#每周来晒

Quando analiso os dados da inflação, não me foco apenas em saber se o número sobe ou desce. Quero compreender o que está a impulsionar o movimento, como a Reserva Federal o poderá interpretar e o que o mercado poderá fazer a seguir. O IPP dos EUA de setembro dá-nos uma boa razão para olhar para além do valor principal.

Os preços no produtor nos EUA subiram 1,3% em termos mensais em setembro, significativamente acima do aumento de aproximadamente 0,6% esperado pelo mercado. A inflação anual dos preços no produtor acelerou para 6,3%, face a 5,6% em agosto. Trata-se de uma surpresa significativa, que volta a colocar as perspetivas para a inflação sob pressão.

A primeira coisa que me chama a atenção é a energia. Os preços dos bens destinados à procura final aumentaram 2,6%, enquanto os preços da energia dispararam 10,8% e os preços da gasolina subiram 20,3%. Os preços dos serviços também aumentaram 0,8%. Assim, embora a energia tenha desempenhado um papel importante, o relatório merece uma análise mais atenta, em vez de ser descartado como apenas mais um aumento temporário dos preços.

Porque é que a inflação no produtor é importante? Porque as empresas enfrentam estes custos antes de alguns deles acabarem por chegar aos consumidores. As empresas podem absorver despesas mais elevadas, mas também podem repercuti-las através de preços mais altos. Se essa pressão persistir, poderá dificultar a tarefa da Reserva Federal de fazer regressar a inflação ao seu objetivo de 2%.

A minha maior preocupação é o que isto significa para as expectativas relativas às taxas de juro.

Os mercados que esperam cortes de taxas mais rápidos poderão ter de reconsiderar as suas previsões se a inflação continuar persistente. No entanto, a Fed não pode basear as suas decisões num único relatório. Terá também de avaliar a inflação no consumidor, o emprego, a procura e se o aumento dos custos da energia é temporário ou se está a transformar-se num problema mais abrangente.

Para a Bitcoin, a questão importante é saber como isto altera as condições financeiras.

Se os investidores começarem a esperar que as taxas de juro permaneçam mais elevadas durante mais tempo, as yields dos Treasuries e o dólar dos EUA poderão fortalecer-se, colocando potencialmente pressão sobre a BTC e outros ativos de risco. Mas eu não classificaria automaticamente isto como um sinal bearish. Se o mercado considerar que o aumento é sobretudo impulsionado pela energia e esperar que a pressão diminua, a Bitcoin poderá reagir de forma diferente.

É por isso que observaria a reação do mercado, em vez de tentar prever antecipadamente cada movimento. As yields dos Treasuries estão a subir? O dólar está a fortalecer-se? A Bitcoin está a manter os seus níveis de suporte importantes ou os vendedores estão a ganhar controlo?

Esses sinais podem ajudar a distinguir uma reação de curta duração de um movimento com um impulso mais forte.

A minha leitura é simples: o IPP de setembro é um aviso de que a inflação poderá não abrandar de forma tão gradual como os investidores gostariam. Isto complica as perspetivas para a flexibilização monetária, mas não garante outra subida das taxas nem uma venda generalizada de Bitcoin.

Para mim, o próximo passo é a confirmação. Um único relatório pode alterar as expectativas, mas a reação nas obrigações, nas moedas e nas criptomoedas dir-nos-á quão seriamente o mercado está a encarar esta situação.

Duas perguntas que estou a acompanhar de perto:

1. Trata-se de um choque inflacionista temporário impulsionado pela energia ou do início de uma pressão mais persistente sobre os preços?
2. A Fed manterá a política monetária restritiva durante mais tempo e em que medida é que a Bitcoin já está a refletir esse risco?

O valor principal dá-nos o primeiro sinal. A reação do mercado ajudará a dizer-nos o que vem a seguir.