#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

O mercado obrigacionista está a começar a dizer algo que o mercado acionista não pode dar-se ao luxo de ignorar.

A 29 de setembro, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos subiu para cerca de 5,62% durante o dia, atingindo um nível visto pela última vez em 2002. Ao mesmo tempo, a yield a 10 anos ultrapassou os 5,25%, aproximando-se do seu nível mais elevado desde 2007. Isto não é apenas mais um número num ecrã de obrigações. As yields de longo prazo influenciam a taxa de desconto utilizada em praticamente todos os principais mercados de ativos.

O que me interessa é que a pressão está fortemente concentrada na extremidade longa da curva. Os preços mais elevados da energia estão a manter vivas as preocupações com a inflação, enquanto o elevado endividamento governamental e as grandes emissões de obrigações estão a acrescentar outra camada de pressão. A OCDE também observou que as taxas de juro de longo prazo subiram para máximos de vários anos em muitas economias, devido a preocupações orçamentais e a emissões elevadas, apesar de as condições financeiras mais amplas permanecerem relativamente favoráveis.

Para o NAS100, isto é importante porque as empresas tecnológicas e de crescimento são particularmente sensíveis às alterações da taxa de desconto. Quando as yields de longo prazo sobem, os lucros futuros tornam-se menos valiosos em termos atuais. Isso não significa automaticamente que as ações tecnológicas tenham de cair, mas significa que o mercado precisa de um crescimento dos lucros mais forte para justificar avaliações elevadas.

E existe aqui uma contradição interessante.

A economia não entrou simplesmente em colapso devido às taxas mais elevadas. A OCDE prevê atualmente um crescimento global de 2,9% para 2026, enquanto o forte investimento relacionado com a IA continua a apoiar a atividade. Portanto, esta não é uma simples história de “taxas sobem = economia desce”. O mercado está a lidar com duas forças ao mesmo tempo: resiliência económica, por um lado, e capital cada vez mais caro, por outro.

O meu foco agora não é prever se o NAS100 vai subir ou descer a seguir.

Quero acompanhar as yields a 10 e 30 anos juntamente com a inflação, os dados do mercado de trabalho e as expectativas de lucros. Se as yields estabilizarem, a pressão sobre as avaliações das ações de crescimento pode diminuir. Mas se as yields de longo prazo continuarem a atingir máximos de vários anos enquanto as expectativas de lucros não conseguirem acompanhar, o lado das avaliações do mercado torna-se muito mais difícil de ignorar.

É por isso que penso que o mercado do Tesouro merece mais atenção neste momento.

A manchete é 5,62% na obrigação a 30 anos.

A verdadeira questão é: até que ponto pode subir o custo do capital antes de o mercado acionista ter de reavaliar seriamente o risco?

Para o NAS100, isso poderá tornar-se mais importante do que as próximas velas no gráfico.

@Gate_Square @GateSquare

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