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A Bitcoin está nos 85,502 $ e todo o mercado sustém a respiração. Está 5,3 por cento abaixo do valor sobre o qual todos continuam a perguntar e apenas 2,2 por cento abaixo do nível que decide se lá chegamos.

Onde estamos. A BTC negoceia a 85,502 $, com uma queda de 0,42 por cento em 24 horas e uma subida de 2,53 por cento em sete dias. As últimas dez sessões registaram um intervalo entre 82,571 $ e 87,236 $, pelo que estamos na metade superior de uma zona de compressão, não numa tendência. O máximo em 24 horas é de 86,694 $ e o mínimo de 85,134 $, um intervalo de 1,560 $, invulgarmente apertado para a Bitcoin, e continuamos 14,1 por cento acima do mínimo de 15 de setembro, nos 74,968 $. A capitalização total do mercado cripto é de 1,72 biliões de dólares, com um volume diário de 329,6 mil milhões de dólares, enquanto a dominância da Bitcoin está nos 59,07 por cento e o Fear and Greed nos 67.

Liquidez e posicionamento. O open interest de perpétuos é de 56,2 mil milhões de dólares, mais 0,72 por cento num dia, com 2,56 mil milhões de dólares de open interest em opções, pelo que existe alavancagem, mas não em excesso. O funding é de apenas +0,0046 por cento, pelo que as posições longas pagam um prémio mínimo, a impressão digital de um livro ligeiramente longo, e não congestionado. O rácio long-short é de 1,27, mas o volume de vendas dos takers, de 22,4 mil milhões de dólares, ultrapassou discretamente o volume de compras, de 20,9 mil milhões de dólares, pelo que os vendedores tiveram uma ligeira vantagem. No livro, a pesada parede de venda nos 85,000 $ foi parcialmente preenchida e parcialmente retirada, e o próximo aglomerado de ordens de venda encontra-se perto dos 87,000 $, com aproximadamente metade do tamanho. Há pouco entre o nível atual e os 87,400 $, o nível a que as mesas chamam a porta de entrada para os 90,000 $. O outro lado também importa: os 82,500 $ foram defendidos três vezes, e os 90,000 $ são o maior íman no mapa, porque concentram tanto a parede de calls de opções como o aglomerado mais denso de liquidações de posições short. Acima desse nível, a resistência diminui em direção aos 93,600 $, seguindo-se os 100,000 $ a 104,000 $.

Análise técnica. O ADX diário está nos 43, uma leitura de tendência forte, e o stop parabólico diário encontra-se nos 82,451 $, pelo que a estrutura de prazo mais longo continua construtiva. O suporte horário está concentrado entre 84,764 $ e 85,048 $, na média de 200 períodos e na EMA200, tornando esta a linha decisiva, enquanto o RSI está num nível neutro de 46 e as bandas de Bollinger comprimiram-se para 85,129 $ e 86,472 $.

A macroeconomia decide a direção. O NFP já foi divulgado. O relatório de setembro, publicado em 2 de outubro, mostrou apenas 29,000 empregos criados, contra expectativas de 84,000 a 93,000, uma subida do desemprego para 4,2 por cento, face a 4,1 por cento, e revisões que retiraram mais 60,000 empregos aos dois meses anteriores. A Bitcoin reagiu: o preço ultrapassou os 86,000 $, avançou para lá dos 87,000 $ até ao nível mais elevado desde 23 de setembro e depois devolveu todo o movimento, regressando aos 85,500 $ em poucos dias. Dados fracos mas ordenados apoiam a negociação baseada em liquidez; um verdadeiro receio de crescimento não. O mercado comprou a metade do relatório relativa à Fed e vendeu a metade relativa ao crescimento. O PCE de 30 de setembro tinha apresentado um aumento subjacente mais moderado, de 0,2 por cento em termos mensais, e as probabilidades de uma subida em outubro caíram de aproximadamente 70 por cento para cerca de 18 a 22 por cento, enquanto as probabilidades de uma subida em dezembro permaneceram entre 65 e 87 por cento. A Fed subiu as taxas em setembro e continua em modo de subida, pelo que este é um mercado menos agressivo, não um mercado expansionista.

Próximos catalisadores. O CPI e o PPI serão divulgados na segunda semana de outubro, por volta dos dias 13 e 14, seguindo-se a decisão do FOMC nos dias 27 e 28 de outubro, com a primeira estimativa do PIB do terceiro trimestre e o PCE a completar o mês. Se o CPI e o PPI arrefecerem, a subida de outubro será totalmente retirada dos preços, o dólar deslizará, a Bitcoin atacará os 87,400 $ e os 90,000 $ tornar-se-ão um objetivo realista, no meu cenário-base dentro de dias a duas semanas. Se o CPI vier elevado, com o valor subjacente nos 0,4 por cento ou mais em termos mensais, as yields e o dólar subirão, os 85,000 $ falharão, os 84,000 $ e depois os 82,500 $ serão testados, e os 90,000 $ passarão para novembro.

Fluxos e estrutura. Setembro trouxe 2,65 mil milhões de dólares de entradas líquidas nos ETF spot de Bitcoin dos EUA, o segundo maior mês desde outubro passado, mas abaixo dos 3,52 mil milhões de dólares de agosto. Em 1 de outubro saíram 148,7 milhões de dólares, terminando uma sequência de nove dias no valor de 3,1 mil milhões de dólares; em 2 de outubro entraram 189,8 milhões de dólares, e em 5 de outubro saíram 89,9 milhões de dólares, com o total de ativos dos ETF próximo dos 110,8 mil milhões de dólares. A procura não desapareceu, mas já não é unidirecional. As tesourarias empresariais continuam a comprar, com a Strategy a registar 21 mil milhões de dólares em ganhos de ativos digitais no último trimestre. A contrapartida é o crédito: os spreads das obrigações de elevado rendimento dos EUA estão a alargar-se e as yields dos emitentes mais fracos subiram quatro pontos percentuais este ano, um alerta de liquidez que merece ser respeitado.

O plano. A minha orientação é construtiva enquanto o preço se mantiver acima dos 84,764 $ a 85,000 $ nas médias horárias e dos 82,500 $ no nível de oscilação. O gatilho é um fecho diário acima dos 87,400 $, abrindo caminho para os 90,000 $, depois para os 93,600 $ e, em seguida, para os 100,000 $. A invalidação é uma perda clara dos 84,000 $, abrindo caminho para os 82,500 $ e, abaixo disso, para os 79,968 $ a 81,000 $. Na prática, entrar gradualmente na zona entre 84,000 $ e 85,000 $, onde os compradores apareceram três vezes, com invalidação abaixo dos 82,500 $ e realização parcial de lucros perto dos 87,400 $ e dos 90,000 $, é melhor do que perseguir velas verdes contra a resistência. E não acumulem alavancagem antes da divulgação do CPI, porque a multidão já está inclinada para posições longas.

Então, quando serão atingidos os 90,000 $? É necessário um catalisador macroeconómico, não mais tempo. Com um CPI e um PPI moderados, penso que o nível será atingido entre meados e o final de outubro. Com um CPI elevado, a sequência passa primeiro por um novo teste dos 82,500 $, com os 90,000 $ adiados para novembro, em linha com o posicionamento em opções, uma vez que as calls de outubro com strike nos 90,000 $ foram transferidas para novembro, o mês que inclui as eleições intercalares e a reunião da Fed de dezembro. A sazonalidade aponta na mesma direção, uma vez que o quarto trimestre é historicamente o período mais forte da Bitcoin, e o objetivo revisto do Citi situa-se nos 113,000 $. O cenário de baixa merece respeito: rejeições repetidas entre os 87,000 $ e os 90,000 $, a negociação de uma subida em dezembro a substituir a de outubro e o aperto do crédito a validar uma correção mais profunda em direção aos 82,000 $ e depois aos 79,000 $. Uma faixa com inclinação altista é a descrição honesta deste mercado, não um breakout.

A minha linha decisiva. Acima dos 85,000 $, com os 87,400 $ recuperados, o caminho de menor resistência é ascendente e os 90,000 $ tornam-se uma questão de quando. Abaixo dos 84,000 $, a paciência compensa e o suporte nos 82,500 $ é o nível a observar. Tudo o que estiver entre esses níveis é ruído.$BTC

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