#MicronReportQ4Earnings

Os resultados da Micron mudaram a minha perspetiva. A questão já não é saber se a procura por IA é suficientemente forte para a Micron — a questão mais importante é saber durante quanto tempo este ciclo da memória poderá continuar tão poderoso.

Os números já eram difíceis de ignorar. A Micron registou $54.23B de receitas no quarto trimestre fiscal, em comparação com $11.32B um ano antes, enquanto o EPS não GAAP se fixou em $33.42. Mas não creio que os números principais sejam aquilo em que os traders se devam concentrar agora. O verdadeiro sinal está no que a administração está a dizer sobre a próxima fase do ciclo.

O que mais me chamou a atenção foi a situação da oferta. A Micron prevê que as condições de oferta de memória continuem restritas, com a administração a apontar para restrições mais fortes entre a oferta e a procura ao longo de 2027 e 2028. Ao mesmo tempo, a empresa está a aumentar o investimento para expandir a capacidade de produção. Isto cria uma configuração interessante: a procura está a ultrapassar a oferta disponível, mas, eventualmente, a nova capacidade terá de entrar em funcionamento.

Depois, temos a HBM4.

É aqui que penso que a história da IA da Micron se torna muito mais importante do que simplesmente classificá-la como uma “ação de memória”. A Micron já tinha iniciado os envios de HBM4 em grandes volumes durante 2026, e a empresa afirma que o desenvolvimento da sua HBM4E está a avançar rumo à produção em volume em 2027. A HBM4 foi concebida para proporcionar uma largura de banda e uma capacidade significativamente superiores aos sistemas de IA da próxima geração.

Na minha opinião, a próxima fase será mais sobre execução do que sobre entusiasmo. Se a Micron conseguir continuar a expandir a capacidade de HBM, manter rendimentos elevados e converter a procura por IA em receitas sustentadas com margens elevadas, então a empresa terá uma base muito mais sólida do que tinha nos ciclos anteriores da memória. Mas, se a oferta acabar por acompanhar a procura mais rapidamente do que o esperado, os preços e as margens passarão a ser os números que acompanharia muito de perto.

Há outro detalhe que não quero ignorar: os compromissos de longo prazo dos clientes da Micron aumentaram significativamente, proporcionando à empresa uma melhor visibilidade sobre a procura futura. Isto reduz parte da incerteza que normalmente acompanha um negócio de memória altamente cíclico, embora não elimine o risco associado ao ciclo.

Por isso, não vejo a MU simplesmente como uma “ação de IA que sobe”.

A partir daqui, estou atento a três coisas: a execução da HBM4, a disciplina da oferta de memória e a sustentabilidade das margens até 2027.

Os resultados comprovaram que a IA está a criar uma procura enorme por memória.

Agora, a Micron tem de provar que consegue transformar essa procura num ciclo duradouro de vários anos.

Na minha opinião, será aí que se decidirá o próximo grande movimento da MU.

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