#CorePCEandGDPFinalReading

A divulgação mais recente do Core PCE e da leitura final do PIB dos EUA criou um contexto macroeconómico misto, mas extremamente importante para os traders, uma vez que a inflação continuou a abrandar, enquanto o crescimento económico se manteve mais forte do que anteriormente estimado. Isto criou uma situação em que a Reserva Federal enfrenta menos pressão inflacionista, mas também menos fragilidade económica que a obrigue a avançar para uma flexibilização agressiva. O Core PCE aumentou 0,2% em termos mensais e 3,0% em termos homólogos, enquanto o PCE global subiu 0,3% mensalmente e 3,4% anualmente, com o Core PCE abaixo das expectativas de aproximadamente 0,3% mensais e 3,3% anuais. Ao mesmo tempo, o PIB do segundo trimestre foi revisto em alta para 2,2% anualizados, face a 1,5%, confirmando que a economia dos EUA continua resiliente. Para os mercados, isto significa que uma inflação mais moderada é favorável à liquidez, mas um crescimento mais forte pode levar a Fed a manter-se cautelosa quanto a cortes demasiado rápidos das taxas.

CORE PCE — POSITIVO, MAS NÃO É UMA VITÓRIA COMPLETA SOBRE A INFLAÇÃO

A reação mais imediata do mercado surgiu com a leitura de inflação mais moderada, uma vez que o Core PCE a 3,0% continua acima do objetivo de 2% da Fed, mas o aumento mensal de apenas 0,2% foi mais confortável do que o esperado. Os relatórios indicaram que a probabilidade atribuída a uma subida das taxas em outubro caiu de aproximadamente 45% para cerca de 37% após os dados, demonstrando a rapidez com que as expectativas sobre as taxas podem mudar quando a inflação surpreende pela negativa. Isto apoiou inicialmente os ativos de risco e reduziu alguma pressão sobre as yields das Treasuries, mas os traders devem lembrar-se de que uma única leitura de inflação mais moderada não cria automaticamente um ciclo completo de liquidez, porque a Fed ainda tem de equilibrar a inflação com uma atividade económica forte.

PIB FINAL — O CRESCIMENTO MAIS FORTE MANTÉM A FED CAUTELOSA

A revisão do PIB para 2,2%, face a 1,5%, altera a segunda metade da história, porque um crescimento mais forte significa que os resultados empresariais, a procura dos consumidores e a atividade económica continuam relativamente saudáveis, reduzindo a urgência de apoio monetário de emergência. Isto cria um clássico conflito macroeconómico: uma inflação em arrefecimento é positiva porque reduz a necessidade de mais restrições monetárias, enquanto um PIB mais forte também é positivo para os resultados, mas pode atrasar cortes agressivos das taxas. Por isso, o verdadeiro sinal para o BTC, as ações e outros ativos de risco não é apenas o Core PCE; os traders precisam de acompanhar se as yields das Treasuries caem efetivamente e se a liquidez financeira melhora.

YIELDS DAS TREASURIES — O PRINCIPAL SINAL DE RISCO

O mercado obrigacionista continua a ser o maior obstáculo a uma subida generalizada dos ativos de risco, com a yield da Treasury a 10 anos a atingir recentemente aproximadamente 5,304%, a de 2 anos cerca de 4,893% e a de 30 anos aproximadamente 5,65%. Uma yield a 10 anos acima de 5% altera drasticamente o custo de oportunidade de deter ativos de risco, porque os investidores podem obter retornos elevados através da dívida pública, enquanto yields elevadas aumentam simultaneamente a taxa de desconto aplicada aos resultados empresariais futuros. Isto é particularmente relevante para as ações tecnológicas, as criptomoedas e outros ativos de longa duração, enquanto o ouro também enfrenta pressão por não gerar rendimento. Para os traders, um movimento da yield a 10 anos de volta para 5,10% e depois 5,00% representaria uma melhoria significativa da liquidez, enquanto uma subida sustentada acima de 5,30%, em direção a 5,40%, seria um aviso sério.

BITCOIN — A $85K BATALHA

O BTC está a negociar em torno dos 85,3 mil dólares, e o mercado continua a lutar em torno da região dos 84 mil–$85K , depois de não conseguir estabelecer repetidamente uma quebra decisiva. O meu suporte mais importante continua a ser 83 400–83 600 dólares, enquanto 86 000–87 200 dólares constitui a principal zona de resistência. Se o BTC se mantiver nos 83 400–83 600 dólares, formar mínimos mais elevados e o volume à vista aumentar, o percurso de recuperação pode avançar para 85 000, 86 000 e 87 200 dólares. Uma quebra clara acima dos 87 200 dólares, acompanhada por um forte volume à vista, open interest controlado e financiamento estável, melhoraria significativamente a estrutura e poderia abrir caminho para 88 500–90 000 dólares.
No entanto, se o BTC rejeitar repetidamente a zona dos 86 mil–87,2 mil dólares enquanto a yield a 10 anos se mantiver acima de 5,30%, os compradores poderão ter dificuldades em gerar liquidez suficiente para uma quebra sustentável. Uma quebra decisiva abaixo dos 83 400 dólares, acompanhada por um aumento do volume vendedor, poderá expor os 82 000 e depois os 80 500 dólares, enquanto um movimento de maior aversão ao risco poderá colocar os 78 500–79 000 dólares em foco. Por isso, prefiro confirmação em vez de perseguir uma vela verde repentina criada por uma manchete macroeconómica.

LIQUIDEZ, VOLUME E DERIVADOS DO BTC

O preço, por si só, não é suficiente. Uma recuperação saudável do BTC deverá idealmente apresentar um aumento do volume à vista, um crescimento gradual do open interest e financiamento controlado, em vez de alavancagem excessiva. Se o preço subir enquanto o OI dispara subitamente e o financiamento se torna fortemente positivo, o mercado pode ficar sobrelotado com posições longas alavancadas e vulnerável a liquidações. A minha combinação mais fortemente otimista seria BTC acima dos 87 200 dólares, volume à vista em expansão, OI controlado, financiamento estável e yields das Treasuries em queda. Se o BTC subir, mas as yields também dispararem e o posicionamento alavancado se tornar extremo, manter-me-ia defensivo.

ETHEREUM — MAIOR BETA À LIQUIDEZ

O ETH está em torno dos 2,70 mil dólares, com 2 650–2 670 dólares a funcionarem como suporte importante e aproximadamente 2 775 dólares como resistência principal. Se o BTC se mantiver acima do suporte, as yields das Treasuries começarem a cair e o ETH ultrapassar os 2 775 dólares com um volume forte, as próximas zonas serão 2 850 e 2 950–3 000 dólares. Mas se o ETH perder os 2 650 dólares enquanto o BTC quebra simultaneamente abaixo dos 83 400 dólares, as zonas de queda em torno dos 2 550 e potencialmente dos 2 450 dólares tornam-se relevantes. Por isso, o ETH deve ser avaliado em conjunto com o BTC, as yields e a liquidez global, e não de forma independente.

OURO — 4 200 DÓLARES É A BATALHA PRINCIPAL

O ouro está a negociar em torno dos 4 162 dólares, depois de ter testado recentemente a região dos 4 200 dólares, enquanto os futuros de setembro terminaram perto dos 4 186,70 dólares, após uma queda de aproximadamente 6,6%, uma vez que as yields das Treasuries mais elevadas e a força do dólar pressionaram o metal. As zonas principais são 4 100–4 150 dólares de suporte e 4 200–4 240 dólares de resistência. Se as yields caírem e o ouro recuperar os 4 200 dólares antes de ultrapassar os 4 240 dólares, os 4 300 dólares tornam-se um objetivo razoável em alta. Se as yields permanecerem acima de 5,30% e o ouro perder os 4 100 dólares, um movimento em direção aos 4 000 dólares torna-se cada vez mais provável. A relação fundamental é, portanto, entre o ouro, as yields e o dólar, e não apenas a inflação.

AÇÕES DOS EUA — RESULTADOS FORTES CONTRA DINHEIRO CARO

A atualização mais recente coloca o S&P 500 em torno dos 7 722,72, o Nasdaq nos 27 190,86 e o Dow nos 51 176,96, com as ações tecnológicas e relacionadas com a inteligência artificial a continuarem a demonstrar força relativa. Uma inflação mais moderada apoia as avaliações, enquanto um PIB mais forte apoia os resultados, mas uma yield a 10 anos próxima de 5,3% cria um obstáculo significativo às avaliações. Para o S&P 500, acompanharia os 7 600 como estrutura importante de queda, os 7 650–7 700 como zona de suporte relevante e os 7 750 como confirmação do momentum. O suporte do Nasdaq situa-se em torno dos 26 500–26 700, enquanto uma força sustentada acima dos 27 000 indicaria que os investidores continuam dispostos a tolerar yields elevadas, porque as expectativas de resultados permanecem fortes.

PETRÓLEO — A VARIÁVEL IMPREVISÍVEL DA INFLAÇÃO

O WTI está em torno dos 91,11 dólares, tornando o petróleo bruto outra variável importante para a Fed e para os ativos de risco. Se o WTI permanecer abaixo dos 90 dólares, as perspetivas de inflação tornam-se mais controláveis, mas um movimento acima dos 95 dólares, e especialmente dos 100 dólares, poderá reavivar as expectativas de inflação, pressionar as yields das Treasuries em alta e reduzir as expectativas de uma flexibilização rápida por parte da Fed. Isto cria uma reação em cadeia que os traders devem acompanhar atentamente: petróleo mais caro pode significar expectativas de inflação mais elevadas, yields mais altas, maior pressão do dólar e menor liquidez para as criptomoedas e as ações.

O MEU SINAL DE TRADING MACROECONÓMICO

A minha abordagem é simples: não comprar BTC agressivamente apenas porque o Core PCE foi mais moderado, nem vender ações automaticamente a descoberto apenas porque as yields estão elevadas. Quero confirmação entre os mercados.
BTC: suporte nos 83 400–83 600 dólares, quebra nos 87 200 dólares, subida para 88 500–90 000 dólares se a quebra for confirmada pelo volume.
ETH: suporte nos 2 650–2 670 dólares, quebra nos 2 775 dólares, subida para 2 850 e depois 2 950–3 000 dólares.
Ouro: suporte nos 4 100 dólares, zona de quebra nos 4 200–4 240 dólares, potencial de subida para 4 300 dólares.
S&P 500: suporte principal nos 7 600, zona defensiva nos 7 650–7 700, confirmação do momentum nos 7 750.
Nasdaq: suporte nos 26 500–26 700 e 27 000+ como território de momentum otimista.
WTI: 90 dólares é o limiar fundamental da inflação, enquanto 95–100 dólares aumentaria o risco macroeconómico.
Treasury a 10 anos: 5,10%–5,00% melhoraria as condições de liquidez, enquanto um movimento sustentado acima de 5,30% continuaria a ser negativo para o apetite generalizado pelo risco.

A VISÃO GLOBAL

A verdadeira mensagem macroeconómica é que a inflação está a melhorar, mas a economia não está suficientemente fraca para obrigar a Reserva Federal a avançar para uma flexibilização agressiva. Por isso, o próximo grande movimento no BTC, ETH, ouro e ações dos EUA dependerá fortemente de as yields das Treasuries finalmente caírem ou não.

SE A INFLAÇÃO ARREFECER + AS YIELDS DAS TREASURIES CAÍREM + O BTC ULTRAPASSAR OS 87 200 DÓLARES + O VOLUME À VISTA AUMENTAR, A RECUPERAÇÃO DOS ATIVOS DE RISCO TORNAR-SE-Á MUITO MAIS FORTE.
SE A INFLAÇÃO ARREFECER, MAS AS YIELDS CONTINUAREM A SUBIR + O PETRÓLEO ULTRAPASSAR OS 95–100 DÓLARES + O BTC NÃO CONSEGUIR ULTRAPASSAR OS 87 200 DÓLARES, O MERCADO PODERÁ PERMANECER LIMITADO A UM INTERVALO OU VIRAR-SE PARA A BAIXA.