#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元

O ouro está a dar uma lição aos traders neste momento: a tensão geopolítica não significa automaticamente que o ouro vai subir.

Para mim, a questão mais importante é a ligação entre o petróleo, a inflação, as yields e o ouro. O Brent continua a negociar acima do nível dos 100 $, tendo fechado nos 102,25 $ por barril a 2 de outubro, enquanto o WTI fechou nos 91,11 $. Este é um mercado petrolífero muito diferente do de há alguns meses, e isso é importante porque preços de energia persistentemente elevados podem manter as expectativas de inflação sob pressão.

O petróleo tem sido extremamente sensível à situação no Médio Oriente. O Brent subiu mais de 4 $ a 1 de outubro, à medida que se intensificaram as preocupações relacionadas com o abastecimento regional e os riscos para o transporte marítimo. Mas o mercado recebeu depois outra variável importante: o G7 concordou em libertar 100 milhões de barris de petróleo bruto e gasóleo das reservas de emergência. Isso ajudou a pressionar o petróleo para baixo e mostrou exatamente por que razão este mercado não pode ser analisado apenas através da geopolítica.

A minha opinião é que o petróleo está agora entre duas forças opostas. Por um lado, a continuidade das tensões e os riscos para o transporte marítimo estão a manter um prémio geopolítico no petróleo bruto. Por outro, a melhoria dos fluxos e a libertação de reservas de emergência estão a tentar arrefecer esse prémio. A China também suspendeu as exportações de combustíveis para além de Hong Kong e Macau durante o mês de outubro, acrescentando outra camada de pressão sobre a oferta global de produtos refinados.

E é aqui que o XAUUSD se torna interessante.

Muitos traders veem as tensões no Médio Oriente e pensam imediatamente: “comprar ouro”. Não creio que seja assim tão simples. Se o petróleo se mantiver acima dos 100 $ durante tempo suficiente, o mercado terá de considerar as consequências inflacionistas. Uma maior pressão inflacionista pode manter as yields dos Treasuries elevadas, e yields mais altas aumentam o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento, como o ouro.

Ao mesmo tempo, o relatório de emprego dos EUA de setembro foi fraco: o emprego aumentou apenas em 29 000 postos de trabalho, face às expectativas de cerca de 90 000, enquanto o desemprego subiu para 4,2%. Isso pressionou as yields e o dólar para baixo e reduziu as expectativas de uma nova subida das taxas da Fed no curto prazo. Assim, o ouro está atualmente preso entre um mercado de trabalho mais fraco e um risco renovado de inflação impulsionada pelos preços da energia.

É este o cenário que estou a acompanhar.

Se o petróleo começar a cair porque a libertação de reservas e a melhoria das condições de oferta se sobrepõem ao prémio geopolítico, a pressão inflacionista poderá diminuir, removendo um dos maiores obstáculos ao ouro.

Mas se o Brent permanecer acima dos 100 $ e os riscos geopolíticos voltarem a intensificar-se, a situação torna-se mais complicada. A procura por ativos de refúgio poderá sustentar o ouro, mas uma inflação mais elevada impulsionada pelo petróleo poderá, simultaneamente, manter as yields elevadas.

Por isso, já não estou a analisar o XAUUSD de forma isolada.

Estou a acompanhar Brent → expectativas de inflação → yields dos Treasuries → dólar → ouro.

Para mim, o próximo movimento significativo do ouro ocorrerá quando estas forças deixarem de lutar entre si e começarem a apontar na mesma direção.

Até lá, espero que o XAUUSD continue extremamente sensível a todos os movimentos importantes do petróleo, das yields e das notícias do Médio Oriente.

A verdadeira operação não é simplesmente “guerra = ouro”.

@Gate_Square @GateSquare

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