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Os dados macroeconómicos mais recentes dos EUA estão a criar uma configuração muito importante entre classes de ativos para a Bitcoin, as ações, as obrigações do Tesouro e as perspetivas da Reserva Federal. O ponto fundamental é que a inflação continua acima do objetivo de 2% da Fed, o crescimento económico permanece positivo, mas o mercado de trabalho apresentou agora um sinal muito mais fraco.

Os dados mais recentes do PCE de agosto mostraram uma inflação PCE global de 3,4% homóloga e de 0,3% em termos mensais. O PCE subjacente aumentou 3,0% em termos homólogos e 0,2% em termos mensais. O rendimento pessoal subiu 0,2%, o rendimento pessoal disponível aumentou 0,3%, enquanto as despesas de consumo pessoal aumentaram 0,9%.

A parte importante é que o PCE subjacente, em 3,0%, permanece 1 ponto percentual acima do objetivo de inflação de 2% da Reserva Federal. A inflação moderou face aos máximos anteriores, mas ainda não está suficientemente próxima do objetivo para eliminar completamente a pressão sobre a política monetária.

A leitura final do PIB do 2.º trimestre acrescenta outra dimensão à história. O PIB real dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 2,2% no 2.º trimestre de 2026, subindo significativamente face à estimativa anterior de 1,5%. Trata-se de uma revisão em alta de 0,7 pontos percentuais.

O PIB do 1.º trimestre foi revisto para 2,5%. As vendas finais reais a compradores privados nacionais aumentaram 4,6%, enquanto o Rendimento Interno Bruto real aumentou 2,6%.

Os componentes de inflação do PIB continuam a ser importantes. O índice de preços PCE do 2.º trimestre aumentou a uma taxa anualizada de 5,0%, enquanto o índice de preços PCE excluindo alimentos e energia aumentou 3,3%. Isto significa que a economia está a expandir-se, mas a pressão sobre os preços no conjunto dos dados do PIB continua elevada.

Agora, o mercado de trabalho voltou a alterar a equação.

O relatório de emprego de setembro mostrou apenas 29.000 novos postos de trabalho não agrícolas, muito abaixo da expectativa de mercado de aproximadamente 84.000. A taxa de desemprego foi de 4,2%. O fraco crescimento do emprego reduz parte da pressão para um maior aperto monetário, enquanto os números da inflação continuam a justificar cautela.

Isto cria três forças macroeconómicas concorrentes: o PCE subjacente de 3,0% mantém a inflação acima do objetivo, o PIB de 2,2% mostra que a economia continua a expandir-se, enquanto apenas 29.000 novos postos de trabalho indicam que o dinamismo do mercado de trabalho enfraqueceu.
Consequentemente, as yields do Tesouro estão entre os sinais de mercado mais importantes neste momento.

A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu recentemente aproximadamente 5,34%, o nível mais elevado desde 2002, antes de recuar. Em 2 de outubro, situava-se em torno de 5,2%, com os relatórios de mercado a indicarem aproximadamente 5,15%–5,23% após o relatório de emprego fraco. A yield do Tesouro a 30 anos atingiu recentemente cerca de 5,61%, também próxima de um máximo de várias décadas.

Isto é importante porque as yields do Tesouro influenciam a valorização de praticamente todos os principais ativos de risco.
Se a yield a 10 anos continuar a cair da zona dos 5,2% em direção a 5,10%, 5,00% ou abaixo disso, as condições financeiras poderão tornar-se menos restritivas. Isso pode melhorar o ambiente para as obrigações e potencialmente apoiar as avaliações das ações e das criptomoedas.

Se, em vez disso, a yield a 10 anos regressar acima de 5,30% e voltar a testar o máximo de 5,34%, o mercado enfrentará novamente uma pressão mais forte das taxas de desconto.

A Bitcoin está atualmente a ser negociada na região entre os 85.000 e os 86.000 dólares.

Algumas fontes intradiárias mostraram a BTC em torno de 85.866 dólares, enquanto os dados da LSEG indicaram um máximo da sessão próximo de 86.807 dólares.

Os diferentes preços da Bitcoin apresentados por várias fontes não devem ser considerados contraditórios. A Bitcoin é negociada 24 horas por dia em múltiplas plataformas, pelo que um preço como 85.400 dólares pode aparecer num determinado momento, enquanto outra fonte regista 86.400 ou 86.800 dólares alguns minutos mais tarde. Para esta análise, estou a utilizar a zona ampla em tempo real de aproximadamente 85.000–86.800 dólares, em vez de fingir que existe um único preço fixo.

Do ponto de vista da estrutura de mercado, 86.000–87.000 dólares é a primeira zona importante de subida. Um movimento sustentado acima de 87.000 dólares poderia abrir caminho para 88.000 e depois 90.000 dólares.

O nível de 90.000 dólares é particularmente importante porque uma rutura clara acima desse nível, acompanhada por um maior volume no mercado à vista, representaria uma alteração significativa na estrutura de curto prazo.

No lado negativo, 84.000 dólares é a primeira referência importante. Se a BTC perder 84.000 dólares com um aumento do volume de vendas, 83.000 dólares torna-se a próxima zona a monitorizar. A estrutura de mercado recente também tem mostrado a zona baixa dos 82.000 dólares como uma região de suporte mais profunda.
A Ethereum está a ser negociada em torno de 2.700–2.725 dólares. O intervalo recente da sessão foi aproximadamente de 2.697–2.745 dólares. Uma rutura sustentada acima de 2.745–2.750 dólares colocaria os 2.800 dólares em foco. Se a ETH perder 2.700 dólares, a próxima zona a acompanhar situa-se aproximadamente entre 2.650–2.675 dólares.

A Solana está em torno da zona dos 118 dólares. Um movimento acima de 120 dólares reforçaria a estrutura de curto prazo, enquanto 115–116 dólares continua a ser uma importante zona de suporte próxima.

As ações dos EUA também continuam em níveis elevados, apesar da pressão das yields do Tesouro. O S&P 500 fechou recentemente em torno de 7.666, o Nasdaq Composite em torno de 26.872, o Dow em torno de 50.927 e o Russell 2000 em torno de 2.807. O VIX situava-se em torno de 16,4.

O máximo do S&P 500 nos últimos 12 meses é aproximadamente 7.816,70, pelo que o índice continua próximo do limite superior do seu intervalo, apesar das yields de longo prazo historicamente elevadas.

A relação fundamental para as ações é a taxa de desconto. Yields do Tesouro mais elevadas aumentam a taxa utilizada para avaliar os fluxos de caixa empresariais futuros, o que pode criar uma pressão maior sobre as ações de crescimento e de tecnologia com maior duration. Uma descida das yields pode ter o efeito oposto, caso as expectativas de resultados permaneçam estáveis.

Para as obrigações, a relação é direta: quando as yields do Tesouro sobem, os preços das obrigações existentes geralmente descem; quando as yields descem, os preços das obrigações existentes geralmente sobem.

Isto torna a zona de 5,20%–5,34% na yield a 10 anos uma importante zona macroeconómica. Um movimento sustentado abaixo de 5,10% indicaria uma redução da pressão sobre as yields, enquanto um regresso à zona de 5,30%–5,34% sinalizaria uma nova pressão sobre os ativos sensíveis à duration.

O meu plano de negociação baseia-se, por isso, na confirmação, em vez de perseguir o primeiro movimento.

Para a BTC, observaria primeiro os 86.000–87.000 dólares. Se o preço se mantiver acima desta zona e o volume aumentar, os 88.000 dólares tornam-se a próxima referência e os 90.000 dólares passam a ser o nível de rutura mais importante.

Se a BTC falhar repetidamente em torno dos 86.000–87.000 dólares e cair abaixo dos 84.000 dólares, direcionaria a atenção para os 83.000 dólares. Uma quebra abaixo dos 83.000 dólares enfraqueceria ainda mais a estrutura de curto prazo e tornaria importante a zona baixa dos 82.000 dólares.

Para a ETH, a manutenção dos 2.700 dólares mantém a estrutura imediata construtiva, enquanto uma quebra acima dos 2.750 dólares pode colocar os 2.800 dólares em foco. A perda dos 2.700 dólares aumentaria a probabilidade de um teste à zona dos 2.650–2.675 dólares.

Para o mercado em geral, estou a acompanhar a yield do Tesouro a 10 anos em conjunto com a BTC, em vez de tratar qualquer uma delas de forma independente.

A descida das yields, combinada com a manutenção da BTC acima dos 85.000 dólares, indicaria uma melhoria das condições de risco. A subida das yields novamente em direção a 5,30%–5,34%, enquanto a BTC perde os 84.000 dólares, indicaria uma nova pressão macroeconómica.

A confirmação mais importante passa agora pela combinação entre inflação, emprego e yields.

O PCE subjacente situa-se em 3,0% em termos homólogos. O PIB do 2.º trimestre situa-se numa taxa anualizada de 2,2%. O PCE subjacente do 2.º trimestre incluído no PIB situa-se numa taxa anualizada de 3,3%. O PCE global do 2.º trimestre situa-se numa taxa anualizada de 5,0%.

O crescimento do emprego em setembro foi de apenas 29.000 postos de trabalho, enquanto o desemprego foi de 4,2%.

Esta não é uma simples história de inflação nem uma simples história de crescimento. É um mercado que tenta avaliar a inflação persistente face ao enfraquecimento do dinamismo do mercado de trabalho.

Se a inflação continuar a arrefecer, enquanto o emprego enfraquece gradualmente e as yields do Tesouro descem, os ativos de risco poderão receber um apoio de liquidez mais forte.

Se a inflação permanecer em torno de 3% ou acima desse nível, enquanto o PIB se mantém resiliente e as yields do Tesouro regressam a 5,30%–5,40%, a volatilidade poderá continuar elevada.

Para mim, os números mais importantes a partir daqui são BTC 84K, 86K–$87K e 90K; ETH 2.700 dólares, 2.750 dólares e 2.800 dólares; e a yield do Tesouro a 10 anos em torno de 5,20%, com 5,30%–5,34% como principal zona de resistência.

O mercado não está a negociar com base numa única manchete. Está a negociar a interação entre a inflação, o PIB, o emprego, as yields do Tesouro, o dólar, a liquidez e o apetite pelo risco.

Essa é a verdadeira configuração de mercado do PCE subjacente + PIB que estou a acompanhar em 2 de outubro de 2026.