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O RELATÓRIO DE EMPREGO DE SETEMBRO ACABOU DE MUDAR A ESTRATÉGIA DO MERCADO
O relatório de emprego dos EUA de setembro provocou um grande choque nos mercados.

Os empregos não agrícolas aumentaram apenas 29,000, face às expectativas próximas de 90,000, enquanto a taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2%.

Os empregos não agrícolas de agosto também foram revistos em baixa, de 162,000 para 133,000, enquanto as revisões dos dois meses anteriores eliminaram cerca de 60,000 empregos. Os salários médios por hora aumentaram apenas 0,1% em termos mensais e 3,0% em termos anuais, demonstrando que tanto o crescimento do emprego como o dinamismo salarial estão a perder força.

À primeira vista, este parecia exatamente o tipo de relatório que os otimistas da cripto queriam. Um mercado de trabalho mais fraco reduz a pressão imediata para um aperto monetário adicional, o que inicialmente pressionou as yields dos Treasuries para baixo, enfraqueceu o dólar e impulsionou os ativos de risco.

A Bitcoin subiu rapidamente acima de $87,000, enquanto o ouro avançou acentuadamente em direção a $4,223. Mas a reação não durou, e essa inversão é muito mais importante do que o pico inicial.

AS YIELDS DOS TREASURIES CONTINUAM A SER O MAIOR SINAL PARA A CRIPTO

A yield dos Treasuries a 10 anos caiu inicialmente cerca de oito pontos base após o relatório de emprego, descendo para perto de 5,15%, mas recuperou posteriormente para perto de 5,21%. A yield a 2 anos também inverteu a descida inicial e subiu para perto de 4,82%, enquanto a yield a 30 anos permaneceu em torno de 5,62%.

Isto mostra-nos que os mercados não estão a interpretar o relatório de emprego fraco como o fim do problema da inflação.

Para a Bitcoin e a Ethereum, esta distinção é fundamental. Um mercado de trabalho mais fraco é positivo quando provoca yields mais baixas e expectativas de uma política monetária mais flexível. No entanto, se a inflação continuar persistente e as yields dos Treasuries de longo prazo permanecerem acima de 5%, os ativos de risco continuam a enfrentar uma forte concorrência por parte do rendimento fixo. É por isso que a subida inicial da Bitcoin após o relatório de emprego desapareceu tão rapidamente.

BITCOIN: O INTERVALO É CLARO

A Bitcoin está atualmente a ser negociada em torno dos $84,000, depois de atingir um máximo intradiário próximo de $86,700 e cair para perto de $83,585. A estrutura de curto prazo continua limitada a um intervalo, com $83,500-$83,800 a funcionar como a primeira zona de suporte importante.

Se a Bitcoin perder $83,500 sob forte pressão vendedora, o próximo suporte importante encontra-se perto de $82,000. Essa zona torna-se particularmente importante porque uma quebra enfraqueceria a estrutura atual e aumentaria a probabilidade de uma correção mais profunda.

No lado ascendente, $85,300-$85,500 é a primeira zona de resistência. Acima desse nível, $86,700-$87,500 é a principal zona de breakout. Um fecho diário decisivo acima de $87,500 fortaleceria a estrutura bullish e poderia abrir caminho para $90,000.

A minha perspetiva de trading é, portanto, simples: não procuraria comprar Bitcoin no meio do intervalo. Abaixo de $83,500, o risco aumenta significativamente, enquanto uma recuperação confirmada de $87,500 proporcionaria um sinal de momentum muito mais forte. A região de $82,000-$83,000 continua a ser a zona de recuo mais interessante para os compradores, desde que a estrutura do mercado estabilize nesse nível.

A ETHEREUM ESTÁ A MOSTRAR MAIS FRAQUEZA

A Ethereum está a apresentar um desempenho inferior ao da Bitcoin e permanece perto da zona dos $2,600. A zona de $2,590-$2,610 é a região de suporte imediato, enquanto $2,680-$2,700 é a primeira zona de recuperação importante.

Uma subida acima de $2,700 melhoraria a estrutura de curto prazo, enquanto uma recuperação de $2,725-$2,760 proporcionaria uma confirmação mais forte de que os compradores estão a regressar. Por outro lado, uma quebra clara abaixo de $2,590 poderia expor a região dos $2,570 e sinalizar uma fraqueza relativa contínua face à Bitcoin.

Isto é importante para o mercado mais amplo de altcoins. Até que a Ethereum comece a recuperar as suas médias móveis e a mostrar um desempenho relativo mais forte, trataria as subidas agressivas das altcoins com cautela. A Bitcoin continua a ser a expressão mais forte do risco cripto, enquanto a ETH ainda tenta estabilizar.

A FED CONTINUA A SER O PRINCIPAL FATOR

O relatório de emprego fraco reduziu acentuadamente as expectativas de uma subida imediata das taxas em outubro. Antes do relatório, os mercados atribuíam probabilidades consideravelmente mais elevadas a outra subida, mas essas expectativas colapsaram após os dados do emprego.

No entanto, os traders não devem confundir expectativas mais baixas de uma subida em outubro com uma Reserva Federal totalmente dovish.

A inflação continua a ser o problema.

O CPI de agosto aumentou 0,4% em termos mensais e 3,4% em termos anuais, enquanto o PPI foi consideravelmente mais elevado, situando-se em 5,4% em termos anuais. Os preços da energia e as pressões geopolíticas continuam a criar riscos inflacionistas adicionais.

Isto significa que a Fed pode receber um relatório de emprego fraco e, ainda assim, manter-se cautelosa. O banco central tem de equilibrar duas forças opostas: um mercado de trabalho em arrefecimento e uma inflação persistente. Até que a inflação desça claramente, o mercado não pode antecipar com confiança um ciclo de flexibilização duradouro.

O CPI E O PPI SÃO AGORA OS VERDADEIROS CATALISADORES

O próximo grande teste para o mercado virá dos dados da inflação. O CPI de setembro está previsto para 14 de outubro e o PPI de setembro para 15 de outubro. Estas divulgações poderão determinar se o intervalo atual da Bitcoin se quebra para cima ou para baixo.

Se o CPI e o PPI forem superiores ao esperado, as yields dos Treasuries poderão voltar a subir, o dólar poderá fortalecer-se e a Bitcoin poderá testar novamente $83,500 ou até $82,000. Isso reforçaria a narrativa de taxas elevadas durante mais tempo.

Se a inflação for inferior ao esperado, o cenário oposto torna-se possível. As yields dos Treasuries poderão voltar a cair abaixo de 5%, as expectativas de um aperto adicional poderão enfraquecer e a Bitcoin poderá receber o impulso de liquidez necessário para desafiar $87,500 e, eventualmente, $90,000.

A PERSPETIVA MAIS AMPLA DO MERCADO

As ações continuam surpreendentemente resilientes apesar das yields elevadas. O S&P 500 e o Nasdaq continuam a ser negociados perto de máximos históricos, fortemente apoiados pelo ciclo de investimento em IA.

A Nvidia atingiu novos máximos, enquanto o setor da memória continua a ser um dos temas mais fortes, porque a infraestrutura de IA continua a sustentar a procura por memória avançada.

O ouro também está a enviar um sinal importante. Subiu acentuadamente após o relatório de emprego e manteve os seus ganhos melhor do que a Bitcoin. Esta divergência mostra que os investidores continuam a tratar o ouro como um ativo defensivo tradicional, enquanto a Bitcoin continua a comportar-se mais como um ativo de risco de beta elevado, que necessita de condições de liquidez favoráveis.

Para os traders de cripto, isto significa que o gráfico mais importante pode não ser, na verdade, o BTC. Observe a yield dos Treasuries a 10 anos. Se as yields permanecerem acima de 5%, a Bitcoin poderá ter dificuldade em estabelecer um breakout sustentado. Se as yields caírem decisivamente abaixo de 5% enquanto as expectativas de inflação também arrefecem, o ambiente torna-se muito mais favorável para BTC, ETH e para o mercado cripto em geral.

A MINHA PERSPETIVA ATUAL DE TRADING

O meu cenário base é de uma tendência bullish entre neutra e cautelosa, desde que a Bitcoin mantenha a região de suporte de $83,500-$82,000. Tornar-me-ia significativamente mais bullish após uma quebra e um fecho confirmados acima de $87,500, porque isso invalidaria grande parte da estrutura atual do intervalo e criaria um possível caminho em direção a $90,000.

Abaixo de $82,000, contudo, a configuração bullish enfraquece consideravelmente e o mercado poderá entrar numa correção mais profunda.

Para a Ethereum, $2,590-$2,610 é a zona de defesa fundamental, enquanto $2,700 e depois $2,725-$2,760 são os níveis que os bulls precisam de recuperar.

O relatório de emprego de setembro alterou a narrativa de curto prazo da Fed, mas não encerrou a história da inflação.

O próximo grande movimento da Bitcoin dependerá provavelmente da combinação entre as yields dos Treasuries, o CPI, o PPI e as expectativas em relação à Fed, e não apenas do relatório de emprego.

Por agora, o mercado continua preso entre um mercado de trabalho em arrefecimento, que apoia uma política mais flexível, e uma inflação persistente, que mantém as yields elevadas. Essa tensão está a criar a volatilidade atual, e o próximo grande breakout surgirá provavelmente quando um dos lados finalmente prevalecer.

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