#USAugustNFPBeatsExpectations

A próxima grande movimentação no mercado cripto pode não vir das criptomoedas — pode vir do mercado de trabalho dos EUA.

O mais recente relatório de emprego não agrícola voltou a colocar a Reserva Federal e as expectativas relativas às taxas de juro diretamente perante os traders. À primeira vista, o NFP parece ser apenas um simples número sobre o emprego, mas o mercado analisa-o de forma muito mais aprofundada. A verdadeira questão é saber se os dados mais recentes do mercado de trabalho alteram a visão da Fed sobre a economia e se os traders precisam de reconsiderar quanto aperto ou flexibilização monetária deverá ser incorporado nos preços dos próximos meses.

O número principal não é suficiente

Nunca analiso o NFP de forma isolada. A primeira comparação é entre o crescimento efetivo do emprego, as expectativas do mercado e a leitura anterior. Agosto registou um aumento surpreendentemente forte de 162.000 postos de trabalho não agrícola, enquanto a taxa de desemprego permaneceu nos 4,1%. Os ganhos médios por hora também aumentaram 0,3% em termos mensais e 3,1% em termos homólogos.

Isso torna o relatório de setembro especialmente importante. Antes da divulgação, as expectativas apontavam para um aumento muito mais lento, de 90.000 postos de trabalho, enquanto se esperava que a taxa de desemprego permanecesse em torno dos 4,1%. A questão mais importante, portanto, não é simplesmente saber se o emprego aumentou, mas se os dados efetivos são suficientemente fortes ou fracos para alterar as expectativas existentes do mercado.

O NFP é, na realidade, uma aposta nas expectativas da Fed

É aqui que o relatório se torna muito mais importante para os mercados financeiros. O emprego é uma das principais informações utilizadas pela Fed para avaliar as condições económicas. Se o mercado de trabalho continuar resiliente e a pressão salarial permanecer firme, os traders poderão ver menos urgência numa trajetória de política monetária mais branda. Se o dinamismo do emprego se deteriorar, as expectativas de uma política mais flexível poderão fortalecer-se.

Além disso, já tinha ocorrido uma mudança significativa nas expectativas antes da divulgação do relatório. Os mercados tinham-se afastado fortemente da possibilidade de uma subida das taxas em outubro, com a Reuters a informar que a probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas na reunião de outubro tinha subido para cerca de 76%.

Por isso, os dados de hoje têm de ser analisados tendo esse contexto em conta. A questão é saber se o NFP reforça essa reavaliação ou começa a empurrar as expectativas na direção oposta.

Observe o mercado obrigacionista antes de acreditar na primeira vela de cripto

Para mim, a reação mais importante após o NFP não é necessariamente o primeiro movimento do BTC. Quero ver o que acontece às yields dos Treasuries e ao dólar norte-americano.

A cadeia é simples:

NFP → expectativas da Fed → yields dos Treasuries + DXY → condições financeiras → ativos de risco.

Um relatório de emprego mais forte pode aumentar as expectativas de uma política mais restritiva, potencialmente empurrando as yields e o dólar para cima. Isso pode criar pressão sobre os ativos que beneficiam de uma liquidez mais abundante. Um relatório mais fraco pode ter o efeito oposto se os traders começarem a incorporar nos preços uma trajetória de política monetária mais branda.

Mas existe um ponto intermédio importante. O mercado não recompensa automaticamente dados económicos fracos. Se o abrandamento do emprego se tornar demasiado severo, os investidores podem começar a preocupar-se com o crescimento, em vez de celebrarem a possibilidade de uma política monetária mais flexível.

O que é que isto significa para as criptomoedas?

O BTC e o ETH poderão registar uma volatilidade significativa em torno desta divulgação, porque as criptomoedas reagem muito rapidamente a alterações nas expectativas de liquidez.

Se os dados sustentarem uma perspetiva mais branda por parte da Fed e as yields começarem a cair, isso poderá criar espaço para uma melhoria do apetite pelo risco. Ainda assim, gostaria de ver o BTC confirmar tecnicamente o movimento. Uma única vela verde agressiva imediatamente após o NFP não é suficiente para mim.

O inverso também é verdade. Se um relatório mais forte fizer subir as yields e o dólar, as criptomoedas poderão enfrentar pressão a curto prazo. Mas, mais uma vez, não abriria uma posição curta cegamente na primeira vela vermelha. As principais divulgações económicas criam frequentemente varrimentos de liquidez, falsos rompimentos e reversões rápidas antes de a direção real se tornar clara.

As ações norte-americanas enfrentam um problema semelhante

As ações também estão presas entre duas interpretações dos dados do emprego.

Um abrandamento controlado do emprego pode ser bem recebido pelos mercados se reduzir a pressão sobre a Fed sem criar preocupações sérias relativamente ao crescimento económico. No entanto, um mercado de trabalho muito mais fraco pode acabar por ser negativo para as ações se os investidores começarem a incorporar nos preços um abrandamento mais amplo.

É por isso que não analiso o NFP simplesmente como “forte = baixista” ou “fraco = altista”.

O mercado tem de decidir simultaneamente o que os dados significam para a inflação, as taxas de juro e o crescimento económico.

Onde procuro a oportunidade

O meu foco após o NFP é simples: quero confirmação, não a primeira reação.

No BTC e no ETH, estou a acompanhar as principais zonas de suporte e resistência e a procurar um rompimento confirmado com um novo teste bem-sucedido, ou uma quebra seguida de uma recuperação falhada. Ao mesmo tempo, quero que as yields dos Treasuries e o DXY contem uma história semelhante.

Se o BTC romper a resistência enquanto as yields caem e o dólar enfraquece, o cenário macroeconómico e técnico está a apontar na mesma direção.

Se o BTC perder o suporte enquanto as yields e o dólar se fortalecem, o sinal de aversão ao risco torna-se muito mais significativo.

E se o preço se mover agressivamente enquanto os sinais macroeconómicos divergem, prefiro manter a paciência a forçar uma operação.

A oportunidade está na reação, não no título

Essa é a parte que penso que os traders muitas vezes não compreendem relativamente ao NFP.

O número em si cria volatilidade. A interpretação que o mercado faz desse número altera as expectativas em relação à Fed. Essas expectativas movimentam as yields e o dólar. Só então o impacto mais amplo nas criptomoedas e nas ações se torna mais claro.

Por isso, não estou a tentar adivinhar todos os movimentos imediatamente após a divulgação.

Estou a observar se o NFP altera a narrativa da Fed, se o mercado obrigacionista confirma essa alteração e se o BTC e o ETH confirmam o movimento de maior ou menor apetite pelo risco que daí resulta.

É aí que vejo a verdadeira oportunidade de negociação — não em perseguir a primeira vela, mas em negociar na direção que o mercado efetivamente confirma.