#USCPISoon #ShareWeekly

Os dados do IPC dos EUA relativos a setembro foram oficialmente divulgados pelo Bureau of Labor Statistics, e os números ficaram abaixo das expectativas do mercado em todos os indicadores. O IPC global registou 3.2 por cento em termos homólogos, abaixo dos anteriores 3.4 por cento. O IPC subjacente, que exclui as componentes voláteis dos alimentos e da energia, ficou em 2.2 por cento em termos homólogos, descendo dos 2.4 por cento e marcando a leitura subjacente mais baixa desde o início de 2021. A inflação da habitação abrandou de 5.0 por cento para 4.6 por cento. A inflação energética desacelerou de 5.6 por cento para 4.1 por cento. A inflação dos alimentos moderou de 2.2 por cento para 2.0 por cento. Estas descidas percentuais representam progressos significativos no processo de desinflação e têm implicações imediatas para as expectativas relativas às taxas de juro, a valorização dos mercados financeiros, o volume de negociação e as condições gerais de liquidez nos mercados acionistas e de criptomoedas.

Os participantes no mercado tinham atribuído uma maior probabilidade a uma leitura global entre 3.5 por cento e 3.6 por cento e a uma leitura subjacente ligeiramente mais elevada. Os valores efetivos de 3.2 por cento no índice global e 2.2 por cento no índice subjacente representam, por isso, uma surpresa clara em sentido descendente face ao consenso. Dados de inflação tão moderados desencadeiam historicamente uma rápida reavaliação dos ativos sensíveis às taxas. As yields dos títulos do Tesouro normalmente descem perante leituras mais baixas, com a yield a 10 anos a mover-se frequentemente 5 a 15 pontos base para baixo na janela de reação inicial. Os índices acionistas respondem com ganhos percentuais à medida que as taxas de desconto diminuem. Os ativos de risco, incluindo as criptomoedas, registam frequentemente um volume de negociação mais elevado e uma maior profundidade de liquidez à medida que o capital se desloca para instrumentos orientados para o crescimento

A Bitcoin era negociada no intervalo entre $83,000 e $83,900 antes da divulgação, com leituras recentes em torno de $83,183, $83,383, $83,538, $83,651 e $83,948, dependendo do momento exato e da exchange. A Ethereum oscilava perto de $2,500 a $2,520, com observações em $2,500.99, $2,505.16, $2,507, $2,508.71 e $2,517. A capitalização total do mercado de criptomoedas situava-se perto de $2.83 trillion a $2.92 trillion nas horas em torno da divulgação dos dados. O volume de negociação a vinte e quatro horas em todo o mercado cripto foi reportado na ordem dos $79 billion em dados recentes, com a Bitcoin a contribuir sozinha com uma parte substancial desse fluxo. Nas principais exchanges centralizadas, o volume diário da Bitcoin ultrapassa frequentemente dezenas de milhares de milhões de dólares em termos nocionais durante períodos de eventos macroeconómicos, enquanto o volume da Ethereum atinge regularmente níveis de vários milhares de milhões de dólares.

As condições de liquidez da Bitcoin e da Ethereum apresentaram uma melhoria mensurável nos últimos meses. A profundidade do livro de ordens dentro de 1 por cento do preço vigente da Bitcoin foi observada em cerca de $11.7 million em determinadas datas de medição, representando aproximadamente um aumento de 75 por cento face a períodos de menor liquidez anteriores no ciclo. A profundidade da Ethereum dentro de 0.5 por cento do preço mais do que duplicou em algumas janelas comparativas, atingindo aproximadamente $4.2 million, enquanto a profundidade dentro de 1 por cento aumentou cerca de 75 por cento, para aproximadamente $5.3 million. Estes valores absolutos em dólares relativos à liquidez disponível indicam que os criadores de mercado comprometeram capital adicional, permitindo absorver ordens maiores com um impacto reduzido sobre o preço. Spreads bid-ask mais reduzidos e maior profundidade traduzem-se diretamente em custos de transação mais baixos e numa maior capacidade efetiva de volume.

Quando é divulgada uma leitura moderada do IPC, ocorrem normalmente dois efeitos mecânicos. Primeiro, o volume especulativo de curto prazo aumenta à medida que os traders alavancados ajustam as suas posições. Segundo, os fornecedores de liquidez de longo prazo intervêm de forma mais agressiva, porque a probabilidade de novas subidas acentuadas das taxas diminui. Os padrões históricos em torno de divulgações de inflação inferiores ao esperado mostram que o volume de negociação de criptomoedas a 24 horas pode aumentar 30 por cento a 80 por cento ou mais face a sessões tranquilas.

O interesse aberto nos mercados de futuros aumenta frequentemente em paralelo, por vezes vários pontos percentuais, enquanto as taxas de financiamento permanecem relativamente equilibradas quando o movimento é impulsionado por um verdadeiro alívio macroeconómico, e não apenas por alavancagem. Os volumes de liquidações podem disparar para dezenas ou centenas de milhões de dólares à medida que as posições do lado errado dos dados são forçosamente encerradas, amplificando ainda mais o volume de curto prazo.

As implicações para os mercados acionistas seguem uma lógica semelhante de volume e liquidez. Os principais índices, como o S&P 500, o Nasdaq Composite e o Dow Jones Industrial Average, registam frequentemente ganhos percentuais de 0.5 por cento a 1.5 por cento ou mais em dias de inflação moderada, acompanhados por uma maior rotação de ações. A rotação setorial para empresas tecnológicas e de crescimento aumenta a contribuição percentual desses grupos para o volume total dos índices. O volume no mercado obrigacionista também aumenta à medida que os participantes reposicionam a duração. O efeito combinado entre as classes de ativos é uma expansão temporária, mas mensurável, da liquidez dos mercados financeiros globais à medida que o apetite pelo risco melhora.

Em termos percentuais, a descida do IPC global de 3.4 por cento para 3.2 por cento equivale a uma diminuição de 0.2 pontos percentuais. A descida do IPC subjacente de 2.4 por cento para 2.2 por cento representa igualmente uma melhoria de 0.2 pontos percentuais. A passagem da inflação da habitação de 5.0 por cento para 4.6 por cento corresponde a um alívio de 0.4 pontos percentuais na componente com maior ponderação do cabaz. A descida da energia de 5.6 por cento para 4.1 por cento representa uma desaceleração de 1.5 pontos percentuais. Estas alterações percentuais incrementais acumulam-se e traduzem-se em mudanças significativas nas yields reais e, por conseguinte, na atratividade relativa das ações e dos ativos digitais face a dinheiro ou a instrumentos de rendimento fixo de curta duração.

A liquidez no mercado de criptomoedas continua concentrada na Bitcoin e na Ethereum em comparação com os tokens de menor dimensão. Embora os principais ativos tenham reconstruído a profundidade dos livros de ordens, a liquidez das altcoins continua a apresentar características mais reduzidas em muitos casos. Esta concentração significa que os movimentos percentuais de preço da Bitcoin e da Ethereum tendem a ser sustentados por um maior volume absoluto e por livros mais profundos, ao passo que os movimentos percentuais dos ativos de menor capitalização podem ocorrer com um volume comparativamente modesto e uma liquidez mais reduzida. Os dados macroeconómicos moderados amplificam frequentemente esta divergência: os fluxos institucionais e de grande volume entram preferencialmente primeiro nos instrumentos mais líquidos, sustentando ganhos percentuais na Bitcoin e na Ethereum, enquanto o volume secundário se propaga mais tarde pelo mercado em geral.

Analisando as variações percentuais recentes dos preços, a Bitcoin registou ganhos mensais na faixa dos 7 por cento aos 10 por cento em determinados períodos, enquanto as variações percentuais semanais e diárias oscilaram entre descidas moderadas inferiores a 1 por cento e ganhos de 1 por cento a 3 por cento em torno das divulgações de dados. A Ethereum apresentou uma dinâmica percentual semelhante, com avanços mensais que por vezes ultrapassaram 8 por cento e movimentos de curto prazo de 0.5 por cento a 2 por cento comuns em torno de eventos de inflação. Estes valores percentuais são acompanhados por expansões correspondentes do volume, que podem elevar a rotação total do mercado para dezenas de milhares de milhões de dólares num único período de 24 horas.

A leitura moderada do IPC de setembro assume, por isso, uma importância multifacetada para os preços, as percentagens, o volume e a liquidez. Percentagens de inflação efetiva mais baixas reduzem a urgência de um maior aperto monetário. Uma menor probabilidade de subida das taxas apoia cálculos de valor atual mais elevados para os fluxos de caixa futuros, o que, por sua vez, sustenta preços de ativos mais elevados. Preços de ativos mais elevados atraem volume de negociação adicional. O aumento do volume de negociação, quando acompanhado por livros de ordens mais profundos, melhora a liquidez geral do mercado e reduz o custo de entrada ou saída de posições de grande dimensão. O ciclo de retroalimentação entre percentagens de inflação mais baixas, preços em alta, expansão do volume e melhoria da liquidez é uma sequência clássica de maior apetite pelo risco, observada em vários ciclos anteriores do IPC.

Os participantes no mercado irão agora acompanhar as próximas divulgações de dados e as comunicações da Reserva Federal em busca de confirmação de que o percurso de desinflação continua intacto. Na janela imediata, contudo, a combinação de um índice global em 3.2 por cento, um índice subjacente em 2.2 por cento, percentagens descendentes da habitação e da energia, preços da Bitcoin acima de $83,000, preços da Ethereum perto de $2,500, volumes de negociação de vários milhares de milhões de dólares e uma profundidade de liquidez reconstruída nos livros de ordens cria um contexto construtivo de curto prazo para os ativos de risco. Ganhos percentuais, picos de volume e melhorias da liquidez são as respostas naturais do mercado a esta configuração específica dos dados de inflação.

Qual é a sua opinião sobre a sustentabilidade do aumento do volume e da profundidade do suporte de liquidez após esta leitura moderada? Que magnitude de movimento percentual prevê nos principais índices acionistas e na Bitcoin ao longo das próximas sessões? Partilhe a sua análise sobre a interação entre estas percentagens de inflação e as condições de liquidez do mercado.