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O PPI é divulgado hoje às 8:30 AM ET (17:30, hora do Paquistão), juntamente com as vendas a retalho, um dia depois de um CPI que ficou 0.1 abaixo das expectativas e alterou as probabilidades da Fed. Estou a escrever antes da divulgação, por isso isto é um guia de leitura, não uma análise da reação.

1. O que o mercado espera
Um inquérito da Dow Jones aponta para um PPI de +0.6% m/m e 5.5% y/y, acima dos +0.4% e 5.4% registados em agosto. Um valor mensal de 0.6% anualiza para cerca de 7.4% (as minhas contas), por isso até um resultado “em linha” representa um ritmo mais rápido do que o de agosto. Uma estimativa independente que li está acima do consenso. Encare isso como uma opinião, não como um facto.

2. Porque o valor principal não é o mais importante
Agosto foi marcado pela energia: energia +4.2% (gasóleo +24.1%), bens +1.1%, serviços apenas +0.1% e o núcleo +0.2%, contra os 0.3% esperados. O Brent subiu mais de 14% em setembro, por isso é provável que a energia volte a impulsionar o valor principal. A Fed pode desconsiderar parte desse efeito, por isso vou analisar primeiro o núcleo. Em segundo lugar, o índice que exclui alimentos, energia e serviços comerciais (+0.3% em agosto, 4.7% y/y), porque as margens comerciais oscilam bastante de mês para mês.

3. Porque continua a ser importante depois do CPI
O CPI subjacente ficou em 0.3%, contra os 0.2% esperados. Os bancos utilizam componentes do PPI para aperfeiçoar as suas estimativas do PCE subjacente, e o PCE de setembro será divulgado mais tarde este mês. O PCE subjacente de agosto ficou em +0.2%, abaixo das previsões. Assim, a função do PPI hoje é confirmar ou suavizar a narrativa do núcleo. As probabilidades de uma subida em outubro passaram de cerca de 22% antes do CPI para aproximadamente 35–50% durante a sessão, antes de estabilizarem perto de um terço. As de dezembro estão em torno de 94%. A reunião realiza-se de 27 a 28 de outubro.

4. Como o BTC reagiu a PPI elevados este ano
Encontrei dois casos. Em maio (PPI de abril em 6.0%, contra uma previsão de 4.9%), o BTC caiu abaixo de $80,000 e foi negociado perto de $79,700. Em 10 de setembro (5.4%, contra 5.3%), o BTC caiu cerca de 1.4%, para menos de $77,000. Em ambos os casos, a direção acompanhou a surpresa. É uma amostra pequena, por isso é um padrão a respeitar, não uma regra.

5. Três resultados (os meus limiares)
Fraco (valor principal de 0.4% ou menos, núcleo moderado): as probabilidades de outubro recuam para perto da zona pré-CPI, aliviando os ativos de risco.
Em linha: nada de novo, e a reavaliação provocada pelo CPI mantém-se.
Forte (valor principal de 0.8%+ ou núcleo de 0.4%+): as probabilidades de uma subida aproximam-se novamente dos 50%, as yields lideram e o BTC testa os $80,000.
As yields são o pano de fundo. A yield a 10 anos tocou nos 5.34% em 1 de outubro, o valor mais elevado desde o início de 2002, segundo um relatório, pelo que deter agora um ativo sem rendimento tem um custo elevado.

6. Onde está o BTC
O BTC está perto dos $80.8k, cerca de 1% acima dos $80,000 e aproximadamente 0.5% abaixo da sua média móvel de 50 dias, em ~81.2k no meu gráfico. Já está perto dessa linha, por isso uma divulgação forte deixa menos margem para absorver o impacto.

A minha opinião: estou a utilizar o PPI como confirmação, não como gatilho. As vendas a retalho são divulgadas no mesmo minuto, por isso a primeira vela será volátil. Eu analisaria primeiro o núcleo e só depois decidiria, em vez de perseguir o movimento das 8:30.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Se o CPI subjacente já foi forte, um PPI forte acrescenta realmente alguma informação nova? E estão a negociar a divulgação ou a esperar que a poeira assente?