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A ASML já divulgou os resultados esta manhã, e a TSMC divulga os seus amanhã, 15 de outubro, com a chamada às 14:00, hora de Taiwan. Assim, um resultado já é conhecido e o outro ainda é um obstáculo a ultrapassar. Eis como estou a dividir a análise.

1. ASML: o que foi divulgado
As vendas do T3 foram de €11.66B, um recorde e quase exatamente em linha com o consenso de ~€11.66B, dentro da previsão de €11–12B. A margem bruta foi de 57.5%, contra uma previsão de 55–57%. As vendas da base instalada atingiram €3.29B, contra cerca de €2.9B previstos, aproximadamente 13% acima. O lucro líquido foi de €4.96B e o EPS de €12.95, acima dos €7.59 no T2.

2. A previsão é a verdadeira história
A previsão para o T4 é de €14.2–15.2B. O ponto médio de €14.7B representa cerca de 26% acima do T3. A previsão para o ano completo situa-se agora em €44–45B, com o limite inferior elevado de €43B. As minhas contas: vendas no primeiro semestre de cerca de €18.1B, às quais se somam as do T3, deixam aproximadamente um terço das vendas do ano para o T4 no ponto médio. Isto concentra as vendas na segunda metade do ano, pelo que um atraso nos envios afeta um trimestre. A administração também afirmou que está a analisar uma capacidade superior ao aumento de 30% planeado para 2028. Ainda não vi a reação da ação, por isso tenham isso em consideração ao analisar os níveis dos gráficos abaixo.

3. TSMC: a fasquia do “recorde” é baixa
A receita do T3 já foi divulgada, num recorde de NT$1.49T, mais 50% em termos homólogos e acima da estimativa de NT$1.46T. O consenso para o lucro líquido varia entre NT$731.8B e NT$746.3B, dependendo da fonte, representando um aumento de 62–65%. O recorde anterior era de NT$706.56B, pelo que o lucro pode ficar cerca de 5% abaixo da estimativa mais elevada e ainda assim representar um sexto recorde consecutivo (segundo as minhas contas). O verdadeiro teste será a margem e a previsão. A previsão para a margem bruta do T3 é de 65–67%, sendo o aumento da produção de 2nm e as fábricas no estrangeiro os pontos a acompanhar, e as despesas de capital para 2026 estão previstas em $60–64B, contra cerca de $40.5B em 2025. As despesas de capital da TSMC representam a carteira de encomendas da ASML, razão pela qual esta indicação é importante.

4. O que dizem os meus gráficos diários
A ASML, a 1,716.28, encontra-se abaixo das suas médias móveis de 14/21/35 dias, em 1,790.41 / 1,750.36 / 1,728.81, que estão +4.3% / +2.0% / +0.7% acima. O RSI está em 44.7, e o MACD encontra-se abaixo da sua linha de sinal, com um histograma negativo. A resistência em 1,897.20 está +10.5% acima, e o suporte em 1,619.69 está -5.6% abaixo.
A TSM, a 445.55, está entre a média de 21 dias (452.95, +1.7%) e a de 35 dias (440.58, -1.1%), com a média de 14 dias em 460.00 (+3.2%). O RSI está em 48.3, e o MACD está abaixo da sua linha de sinal. A resistência em 483.06 está +8.4% acima, e o suporte em 426.37 está -4.3% abaixo.
O potencial de subida face ao risco de descida é de cerca de 1.9x na ASML e 2.0x na TSM, mas ambos os gráficos estão a perder força, sem confirmação.

5. Riscos
As expectativas são elevadas, pelo que um resultado claramente acima do esperado pode não fazer subir nenhuma das ações. O CPI dos EUA é divulgado hoje às 8:30 AM ET e pode fazer as avaliações moverem-se em qualquer direção. As regras de exportação e a geopolítica são os riscos externos habituais para ambas as empresas.

A minha opinião: Em termos fundamentais, estou mais convencido pela ASML, porque a visibilidade já está refletida nos resultados divulgados, e o valor das despesas de capital da TSMC é o melhor indicador para a ASML. Mas nenhum dos gráficos está confirmado. Gostaria de ver um fecho diário novamente acima de 1,728.81 na ASML e acima de 452.95 na TSM antes de considerar que houve uma inversão. Um fecho abaixo de 1,619.69 ou 426.37 alteraria a minha opinião.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Em relação a qual resultado estão mais otimistas, ASML ou TSMC? E estão a negociar a reação ou à espera que o gráfico recupere as suas médias?