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As ações de comunicação ótica dos EUA estão a recuar — mas a história da infraestrutura de IA pode estar longe de terminada

A recente fraqueza nas ações norte-americanas de comunicação ótica e infraestrutura de IA está a chamar a atenção dos investidores, especialmente após uma forte valorização de muitas empresas tecnológicas de elevado crescimento.

Ações como as da Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics, Credo, Nokia e Marvell têm estado sob pressão vendedora, enquanto as empresas de módulos óticos também recuaram durante a sessão de quinta-feira.

À primeira vista, este movimento pode parecer um sinal de que os investidores estão a tornar-se menos confiantes na tese de investimento em infraestrutura de IA.

Mas penso que a situação é mais complexa.

A questão principal neste momento pode não ser o enfraquecimento da procura por IA.

Pode ser a combinação de avaliações elevadas, subida das yields dos Treasuries, preocupações com a inflação e realização de lucros.

Essa distinção é importante.

A expansão dos centros de dados de IA continua a ser uma das tendências estruturais de investimento mais fortes do setor tecnológico. À medida que os hyperscalers e as empresas continuam a aumentar a capacidade computacional, a quantidade de dados que circula entre servidores, racks e centros de dados está a crescer rapidamente.

Isso cria uma necessidade de longo prazo de conectividade ótica mais rápida e eficiente.

É neste contexto que empresas como a Lumentum e outros fabricantes de componentes óticos continuam a ter importância estratégica.

No entanto, fundamentos fortes não protegem automaticamente as ações caras da pressão de avaliação no curto prazo.

Quando as taxas de juro e as yields dos Treasuries sobem, os resultados futuros tornam-se menos valiosos em termos atuais. As empresas de elevado crescimento, que dependem frequentemente das expectativas de expansão futura das receitas e dos resultados, podem, por isso, sofrer ajustamentos de avaliação maiores.

E é precisamente isso que torna o ambiente atual desconfortável.

A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu recentemente para o nível mais elevado desde 2002, enquanto a yield a 30 anos se aproximou dos 5,72%. Ao mesmo tempo, a subida dos preços do petróleo para valores acima dos 100 está a gerar novas preocupações com a inflação.

Essa combinação volta a colocar a Reserva Federal no centro das atenções.

Se a inflação permanecer persistente, os mercados poderão ter de reconsiderar as expectativas de flexibilização monetária. Taxas de juro elevadas durante mais tempo poderão exercer pressão adicional sobre os múltiplos das empresas tecnológicas, sobretudo em áreas onde as expectativas dos investidores já se tornaram extremamente otimistas.

Mas existe uma diferença importante entre fraqueza do preço das ações e deterioração dos fundamentos.

Uma ação pode descer mesmo quando o setor que lhe está subjacente continua a crescer.

É por isso que não interpretaria este recuo, por si só, como prova de que o ciclo da infraestrutura de IA terminou.

Em vez disso, o mercado parece estar a colocar uma questão muito mais importante:

Quanto do crescimento futuro da IA já está refletido nas avaliações atuais?

Para os investidores, penso que há três indicadores que merecem especial atenção a partir de agora.

Primeiro, as yields dos Treasuries. Uma subida contínua das yields de longo prazo poderá exercer pressão adicional sobre as ações tecnológicas de elevado beta.

Segundo, os gastos em infraestrutura de IA. Se os hyperscalers continuarem a aumentar as despesas de capital em centros de dados, redes e infraestrutura computacional, as perspetivas de procura de longo prazo por tecnologia ótica continuam favoráveis.

Terceiro, os níveis de suporte técnico. A questão seguinte é saber se esta venda se transforma numa correção mais profunda em todo o setor ou se se torna simplesmente mais um recuo temporário dentro de uma tendência de subida mais ampla.

Na minha opinião, o setor da comunicação ótica está atualmente a enfrentar uma redefinição das avaliações, e não um colapso evidente da sua tese de longo prazo.

O ambiente de curto prazo poderá continuar volátil, mas a procura estrutural por largura de banda, conectividade e infraestrutura de centros de dados continua a proporcionar uma base importante.

Por isso, a verdadeira batalha não é simplesmente entre otimistas e pessimistas.

É entre uma forte procura de longo prazo por IA e avaliações cada vez mais exigentes num ambiente macroeconómico mais difícil.

Esse equilíbrio irá provavelmente determinar se este recuo se torna uma oportunidade atrativa ou o início de uma correção muito maior.

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