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O CPI dos EUA de setembro é divulgado hoje às 8:30 AM ET, e o cenário é estranho: espera-se que o valor global suba, enquanto o número que a Fed realmente acompanha deverá abrandar. Os dados ainda não foram divulgados enquanto escrevo isto, por isso este é um mapa de cenários, não uma publicação de reação. Eis como o estou a interpretar.

1. O que é esperado
Prevê-se que o CPI global suba cerca de +0.6% m/m, elevando a taxa anual para aproximadamente 3.6–3.7%, face a 3.4% em agosto. Os analistas discordam quanto a essa última casa decimal. Prevê-se que o core fique perto de +0.2% m/m, com o core anual em 2.4% ou 2.5%, novamente com uma divisão quase equitativa. A subida do valor global deve-se à gasolina: os preços nas bombas tiveram uma média superior a $4.30 por galão em setembro, um recorde para o mês, com a guerra com o Irão a manter o petróleo elevado.

2. Porque é que o core é mais importante do que o valor global
A Fed subiu as taxas em 25 pb a 16 de setembro, para 3.75–4.00%, na sua primeira subida desde 2023. A próxima reunião é a 27–28 de outubro. Antes do relatório sobre o emprego, os mercados atribuíam uma probabilidade de cerca de 70% a uma subida em outubro. Os relatórios colocam agora essa probabilidade perto de 20%. Por isso, uma subida do valor global impulsionada pelos combustíveis é, em grande parte, esperada. Uma surpresa no core não é.

3. Três cenários
Core mais baixo (0.1% m/m, ou core anual a descer para 2.3%): as probabilidades de uma subida em outubro aproximam-se de zero e os ativos de risco beneficiam de alívio.
Em linha: o cenário mais difícil para negociar. O valor global sobe, os algoritmos reagem, depois o core é analisado e o movimento pode inverter-se. Prefiro não negociar a primeira vela.

Core elevado (0.3%+ m/m, ou 2.6% y/y): as probabilidades de uma subida aumentam, as yields e o dólar fortalecem-se e os ativos de risco vendem. Um relatório de dados de opções já mostra uma probabilidade de cerca de 85% de uma subida em dezembro, por isso um core elevado colocaria novamente ambas as reuniões em jogo.

4. O mapa do BTC
O BTC estava perto de $83,400 nas primeiras horas da sessão dos EUA hoje. Um relatório aponta para uma volatilidade implícita a 7 dias de cerca de 32%. Os meus cálculos a partir daí: cerca de ±1.7% num único dia (aproximadamente ±$1,400) e ±4.4% ao longo de uma semana (aproximadamente ±$3,700, ou seja, $79,700 a $87,100). O mesmo relatório afirma que a maior concentração de puts no vencimento de 16 de outubro se situa entre $76k–$80k. A partir de $83,400, $80k é -4.1% e $76k é -8.9%. O strike da call $90k é +7.9%. O posicionamento parece mais defensivo do que ganancioso, mas os níveis das opções são um indicador de sentimento, não um suporte mínimo.

5. BTC vs ações vs ouro
A minha previsão: o BTC move-se primeiro porque negoceia 24/7. As ações dirão se o movimento tem continuidade. O ouro está mais ligado às yields e ao dólar, por isso um core elevado prejudica-o mais do que um valor global impulsionado pela energia. Esta é a minha opinião, não são dados.

6. O que pode invalidar isto
O core está mesmo no limite entre 2.4/2.5, por isso um arredondamento decide a narrativa. E as notícias sobre o petróleo no Médio Oriente podem sobrepor-se a uma divulgação do CPI no espaço de horas.

A minha opinião: não estou a tentar prever o número. Estou a acompanhar o core e os primeiros 30 minutos após a divulgação. Se o core for baixo, faz sentido um alívio, mas eu venderia uma subida baseada apenas no valor global. Se o core for elevado, a área $80k será o primeiro teste real. Esperar pela divulgação não custa nada, e antecipar-se num lançamento de moeda custa muito.

Não é aconselhamento financeiro.
Qual reage mais hoje: BTC, ações ou ouro? E estão a posicionar-se antes da divulgação ou a esperar que o core esclareça a situação?

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