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Atas da reunião FOMC de setembro, CPI de outubro e o próximo grande movimento do BTC e das ações dos EUA

A minha perspetiva de mercado
As atas da Fed de setembro alteraram o debate macroeconómico de curto prazo, mas, na minha opinião, não criaram um sinal claro de uma subida das taxas em outubro. A Reserva Federal aumentou a taxa diretora em 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro, elevando o intervalo-alvo para 3.75%–4.00%, enquanto as atas mostraram que os riscos de inflação continuavam inclinados em sentido ascendente.

Ao mesmo tempo, a cotação do mercado mudou fortemente no sentido de uma pausa em outubro. A cotação recente dos futuros dos Fed funds indicava uma probabilidade aproximada de 81.7% de manutenção e de cerca de 17.2% de uma subida. Para mim, a diferença entre uma mensagem agressiva da Fed e expectativas relativamente baixas de uma subida em outubro é precisamente onde se encontram agora a maior oportunidade e o maior risco.

1️⃣ Se o CPI superar as expectativas, como irão mudar as expectativas de uma subida das taxas em outubro?
A minha resposta: Uma surpresa positiva no CPI provavelmente aumentaria rapidamente as expectativas de uma subida das taxas em outubro, especialmente se tanto a inflação geral como a inflação subjacente ficarem acima das expectativas.

A questão principal não é simplesmente saber se o CPI sobe. O mercado irá concentrar-se na dimensão da surpresa, no dinamismo mensal, nos serviços subjacentes, na habitação, na energia e em saber se a inflação parece ampla e persistente, em vez de temporária.

O mercado já está a demonstrar o quão sensível é às taxas de juro. A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos oscilou recentemente entre 5.30%–5.36%, enquanto o Dollar Index rondava 102.25, perto de um máximo de 18 meses.

Se o CPI ficar acima do esperado e a yield a 10 anos passar de cerca de 5.30% para 5.40% ou até 5.50%, as condições financeiras poderão apertar ainda mais. Isso provavelmente aumentaria a pressão sobre os ativos de beta elevado, incluindo as criptomoedas e as empresas norte-americanas de menor dimensão.
Para o BTC, o meu mapa de reação é simples.

O BTC encontra-se atualmente perto de $82,900, com pressão vendedora recente depois de perder a zona dos $85,000. Um CPI mais elevado poderia levar o BTC primeiro para $82,000 e depois para $80,000. Se a pressão de aversão ao risco se intensificar, $78,000–$79,000 poderão tornar-se a próxima zona de liquidez.

A partir de $82,900, um movimento para $80,000 representa aproximadamente -3.5%, enquanto $78,000 corresponderia a cerca de -5.9%.
Se a alavancagem aumentar enquanto a liquidez à vista enfraquece, a volatilidade descendente poderá acelerar.
No entanto, também acompanharia o cenário oposto.

Se o BTC se mantiver acima de $82,000 apesar de um CPI elevado e recuperar rapidamente os $85,000, isso mostraria que os vendedores estão a ter dificuldades em manter o controlo. Uma recuperação acima de $87,000 tornar-se-ia particularmente importante, porque o BTC tem enfrentado recentemente resistência nessa zona.

A partir de $82,900, $85,000 representa aproximadamente +2.5%, $87,000 cerca de +4.9% e $90,000 aproximadamente +8.6%.

2️⃣ Como irão as expectativas relativamente à política da Reserva Federal afetar as criptomoedas e as ações dos EUA?

A minha resposta: O principal canal de transmissão é Dólar → yields do Tesouro → liquidez → avaliação → apetite pelo risco.
A reação mais recente do mercado mostra como esta relação se tornou importante.

A 7 de outubro, o S&P 500 fechou em 7,801.77, uma queda de aproximadamente 0.2%. O Nasdaq caiu cerca de 0.2% para 27,538.69, enquanto o Dow recuou aproximadamente 0.7% para 51,179.87.
O Russell 2000 caiu cerca de 1.3% para aproximadamente 2,793.20, evidenciando uma maior pressão sobre empresas de menor dimensão e mais sensíveis às taxas.
Ao mesmo tempo, a yield do Tesouro a 10 anos atingiu cerca de 5.36% e o dólar manteve-se forte.

As criptomoedas podem reagir de forma semelhante, mas com maior volatilidade.
O BTC estava perto de $82,956 na leitura de referência mais recente, com uma queda aproximada de 1.29% em 24 horas. Esse retrato do mercado também mostrava cerca de $418.7 milhões em volume de perpétuos de BTC em 24 horas, aproximadamente $190.7 milhões em posições em aberto e uma taxa de financiamento apresentada elevada.
Eu trataria esse valor de financiamento como específico da plataforma, e não como um número representativo de todo o mercado, mas continua a destacar a importância que a alavancagem e o posicionamento podem assumir durante condições voláteis.

A procura por ETFs de Bitcoin à vista nos EUA é outra componente importante da minha perspetiva.

Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram aproximadamente $118.9 milhões de entradas líquidas a 6 de outubro, enquanto os ativos totais desses fundos rondavam $111 billion e as entradas líquidas acumuladas desde o lançamento eram aproximadamente $57.8 billion.
O IBIT, por si só, registou cerca de $122 milhões de entradas nesse dia, enquanto um produto da Grayscale registou aproximadamente $11 milhões de saídas.

Para mim, isto é importante porque a procura institucional não desapareceu simplesmente porque as condições macroeconómicas se tornaram mais difíceis.
Se as entradas nos ETFs continuarem positivas enquanto o BTC se mantiver acima de suportes importantes, o mercado poderá absorver a pressão macroeconómica de forma mais eficaz.

3️⃣ As expectativas atuais do mercado já estão totalmente refletidas nos preços dos ativos?

A minha resposta: Não creio que estejam totalmente refletidas.

Acredito que parte da mensagem agressiva da Fed já está descontada no mercado, mas os ativos continuam vulneráveis a uma nova surpresa positiva no CPI.
Se o CPI ficar abaixo do esperado, o mercado poderá descontar ainda mais o aperto previsto para outubro.

Nesse cenário, uma probabilidade de subida em outubro atualmente próxima de 17%–20% poderia descer para 10% ou menos. As yields do Tesouro poderiam arrefecer, o dólar poderia enfraquecer a partir da zona dos 102 e os ativos de risco poderiam receber uma procura de alívio.

O BTC poderia então tentar atingir $85,000, $87,000 e potencialmente $90,000.
A partir de $82,956, um movimento em direção a $90,000 representa aproximadamente +8.5%.

Se o CPI ficar acima do esperado, poderá ocorrer uma reavaliação no sentido oposto.
Uma probabilidade de subida que passasse de menos de 20% para 30%–40% seria significativa. Um movimento acima de 50% seria um choque ainda maior, pois desafiaria a atual expectativa do mercado de uma pausa em outubro.

Nesse cenário, o BTC poderia perder os $82,000 e testar $80,000 ou $78,000, enquanto o ETH poderia perder $2,500 e potencialmente testar $2,400.
Também estou a acompanhar o ouro, porque fornece outro sinal sobre as yields reais e a força do dólar.

O ouro à vista estava perto de $4,116.67, enquanto a prata rondava $59.01. O ouro tinha descido recentemente para um mínimo de dois meses, à medida que o dólar e as yields do Tesouro se fortaleciam.
Se as yields continuarem a subir porque os mercados esperam uma política da Fed mais restritiva, o ouro poderá continuar sob pressão. Se as yields descerem mais tarde porque as expectativas de inflação ou de crescimento arrefecem, o ouro poderá recuperar.

O petróleo é outra variável importante para a inflação.

O crude Brent foi recentemente negociado acima de $101 por barril. Se os preços da energia continuarem elevados, poderão complicar as perspetivas para a inflação e tornar a Reserva Federal mais cautelosa.
É por isso que não considero que o CPI deva ser analisado isoladamente.
Os preços da energia, a inflação dos serviços, os salários, os custos da habitação e as condições gerais da procura são todos importantes.

A minha estrutura pessoal de negociação antes do CPI
Para o BTC, $80,000–$82,000 é a primeira grande zona de procura e liquidez que estou a acompanhar.
A manutenção desta zona enquanto a procura à vista melhora seria construtiva.
A recuperação dos $85,000 melhoraria a estrutura de curto prazo, enquanto uma quebra clara acima de $87,000 com maior volume à vista poderia abrir caminho para $90,000.

Um movimento sustentado acima de $90,000 melhoraria materialmente a estrutura mais ampla do mercado.
No caso do ETH, estou a acompanhar primeiro os $2,500, seguidos de $2,400.
Em sentido ascendente, $2,650 e $2,700 são zonas importantes a recuperar. Um movimento acima de $2,700 com maior volume indicaria que o apetite pelo risco nas criptomoedas está a melhorar, em vez de produzir simplesmente uma recuperação de curto prazo com liquidez reduzida.

No caso das ações dos EUA, estou a acompanhar o S&P 500 perto de 7,800, o Nasdaq perto de 27,540 e o Dow perto de 51,180.
Se as yields do Tesouro permanecerem acima de 5.30% e avançarem para 5.40%–5.50%, espero uma pressão adicional sobre as avaliações.

Se as yields inverterem em sentido descendente e o dólar recuar da zona dos 102.25, esses mesmos níveis dos índices acionistas poderão tornar-se pontos de partida para outro movimento de procura de risco.

Perspetiva final

A minha perspetiva atual é que outubro tem maior probabilidade de trazer uma pausa do que uma subida imediata, mas não me tornaria complacente.

A Reserva Federal já demonstrou que está disposta a manter uma política restritiva quando os riscos de inflação permanecem elevados, e as atas de setembro mantêm viva a possibilidade de outro movimento de 25 pontos base ainda este ano.

A atual cotação inferior a 20% para uma subida em outubro significa que um CPI mais elevado poderá criar um evento significativo de reavaliação.
Para mim, o CPI de outubro não é, portanto, apenas mais uma divulgação económica.
É um potencial evento de liquidez.
O mercado irá comparar os dados efetivos da inflação com as expectativas e, em seguida, reavaliar o dólar, as yields do Tesouro, as ações, as criptomoedas, a alavancagem e o apetite geral pelo risco.

A minha confirmação de alta seria o BTC manter-se em $80,000–$82,000, recuperar os $85,000 e depois ultrapassar os $87,000 com volume à vista real e um posicionamento mais saudável nos derivados.

A minha confirmação de baixa seria uma perda decisiva dos $80,000 acompanhada por um aumento do volume, ofertas mais fracas, subida das yields do Tesouro e um dólar mais forte.
Acredito que o maior erro aqui é negociar apenas com base no título.
A melhor abordagem é negociar a reação do mercado.

Se o CPI surpreender, observarei a forma como o BTC reage, em vez de seguir cegamente a primeira vela.

Se o BTC absorver um choque agressivo e mantiver o suporte, essa força é importante.

Se o BTC não conseguir absorver a pressão e a liquidez desaparecer, essa fraqueza será ainda mais importante.

É aqui que a Gate Square se torna valiosa para traders e participantes do mercado.

Para mim, a Gate Square não se limita a repetir um título. Trata-se de ligar a política da Fed, o CPI, as yields do Tesouro, a força do dólar, a liquidez, o volume, as posições em aberto, os fluxos dos ETFs e a ação efetiva dos preços numa estrutura de mercado completa.

Continuarei a acompanhar o CPI de outubro, a reunião do FOMC de 27–28 de outubro, o BTC em torno de $80K–$90K, o ETH em torno de $2.4K–$2.7K e a direção das yields do Tesouro e da liquidez global.

O próximo grande movimento não será decidido por uma única previsão.
Será decidido pela forma como o mercado reagir quando chegar o próximo grande choque de dados macroeconómicos.

Os meus níveis e percentagens principais num só lugar:

O BTC perto de $82,956 é o preço de referência imediato.

$85,000 representa aproximadamente +2.5%.

$87,000 representa aproximadamente +4.9%.

$90,000 representa aproximadamente +8.5%.

Em sentido descendente, $82,000 representa aproximadamente -1.2%.

$80,000 representa aproximadamente -3.6%.
$78,000 representa aproximadamente -6.0%.
O ETH perto de $2,578 enfrenta $2,500, aproximadamente -3.0%, seguido de $2,400, aproximadamente -6.9%.
Em sentido ascendente, $2,700 representa aproximadamente +4.7%.