil se definir antecipadamente o que fará caso seja quebrado. O maior erro neste contexto é tratar uma zona de suporte como uma garantia, em vez de uma probabilidade.

Impacto das notícias e a minha previsão: As notícias estão diretamente ligadas aos dados. A recusa de Warsh em dar indicações sobre a política monetária manteve a incerteza elevada, as yields continuaram altas, o dólar fortaleceu-se e a Bitcoin caiu abaixo de níveis-chave. Esta cadeia de acontecimentos é o mecanismo de mercado que importa compreender. A minha previsão é que a Bitcoin volte a testar os 80,000 dólares na próxima semana, havendo uma probabilidade significativa de descer abaixo dessa zona se a yield a 10 anos ultrapassar os 5.3 por cento. Se as yields arrefecerem e o petróleo aliviar, o resultado mais provável será uma recuperação até aos 85,000 dólares, mas esse cenário exige tanto um alívio macroeconómico como uma recuperação firme dos 82,800 dólares. As ações também correm riscos se as yields continuarem a subir, sobretudo as tecnológicas sensíveis às taxas de juro e as empresas de pequena capitalização, como as do Russell 2000. A Bitcoin e as ações tecnológicas têm evoluído em sintonia durante esta liquidação, o que sugere que uma descida motivada por fatores macroeconómicos deverá afetar ambas em conjunto.

Consideração final: Os comentários de Kevin Warsh em Banguecoque recordaram-nos que os banqueiros centrais podem dizer muito pouco e, ainda assim, mexer com os mercados. A Fed está concentrada na inflação, a energia é a incógnita e a IA está a transformar as perspetivas económicas de formas que ainda ninguém compreende por completo. Para a Bitcoin, a mensagem é clara: respeite a zona de suporte entre os 80,000 e os 81,500 dólares, acompanhe os 82,800 como o nível que determinará o próximo movimento e não confunda uma recuperação com uma inversão de tendência. A paciência e a disciplina serão mais importantes do que as previsões. $NVDA #BitcoinTops$82K