Os dados económicos dos EUA transmitiram uma mensagem clara: a inflação está mais elevada do que o esperado, mas a procura dos consumidores e partes do setor industrial continuam surpreendentemente resilientes.

✨ Os futuros de ações dos EUA negociaram de forma mista a 15 de outubro, enquanto as ações tecnológicas e relacionadas com a IA enfrentavam uma nova pressão.

🔹 Os futuros ligados ao Nasdaq 100, fortemente composto por empresas tecnológicas, caíram cerca de 1.2%, enquanto os futuros do S&P 500 recuaram 0.3%. Os futuros do Dow Jones Industrial Average mantiveram-se relativamente firmes, negociando ligeiramente em alta. A divergência reflete uma rotação seletiva do risco, e não uma liquidação generalizada.

📊 Os dados por detrás da forte reação do mercado:

🔹 As pressões inflacionistas estão a alargar-se
▪️ O IPP dos EUA em setembro subiu 1.3% em termos mensais e 6.3% em termos anuais, superando em muito a previsão de 5.3% e registando o maior aumento anual desde dezembro de 2022.
▪️ O IPP subjacente, excluindo alimentos e energia, subiu 0.7% em termos mensais e 5.0% em termos anuais, também acima das expectativas.
▪️ O relatório do IPC de setembro, divulgado um dia antes, mostrou uma aceleração da inflação global para 3.7% em termos anuais, com o IPC subjacente em 2.6%.
▪️ Os preços da energia dispararam 10.8%, representando mais de 80% do aumento dos preços dos bens, enquanto a gasolina subiu 20.3%.

🔹 As ações de IA e semicondutores enfrentam um teste de realidade
▪️ As empresas de chips de memória continuaram a cair, com a Micron a recuar cerca de 4% e a AMD a cair aproximadamente 3.5% antes da abertura do mercado. A CoreWeave caiu mais 5%, depois de ter afundado 15% na quarta-feira.
▪️ As preocupações dos investidores centram-se na questão de saber se as enormes despesas de capital necessárias para os centros de dados de IA gerarão retornos suficientes, especialmente à medida que a expansão financiada por dívida levanta questões sobre a sustentabilidade.
▪️ Os relatos de progressos da CXMT da China na tecnologia DRAM de próxima geração também pressionaram as ações de memória, ao aumentarem as preocupações concorrenciais.

🔹 A orientação cautelosa da TSMC para 2027 amplia a incerteza
▪️ A TSMC divulgou o seu sexto trimestre consecutivo de lucros recorde, com o lucro líquido a subir 69% em termos anuais, para NT$763.1 mil milhões. A empresa aumentou a sua previsão de crescimento das receitas para 2026 para aproximadamente 44%.
▪️ No entanto, o CEO C.C. Wei adotou um tom cauteloso relativamente a 2027, citando incertezas macroeconómicas e o aumento dos custos dos componentes, que afetam os mercados finais sensíveis aos preços.
▪️ A perspetiva cautelosa, apesar da forte procura por IA, reforçou as preocupações quanto à visibilidade do crescimento futuro em toda a cadeia de fornecimento de semicondutores.

⚖ Perspetiva estrutural:

🔹 Numa perspetiva estrutural de longo prazo, a dinâmica atual do mercado reflete uma recalibração das avaliações, e não uma deterioração da procura industrial subjacente. O planeamento cauteloso da TSMC para 2027 deve ser entendido como uma gestão prudente das expectativas num contexto de incerteza macroeconómica, e não como um sinal de enfraquecimento dos fundamentos da IA.

▪️ A cadeia de transmissão dos custos da energia para a formação mais ampla dos preços está a tornar-se mais clara: petróleo bruto → gasolina → serviços de transporte e armazenamento → margens grossistas e retalhistas. Esta narrativa de uma inflação mais abrangente mantém a trajetória restritiva da Fed em foco, pressionando os ativos de crescimento de longa duração.

▪️ Entretanto, o capital está a rodar defensivamente — para títulos do Tesouro e instrumentos que pagam dividendos — em vez de abandonar totalmente o risco. A yield dos títulos do Tesouro a 10 anos caiu acentuadamente para cerca de 5.05%, o nível mais baixo em três semanas, refletindo uma forte procura por ativos de refúgio.

▪️ A Bitcoin caiu para perto de $80,500, recuando cerca de 3.6% em 24 horas, com as liquidações em todo o mercado a aproximarem-se de $977 milhões, predominantemente de posições longas. O nível de $80,000 continua a ser uma zona de suporte crítica a acompanhar.

▪️ O ouro recuperou para acima de $4,150, subindo mais de 1.3%, uma vez que a queda das yields e um dólar mais fraco apoiaram os metais preciosos, apesar da leitura elevada da inflação.

▪️ O índice do dólar recuou do máximo de 18 meses em direção a 102.0, devolvendo a maior parte dos ganhos obtidos após o IPC, à medida que as expectativas de subida das taxas de juro diminuíram ligeiramente.

🔹 A principal variável daqui em diante será saber se a Fed sinaliza paciência na sua reunião de 27-28 de outubro ou adota um tom mais firme. Atualmente, os mercados atribuem uma probabilidade de aproximadamente 49% a uma subida das taxas em outubro, um aumento acentuado face aos cerca de 22% anteriores aos dados do IPC. Até essa orientação ser divulgada, é provável que os mercados permaneçam numa fase de recalibração seletiva.

💬 Quando as pressões inflacionistas se alargam para além da energia e as avaliações da IA são escrutinadas, dá prioridade a um posicionamento defensivo ou a uma exposição estrutural de longo prazo? 👇

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