#AnthropicTurnsProfitablebutGrowthSlows #ShareWeekly $ANTHROPIC

Três números e um asterisco. A Anthropic disse aos investidores que a receita do terceiro trimestre foi de $16.8B, que foi rentável numa base ajustada e que o crescimento abrandou. O asterisco é a palavra “ajustado”. Eis como eu interpretaria isto.

1. Os números (reportados, ainda não apresentados)
Tudo isto vem de pessoas informadas numa reunião privada com investidores, e o relatório público ainda não foi divulgado. A receita foi de cerca de $4.7B no primeiro trimestre, $11.6B no segundo trimestre e $16.8B no terceiro trimestre. Os relatórios também mencionam um fluxo de caixa livre positivo e $1.70 de receita por cada $1 gasto em computação.

2. O abrandamento na matemática
Do primeiro para o segundo trimestre, o crescimento foi de aproximadamente +147%. Do segundo para o terceiro trimestre, foi de cerca de +45% (segundo os meus cálculos). Continua a ser enorme, mas o crescimento trimestral caiu aproximadamente 70% num único trimestre. Anualizado, o terceiro trimestre corresponde a cerca de $67B (16.8 × 4).

3. O problema de $110B
Um relatório afirma que os investidores esperavam cerca de $110B anualizado até ao final do ano. Isso corresponde a cerca de $27.5B por trimestre, ou +64% face ao terceiro trimestre. Mesmo que o crescimento se mantivesse nos 45%, o quarto trimestre chegaria a cerca de $24.4B, aproximadamente 11% abaixo. É uma verificação aproximada, uma vez que uma taxa de saída e uma média trimestral não são idênticas. Mas mostra que as expectativas exigiam uma reaceleração, não apenas continuidade. As previsões para o final do ano terão sido revistas em baixa.

4. O que “ajustado” pode esconder
As métricas ajustadas normalmente excluem elementos como remuneração baseada em ações ou custos de formação. Os valores comunicados para a margem bruta variam consoante a definição, entre cerca de 80% e 85%. A perda operacional do ano passado foi comunicada como superior a $8B, excluindo algumas imparidades. Até que um relatório apresente os valores segundo os princípios GAAP, “rentável” é uma métrica definida pela empresa.

5. O que $2T exige
Com um $2T preço-alvo e $67B anualizado, isso corresponde a cerca de 30x a receita (segundo os meus cálculos). Acrescente $518B de compromissos de computação plurianuais, e os compradores estão a pagar por um crescimento que continua e por margens que se mantêm. Um crescimento mais lento a um preço inalterado representa um risco de reavaliação, e esse é o debate neste momento.

6. Como o mercado está a interpretar isto (níveis do meu gráfico)
O contrato ANTHROPIC/USDT está perto de 1,943.

Suporte em 1,937.31: cerca de -0.3%
Média de 99 dias em 1,848.09: cerca de -4.9%
Média de 50 dias em 2,063.64: cerca de +6.2%
Resistência em 2,167.04: cerca de +11.5%
O RSI está perto de 31. O MACD está em -15.81, face a um sinal de +4.59, com um histograma de -20.40, e a queda ocorreu com um volume elevado.

O preço está sobre o suporte após uma queda acentuada. A minha interpretação é que o mercado está a reavaliar o abrandamento. Uma perda de 1,937 coloca a média de 99 dias em jogo, enquanto uma recuperação da média de 50 dias sugeriria que a venda foi excessiva. Tenha em conta que este é um contrato que acompanha as expectativas relativas à IPO, não o preço da IPO.

A minha opinião: a corrida está a passar de “a que velocidade” para “a que velocidade e com que rentabilidade”. Um crescimento mais lento não é um fracasso a esta escala, mas é um problema maior a um $2T preço. Estou à espera do relatório: valores GAAP, as definições por detrás de “ajustado” e qualquer orientação para o quarto trimestre. Não estou a tentar aproveitar uma queda nem um título antes disso.

Não é aconselhamento financeiro.

Para si, o lucro ajustado conta, ou apenas o GAAP? E um crescimento trimestral de 45% é suficiente para justificar $2T?