#USMemoryStocksExtendLosses
As ações de fabricantes norte-americanos de chips de memória voltaram a sofrer uma forte pressão vendedora, e a queda alastrou-se de uma ou duas empresas a uma reavaliação de todo o setor. Micron (MU), SanDisk (SNDK), Western Digital (WDC) e SK Hynix (SKHY) têm estado em queda, e notícias de meados de outubro referiram que cerca de $1 trillion em valor de mercado combinado desapareceu das empresas de memória num curto espaço de tempo. Com base nos dados mais recentes que consegui encontrar, a Micron está mais de 25% abaixo do seu máximo, a SanDisk caiu quase 40%, desde um máximo próximo de $2,380 até cerca de $1,450, a SK Hynix está cerca de 22% abaixo e o Roundhill Memory ETF (DRAM) perdeu aproximadamente 36%. Estes valores provêm de fontes e momentos diferentes, por isso devem ser considerados aproximados, mas a tendência é clara e as perdas são avultadas.

O principal catalisador são as notícias vindas da China. A CXMT, uma fabricante chinesa de memória, afirmou que planeia lançar uma nova estrutura de chip DRAM 4F2 até ao final de 2026. O design «4F square» permite acomodar mais células de memória num único chip, o que significa maior densidade de armazenamento e, potencialmente, um custo por bit mais baixo. A Samsung e a SK Hynix também estão a trabalhar em designs «4F square» semelhantes, mas o mercado não interpretou a notícia dessa forma. Os investidores entenderam que a China está a recuperar terreno na área mais importante do negócio da memória e começaram por vender as empresas já estabelecidas. As ações coreanas foram as mais afetadas. A SK Hynix caiu cerca de 10% numa sessão e a Samsung Electronics cerca de 7%, tendo ambas chegado a registar quedas de aproximadamente 15% e 13%, respetivamente, face à abertura de segunda-feira. Em conjunto, estas duas empresas representam mais de metade da capitalização bolsista da Coreia do Sul, pelo que a sua queda arrastou todo o índice coreano para baixo.

A segunda camada de pressão é a cotação da CXMT em Xangai. Notícias indicaram que as ações dispararam cerca de 500% na estreia, reacendendo os receios de que as empresas chinesas de memória possam angariar grandes quantias de capital, expandir rapidamente e vender memória a preços mais baixos. Também houve notícias de que a Apple estava a testar chips da CXMT, alimentando a preocupação de que a memória chinesa possa chegar a clientes de topo. Isto é muito importante para os investidores norte-americanos, porque foi o poder de fixação de preços que tornou a Micron e a SanDisk tão rentáveis. Se a oferta chinesa crescer mais depressa e a custos mais baixos, a perspetiva de margens que impulsionou a subida torna-se menos certa. Os mercados não precisam de acreditar que a ameaça já se concretizou; basta que pareça credível, e neste momento é suficientemente credível para desencadear vendas.

A terceira camada é a avaliação e a realização de mais-valias. No início de outubro, a Micron tinha subido cerca de 274% desde o início do ano e a SanDisk, cerca de 606%. Quando uma ação sobe várias vezes num só ano, até notícias negativas moderadas podem desencadear grandes ordens de venda por parte de fundos que querem assegurar os ganhos. As ações de empresas de memória também são cíclicas. Os lucros são enormes perto do pico do ciclo, e o mercado pergunta sempre quando é que a oferta irá acompanhar a procura. A CNBC noticiou preocupações de que o excesso de oferta mundial de memória possa surgir já em 2029, e esse tipo de preocupação a longo prazo pesa no sentimento, mesmo quando a procura atual é forte. Os investidores perguntam-se se os lucros de hoje estão no pico, e essa questão tende a comprimir rapidamente as avaliações.

A quarta camada é a tendência mais ampla em torno da IA. O diretor executivo da Broadcom comparou o investimento em IA a um casino, o que inquietou investidores que já estavam preocupados com o volume de investimento em IA refletido nos preços das ações. As empresas de chips norte-americanas e europeias também foram afetadas. Na Europa, a ASML, a BE Semiconductors e a STMicroelectronics caíram mais de 3% numa sessão, e empresas cotadas nos EUA, como a SanDisk e a Micron, estavam em baixa nas negociações pré-mercado. Até a TSMC caiu cerca de 4.3% na abertura de 15 de outubro, apesar de ter registado receitas de $46.72 billion no terceiro trimestre e revisto em alta as perspetivas de crescimento para 2026. É um sinal útil. As vendas não são apenas uma reação a más notícias sobre as empresas. Refletem o posicionamento, o receio e a vontade de reduzir o risco em empresas vencedoras que se tornaram posições muito concorridas, mesmo quando os números do negócio são fortes.

As condições macroeconómicas acrescentam outra camada. As yields das obrigações têm subido, e yields mais elevadas reduzem o valor atual dos lucros futuros, afetando sobretudo as ações de crescimento com múltiplos elevados. As ações de empresas de memória e semicondutores têm estado entre as empresas vencedoras mais caras deste ciclo, pelo que são especialmente sensíveis a alterações nas taxas de desconto. Um índice de preços no produtor de setembro que superou as expectativas dos economistas também levantou preocupações de que a pressão inflacionista decorrente dos custos da energia não esteja a diminuir. Quando as yields sobem e a inflação se mantém persistente, os investidores costumam reduzir o risco. As primeiras posições a serem reduzidas são frequentemente as que mais subiram, e foi exatamente isso que aconteceu com as empresas de memória.

Que pressão poderá isto exercer sobre o mercado em geral? As empresas de semicondutores e ligadas à IA representam uma grande parcela do S&P 500 e do Nasdaq 100 em termos de valor, pelo que uma queda prolongada do setor pode pressionar os índices. As empresas de memória têm um peso relativamente reduzido nos índices, mas são muito voláteis, e as suas oscilações repercutem-se nos índices setoriais e nos fundos temáticos. Num dos dados recentes, o iShares Semiconductor ETF (SOXX) estava em torno de $508, com uma queda de cerca de 2% no dia. Se as empresas de memória que lideravam o mercado continuarem a perder força, o complexo mais amplo da IA poderá sofrer uma correção. Uma retração de 10% a 15% nos índices de semicondutores não seria invulgar após uma subida parabólica, embora seja um cenário a acompanhar, e não uma previsão. O maior risco é uma queda simultânea das empresas líderes em IA, enquanto as estimativas de lucros continuam a ser revistas em alta, o que pode criar uma discrepância entre os preços e os fundamentos.

A Bitcoin e o mercado das criptomoedas estão ligados através do sentimento de risco, não por exposição direta aos chips de memória. Quando os investidores vendem ativos tecnológicos de elevado beta e passam para liquidez ou ativos defensivos, a Bitcoin também costuma cair, por ser frequentemente transacionada como um ativo de risco. Nos dados mais recentes que vi, a Bitcoin estava perto de $82,200 e ligeiramente em alta no dia, pelo que essa transmissão ainda não se manifestou claramente. Este é um aspeto importante. O mercado das criptomoedas ainda não está a confirmar um movimento generalizado de aversão ao risco. Os traders devem acompanhar se o Nasdaq e a Bitcoin começam a mover-se em conjunto nas próximas sessões. Se o QQQ descer e a Bitcoin perder níveis de suporte importantes ao mesmo tempo, a ligação à aversão ao risco torna-se efetiva. A abordagem prática consiste em reduzir a alavancagem antes dessa confirmação, e não depois de os danos já estarem feitos.

Então, será este o fundo? Ninguém pode ter a certeza, e quem afirma que sim está a adivinhar. Por enquanto, a tendência dos preços, o fluxo de notícias e o sentimento do mercado apontam para baixo. No entanto, os fundamentos não estão a desmoronar-se. Os servidores de IA precisam de memória de elevada largura de banda, os centros de dados continuam a expandir-se e os grandes clientes de serviços na cloud continuam a investir fortemente em infraestruturas. A Micron também anunciou uma autorização adicional de recompra de ações de cerca de $33 billion, elevando a autorização total para cerca de $35.16 billion. As recompras podem apoiar uma ação e sinalizar confiança por parte da administração, mas, por si só, não travam uma venda generalizada no setor. Os preços e os fundamentos podem divergir durante meses, e é precisamente por isso que muitos traders esperam por confirmação em vez de tentarem prever o momento exato da inversão.

Os catalisadores a acompanhar são claros. Primeiro, os resultados trimestrais e as perspetivas da SK Hynix, que mostrarão se os preços da memória estão a resistir à concorrência chinesa. Segundo, os comentários da Samsung sobre a procura e a oferta de memória, uma vez que os seus números também influenciam a narrativa do setor coreano. Terceiro, os dados de preços contratuais de DRAM e NAND, que nos indicam se os preços reais estão a subir, estáveis ou a descer. Quarto, o próximo relatório de resultados da Micron e as perspetivas para o futuro, sobretudo no que respeita à procura de memória para IA e às despesas de capital. Quinto, quaisquer provas concretas sobre os rendimentos de produção, o volume de produção e a adoção por parte dos clientes da CXMT. Se a concorrência chinesa vier a revelar-se mais lenta do que as manchetes sugerem, a recuperação poderá ser acentuada, porque o sentimento já está deprimido e alguns traders têm uma exposição abaixo do habitual a estas ações. Se os preços contratuais se mantiverem e as empresas de cloud continuarem a aumentar as despesas de capital, a narrativa regressa à procura, que é o que sustenta a tese otimista a longo prazo.

Passando à questão do trader sobre onde entrar. Eu não tentaria aproveitar uma ação em queda com uma única ordem de grande dimensão. O método mais seguro é dividir a posição planeada em três ou quatro entradas mais pequenas. A primeira entrada só deverá acontecer depois de se formar uma base clara, ou seja, quando o preço deixar de fazer novos mínimos, se mantiver acima de um mínimo oscilatório anterior no gráfico diário e depois fechar acima de uma média móvel de curto prazo, como a dos 20 dias, idealmente com o volume a aumentar nos dias de subida. A segunda e a terceira entradas podem ser colocadas em zonas de consolidação anteriores ou em áreas de suporte no gráfico diário, como níveis de quebra anteriores que possam agora funcionar como suporte. Não estou a indicar preços-alvo exatos, porque os dados que encontrei não são suficientemente consistentes para definir níveis precisos, e os gráficos em tempo real devem ser consultados antes de colocar qualquer ordem.

A gestão do risco é mais importante do que a própria entrada. Antes de comprar, defina o nível em que a sua tese deixa de ser válida. Se uma ação fizer um novo mínimo abaixo do último mínimo oscilatório importante depois da sua primeira entrada, reduza ou feche a posição, em vez de continuar a comprar sem limites para baixar o preço médio. Mantenha a dimensão da posição reduzida em relação à carteira total, porque as ações de empresas de memória podem oscilar 5% a 10% num único dia durante períodos de tensão como este. Utilize alertas ou ordens stop-limit, se a sua plataforma o permitir, e evite usar alavancagem nestas ações durante períodos de elevada volatilidade, uma vez que uma oscilação normal pode liquidar rapidamente uma posição alavancada. A paciência também é uma estratégia. Por vezes, a melhor operação é esperar até que tanto o gráfico como as notícias melhorem.

Há três cenários principais a considerar. No cenário pessimista, os progressos tecnológicos e o impulso da IPO da CXMT continuam a alimentar a narrativa da concorrência, a SK Hynix e a Micron quebram níveis de suporte importantes e o Nasdaq perde as suas médias móveis de médio prazo. Nesse caso, a venda poderá prolongar-se até à próxima época de resultados, e os primeiros compradores poderão sofrer mais perdas. No cenário base, que considero bastante possível, as ações de empresas de memória negoceiam num intervalo irregular durante várias semanas, enquanto os traders digerem as notícias e alternam entre as empresas líderes. Este ambiente favorece entradas faseadas e pacientes e períodos de manutenção curtos, em vez de apostas agressivas. No cenário otimista, os resultados e os preços contratuais confirmam que a procura continua forte, as recompras absorvem a oferta e o sentimento recupera. Isso poderá desencadear uma forte subida impulsionada pelo fecho de posições curtas, porque muitos investidores que venderam demasiado cedo teriam de voltar a comprar rapidamente.

Em termos simples, as ações de fabricantes norte-americanos de chips de memória estão a cair porque os investidores receiam a concorrência chinesa, a subida tornou-se uma aposta muito concorrida, as yields das obrigações e as preocupações com a inflação estão a aumentar e alguns investidores questionam o boom do investimento em IA. A venda poderá alastrar-se aos semicondutores e, através do sentimento de risco, à Bitcoin e a outros criptoativos. A recuperação das ações dependerá de provas de que a procura e os preços da memória estão a resistir. Até surgirem essas provas, a abordagem mais sensata é acompanhar os níveis importantes, entrar gradualmente com posições pequenas, definir claramente os pontos de invalidação e limitar o risco. Perseguir um setor em queda sem um plano é uma forma de muitos traders perderem mais dinheiro do que o próprio mercado lhes tirou.

Esta publicação é uma análise de mercado para fins educativos e não constitui aconselhamento financeiro personalizado. Os preços mudam rapidamente e os valores acima provêm de notícias publicadas entre 13 de outubro e 15 de outubro de 2026, por isso confirme os preços em tempo real e tome as suas próprias decisões de acordo com a sua tolerância ao risco.
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