O Bitcoin está a ser negociado perto dos 85 986 $, com uma subida de cerca de 1% nas últimas 24 horas, depois de um fim de semana que eliminou discretamente as perdas da sessão de sexta-feira. A subida não foi impulsionada por um único catalisador, mas por uma combinação de forças macroeconómicas e geopolíticas que estão a puxar o mercado em direções opostas. O preço está condicionado entre um mercado de trabalho que está claramente a arrefecer e um conflito no Médio Oriente que se recusa a perder intensidade, e é essa tensão que define o intervalo atual.

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A Bitcoin está a ser negociada perto dos 86 435 $, com uma subida de 1,60% nas últimas 24 horas, e a razão pela qual se mantém neste nível tem quase nada que ver com as criptomoedas em si. O movimento que a levou dos 85 038 $ até ao máximo intradiário de 86 989 $ foi impulsionado por um único evento macroeconómico: o relatório de emprego dos EUA relativo a setembro. A economia criou apenas 29 000 empregos no mês passado, muito abaixo dos cerca de 84 000 previstos pelos economistas, e a taxa de desemprego subiu para 4,2%. Tal foi suficiente para fazer cair a probabilidade implícita de uma subida das taxas da Fed em outubro de cerca de 70% há uma semana para 18%, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME e o mercado de previsão Kalshi. Quando as probabilidades de uma política mais restritiva diminuem, o custo de oportunidade de deter ativos que não pagam rendimentos também diminui. Esse é o mecanismo e explica por que razão a Bitcoin se moveu sem qualquer catalisador específico das criptomoedas.

O contexto geopolítico está a reforçar o mesmo impulso, mas através de um canal diferente. Pelo menos três petroleiros foram atingidos por projéteis não identificados ao passar pelo estreito de Ormuz desde 1 de outubro, mesmo quando o G7 libertou 100 milhões de barris das reservas estratégicas para acalmar o mercado. O petróleo Brent mantém-se perto dos 100 $, e o risco de uma perturbação mais ampla no fornecimento continua a sustentar a procura por ativos de refúgio. O ouro valorizou em simultâneo com a Bitcoin após os dados do emprego, o que indica que ambos os ativos estão a ser tratados como coberturas contra o mesmo conjunto de riscos: um crescimento mais lento, uma inflação persistente e um conflito não resolvido que pode fazer subir os preços da energia a qualquer momento.

O que torna este momento interessante é que o dinheiro está a regressar simultaneamente através de dois canais distintos. No lado tradicional, os ETF de Bitcoin à vista dos EUA registaram uma terceira semana consecutiva de entradas líquidas, atraindo 241,1 milhões de dólares na semana passada e elevando as entradas líquidas acumuladas para 57,8 mil milhões de dólares. Os fundos adicionaram 102,7 milhões de dólares apenas no primeiro dia de negociação de outubro, depois de uma saída de 148,7 milhões de dólares no dia anterior. O IBIT da BlackRock liderou as entradas, com 196 milhões de dólares nesse dia. No lado on-chain, o analista da CryptoQuant Darkfost observou que os endereços de baleias que transferem mais de 1 milhão de dólares em stablecoins para as exchanges aumentaram os seus depósitos acumulados a 30 dias de 21,7 mil milhões de dólares para 30,5 mil milhões de dólares, uma subida de mais de 40% em pouco mais de um mês. Os depósitos de stablecoins nas exchanges são normalmente um precursor de compras, não de vendas. Quando o dinheiro tradicional e o dinheiro on-chain se movem na mesma direção, isso proporciona suporte à procura a médio prazo, mesmo que a ação dos preços no curto prazo continue instável.

O ambiente regulamentar também está a mudar de uma forma que amplia o acesso. Em 2 de outubro, a SEC aprovou uma alteração às regras da Cboe BZX que permite seis novos ETP baseados em futuros, com o objetivo de atingir três vezes o desempenho diário da Bitcoin, do Ether, do ouro, da prata, do petróleo bruto e do gás natural. Os produtos são da VS Trust da Volatility Shares e utilizarão contratos de futuros regulamentados da CME, em vez de deterem diretamente os ativos subjacentes. O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, considerou a aprovação uma "grande vitória" para o emitente, salientando que, há menos de três anos, a SEC ainda contestava um ETF de Bitcoin à vista simples. A negociação não pode começar até que as declarações de registo S-1 separadas entrem em vigor, pelo que o impacto imediato no mercado à vista é limitado. Mas a direção é clara: o conjunto de ferramentas de negociação de Bitcoin conformes com a regulamentação está a expandir-se, e essa expansão aproxima o acesso institucional da paridade com os ativos tradicionais.

A situação técnica mostra um mercado em compressão antes de uma decisão. A Bitcoin passou a última semana confinada a um intervalo entre cerca de 84 924 $ e 86 999 $, e a estrutura das médias móveis de curto prazo está disposta abaixo do preço: a de 7 dias nos 84 877 $, a de 20 dias nos 83 411 $ e a de 50 dias nos 79 512 $. Essa estrutura é otimista, mas a resistência imediata nos 87 142 $ é uma barreira real, não uma linha desenhada num gráfico. O histograma do MACD estabilizou em zero, o que significa que o impulso otimista e o pessimista estão em equilíbrio exato, e o RSI, em 66,71, está a subir em direção a uma zona onde as correções se tornam mais frequentes. O ATR de 1 986 $ indica que este mercado pode movimentar-se quase dois mil dólares numa única sessão, pelo que a compressão será resolvida, e sê-lo-á de forma acentuada. Acima dos 87 142 $, o próximo objetivo é 88 108 $. Abaixo do intervalo, o primeiro grupo de suporte situa-se entre 82 865 $ e 84 200 $, com um suporte mais profundo entre 77 100 $ e 80 200 $.

Os dados dos derivados acrescentam uma camada de nuance que vale a pena compreender. O rácio global long/short está praticamente equilibrado, em 0,9936, o que significa que o mercado não tem convicção. Mas o grupo dos principais traders está 52,3% líquido comprado, e o rácio de compra/venda dos takers subiu para 1,4122, o que significa que as ordens de mercado agressivas estão a atingir o ask a um rácio de quase 1,4 para 1. O dinheiro inteligente está discretamente a posicionar-se para uma subida, enquanto o retalho permanece indeciso. Essa divergência não garante uma quebra, mas indica quem está a comprar e quem está à espera.

Os riscos merecem o mesmo peso. As atas da reunião da Fed de setembro serão divulgadas esta semana, juntamente com os dados dos serviços dos EUA e as expectativas de inflação dos consumidores. Um tom agressivo por parte dos responsáveis políticos faria subir as yields do Tesouro e o dólar, pressionando os ativos de risco, incluindo a Bitcoin. A reunião do FOMC de dezembro continua em aberto, com o FedWatch a mostrar probabilidades superiores a 75% de uma subida até ao final do ano. E o lado da inflação do mandato ainda não está resolvido: o PCE subjacente situou-se nos 3,0% em agosto, abaixo do esperado, mas ainda bem acima do objetivo de 2% da Fed. Se os dados da inflação surpreenderem pela positiva nas próximas semanas, a reavaliação acomodatícia que tem apoiado a Bitcoin poderá reverter-se rapidamente.

A leitura global é que a Bitcoin está a ser impulsionada por forças macroeconómicas, e não pela sua própria narrativa. O relatório de emprego fraco retirou outubro do calendário de subidas, as entradas nos ETF e os depósitos das baleias mostram que tanto o dinheiro institucional como o dinheiro on-chain estão a regressar, e a aprovação de produtos alavancados pela SEC indica que o ambiente regulamentar está a abrir-se. Mas o preço continua preso abaixo dos 87 000 $, e o calendário de dados das próximas duas semanas determinará se esse teto será quebrado ou se se manterá. Esteja atento às atas da Fed e aos dados das expectativas de inflação para o próximo sinal direcional. A capacidade da Bitcoin de fechar acima dos 87 142 $ confirmaria a quebra; uma incapacidade de se manter acima dos 84 000 $ desviaria novamente o foco para a zona de suporte dos 82 000 $.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.
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