#每周来晒

Um único relatório de emprego pode mudar toda a conversa em torno da Fed — e é precisamente por isso que o NFP de hoje é importante.

O mercado não está simplesmente à espera para ver se os EUA criaram mais ou menos empregos. Os traders estão a tentar compreender algo muito maior: os dados mais recentes do mercado de trabalho alteraram o rumo que a Reserva Federal poderá seguir a partir daqui? E, se as expectativas relativamente às taxas mudarem, o impacto não ficará confinado ao mercado obrigacionista. Pode rapidamente propagar-se ao dólar, às yields das Treasuries, às ações norte-americanas e às criptomoedas.

O número principal é apenas o início

A primeira coisa que quero comparar é o número efetivo de empregos com as expectativas e com a leitura anterior. Esperava-se que setembro apresentasse uma desaceleração significativa face ao aumento de 162K registado em agosto, com previsões próximas dos 90K e uma taxa de desemprego esperada em torno de 4,1%.

Mas a parte importante é a surpresa. Se o número efetivo for significativamente superior às expectativas, o mercado pode interpretar isso como uma evidência de que o mercado de trabalho está a resistir melhor do que se temia. Se for muito mais fraco, o foco passa imediatamente para a questão de saber se o emprego está a perder força suficientemente depressa para influenciar a política monetária.

É por isso que não classificaria o relatório simplesmente como “otimista” ou “pessimista” com base apenas no número de empregos.

A Fed é a verdadeira história por detrás do NFP

Para mim, a maior questão é saber se este relatório altera as expectativas do mercado relativamente às próximas decisões da Fed.

Um mercado de trabalho resiliente pode dar aos decisores políticos mais margem para manter taxas restritivas, sobretudo se o crescimento dos salários continuar sólido. Uma perspetiva de emprego mais fraca pode ter o efeito oposto, reforçando o argumento a favor de uma trajetória de política menos restritiva.

E isto é importante porque o mercado já estava a atribuir uma probabilidade muito menor a uma subida das taxas em outubro antes da divulgação. A Reuters noticiou que a probabilidade implícita de a Fed manter as taxas inalteradas em outubro tinha subido para cerca de 76%, face a 29% uma semana antes.

Assim, a reação ao NFP é, na realidade, um teste para saber se essa reavaliação continua — ou começa a inverter-se.

Observe as yields e o dólar antes de perseguir as criptomoedas

A parte seguinte da equação é onde as coisas se tornam interessantes para os traders.

Se o relatório de emprego levar os mercados a antecipar uma Fed mais restritiva, as yields das Treasuries e o dólar podem ficar sob pressão ascendente. Isso pode apertar as condições financeiras e criar obstáculos para os ativos de risco.

Se, pelo contrário, o relatório reforçar as expectativas de uma política mais flexível, a descida das yields e um dólar mais fraco poderão melhorar as condições de liquidez e apoiar o apetite pelo risco.

Esta é a cadeia que estou a acompanhar:

NFP → expectativas relativamente à Fed → yields das Treasuries + DXY → liquidez → BTC, ETH e ações.

A relação não é perfeita em todas as ocasiões, mas proporciona-nos uma estrutura muito melhor do que simplesmente negociar a primeira vela verde ou vermelha.

O que significa isto para BTC e ETH?

É nas criptomoedas que espero que a primeira reação seja particularmente agressiva, porque BTC e ETH podem absorver surpresas macroeconómicas muito rapidamente.

Um sinal de enfraquecimento do mercado de trabalho pode dar margem para uma subida de BTC e ETH se as yields e o dólar confirmarem o movimento. Ainda assim, gostaria de ver o preço provar essa força através da estrutura de mercado.

Por outro lado, um relatório de emprego mais forte do que o esperado pode fazer subir as yields e criar pressão de curto prazo sobre as criptomoedas. Mesmo nesse caso, não abriria automaticamente posições curtas na primeira queda. As divulgações do NFP criam frequentemente varrimentos de liquidez e falsos rompimentos antes de o mercado escolher a sua direção real.

Para mim, a confirmação é mais importante do que a velocidade.

As ações norte-americanas enfrentam o mesmo equilíbrio

O mercado acionista tem uma relação ligeiramente mais complexa com o relatório de emprego.

Uma moderação do emprego pode ser positiva se os investidores a interpretarem como uma redução da pressão sobre a Fed sem criar receios sérios de recessão. Mas um relatório inesperadamente fraco pode acabar por ser negativo se o mercado começar a preocupar-se com o crescimento económico.

É por isso que a interpretação ideal do mercado não é simplesmente “empregos fracos são otimistas”. O mercado tem de decidir se os dados representam uma desaceleração saudável ou uma verdadeira deterioração.

Essa distinção poderá determinar se a volatilidade de hoje se transforma numa oportunidade de compra ou no início de um movimento de aversão ao risco mais amplo.

Onde estou a procurar oportunidades de negociação

Não estou interessado em prever a primeira vela do NFP.

O meu foco está no que acontece depois da volatilidade inicial.

No caso de BTC e ETH, quero ver se o preço varre um nível importante de suporte ou resistência e depois o recupera, ou se ocorre um rompimento genuíno seguido de um novo teste bem-sucedido. Ao mesmo tempo, quero que o DXY e as yields das Treasuries apoiem a mesma interpretação.

Se o preço romper a resistência, mas as condições macroeconómicas não confirmarem o movimento, teria cuidado ao perseguir essa subida.

Se o preço perder o suporte, voltar a testá-lo a partir de baixo e falhar enquanto as yields e o dólar estão a fortalecer-se, a estrutura baixista torna-se muito mais significativa.

A negociação não está no título. A negociação está na confirmação que surge depois do título.

O meu principal foco a partir daqui

O relatório NFP de hoje é importante porque pode alterar as expectativas do mercado relativamente à Fed, mas a verdadeira oportunidade surge ao acompanhar a reação em vários mercados.

Vou observar atentamente três coisas:

Expectativas relativamente à Fed.
Yields das Treasuries e DXY.
Estrutura de preço de BTC/ETH.

Se estas três peças começarem a contar a mesma história, a configuração do mercado torna-se muito mais clara.

Para mim, não se trata de tentar adivinhar se o primeiro movimento do NFP será de subida ou de descida. Trata-se de esperar que o mercado revele se este relatório de emprego alterou realmente a narrativa da política monetária.

O título cria volatilidade.
A reavaliação das expectativas relativamente à Fed cria a direção.
A confirmação do preço cria a negociação.

@GateSquare